关键经济数据“难产” 美联储12月降息预期骤降
“鹰派大战”中美联储内部本就分歧重重，如今又遇到了新难题。
美国东部时间11月19日，美联储公布了10月28日至29日的货币政策会议纪要，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧。彼时美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示，12月降息并非板上钉钉。
美联储货币政策本就踌躇不定，关键数据的缺失让未来笼罩了更深的阴霾。美国劳工统计局表示不会发布10月非农就业报告，并将11月非农的发布日期调整至12月16日，比美联储12月利率决议还要晚。
如今，利率市场的交易员们对12月降息已经不抱太大希望。芝商所美联储观察工具显示，美联储12月降息的可能性仅约为30%。在数据迷雾下，美联储更好的选择可能是“停飞”而不是“盲飞”。
会议纪要分歧重重
在最新美联储会议纪要中，一系列微妙信号需要密切关注。
中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者分析称，10月FOMC会议纪要释放了三大信号。一是鹰派倾向。尽管参会者几乎一致认为应该停止缩表，但在利率方面，越来越多的官员因为担忧通胀下降的进展，对继续宽松持谨慎的观点，这种变化在边际上呈现出了鹰派倾向。
二是美联储内部分歧严重。会议纪要提到，一些（Several）与会者评估认为可能适合进一步降息，而许多（Many）与会者表示，在今年剩余时间内，适合维持利率不变。因此，支持与反对12月降息的官员数量实际上几乎相当，并未有一方呈现压倒性优势，意味着美联储内部分歧严重。这种相对混乱的信号在短期加剧政策不确定性，引发投资者风险规避，体现在近期风险资产波动放大。
三是金融市场稳定性。纪要显示，“部分与会者评论了金融市场资产估值过高的问题，一些与会者强调股票价格可能无序下跌的风险，尤其是在市场突然重新评估人工智能（AI）相关技术前景的情况下”。这意味着金融市场稳定性状况开始。
向前看，杨畅对记者表示，美联储面临着“就业风险+通胀压力”复杂局面，货币政策必然会采取数据依赖模式，根据不断变化的经济前景以及风险平衡等因素进行调整，因此官员间的分歧仍将持续存在。
就美国经济而言，在贸易摩擦背景下，通胀目前仅温和上涨，现阶段关税进入稳定期，伴随前期库存消耗，明年一季度将是确认通胀是否为一次性冲击的重要时点。就业市场则持续偏弱，增长接近停滞，但尚未观察到下滑失速。杨畅提醒，美国政府关门的一次性影响，导致经济增长短暂后置，给今年第四季度和明年第一季度分别带来负面和正面作用。
未来就业数据的重要性或逐步抬升。Threadneedle资产管理公司投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，鉴于美国政府收紧移民政策导致劳动力供给减少，失业率将成为衡量劳动力市场健康状况更重要的指标。“若失业率保持稳定，将进一步证明美联储无需再为经济提供更多刺激。若失业率上升，即使仅上升0.1个百分点，也将是经济需要更多支持的强烈信号。”
展望未来，杨畅告诉记者，美联储利率相较中性利率仍有下降空间，但在节奏上可能会后置，以确认通胀形势。同时如果关注政治周期，鲍威尔的任期将持续至2026年5月，特朗普大概率提名鸽派人选，或同样支持先谨慎后宽松的降息节奏。
（作者：吴斌 编辑：包芳鸣）
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