佈魯可：潮玩新貴的價值重估，IP生態佈局靜待花開

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日期：2025年11月19日 下午3:02作者：飛魚 編輯：Danna

在今年港股市場的新股中，號稱「中國版樂高」的佈魯可（00325.HK）股價經歷過一波淩厲的上漲，若以發行價計算，公司上半年區間最大漲幅超200%，6月份以來，公司股價雖有所回調，但仍穩固站在發行價上方。

有分析認為，近期的調整更多是受整體市場環境影響，而非公司基本面的惡化，這反而為長期投資者提供了難得的佈局時機。

作為繼泡泡瑪特（09992.HK）之後又一登陸資本市場的潮玩企業，佈魯可憑借其獨特的IP運營策略和精準的市場定位，正悄然構築屬於自己的護城河。

業績不俗，出海成為新的增長點

從基本面來看，佈魯可的業績表現也算可圈可點。公司2025年上半年營收達到13.38億元（人民幣，下同），同比增長27.9%；毛利為6.47億元，同比增長16.9%。這一增速在當前的消費環境中顯得尤為可貴。

此外，上半年公司歸母淨利潤達2.97億元，相比去年同期虧損2.58億元，成功扭虧為盈。要知道，2021年至2024年公司連續四年錄得虧損，而上半年的成績單預示著公司或迎來業績向上的拐點。

值得注意的是，2025年上半年佈魯可在海外市場表現亮眼。財報顯示，當期財報海外營收達到1.11億元，相比去年同期大幅增長898.6%。公司海外收入主要來自北美和亞洲（不包含中國市場）。

國内許多IP公司出海往往選擇華人聚集、地理接近的東南亞，這里年輕群體佔比較高，深受日本動漫產業影響，潮玩市場景氣度頗高。泡泡瑪特、名創優品都將自己的出海首站放在東南亞，佈魯可也走了相似的發展路徑。

業内人士稱，2025年是佈魯可海外業務爆發的一年，後續該板塊有望持續超預期，從而打造新的增長曲線。

IP生態佈局趨於完善，機構看好長期價值

佈魯可最引人注目的優勢在於其完善的IP生態佈局。公司目前坐擁奧特曼、變形金剛、寶可夢等全球知名IP，其中，奧特曼繫列貢獻了公司主要營收。

上半年佈魯可還簽約了13個新IP，進一步拓展IP組合矩陣，對於這家年輕公司來說，無論是中國市場，還是全球化運作，IP都是決定能否將故事持續講下去的關鍵。

截至2025年6月末，佈魯可已經將其中多個IP成功商業化，其中包括小黃人、酷洛米、名偵探柯南等鼎鼎大名的IP。在谷子經濟週邊產品的開拓上，佈魯可也展現出敏銳的市場嗅覺，不斷提升產品的多樣性。這種全方位的IP變現能力，是市場對其寄予厚望的重要原因。

「佈魯可的特别之處在於，它不僅僅是在賣產品，而是試圖構建一個完整的IP生態繫統。」一位潮玩行業資深觀察者指出，「這種模式一旦跑通，其商業價值將超出預期。」

多家機構在最新研報中表達了對佈魯可的看好。浦銀國際在10月中旬的研報中指出，佈魯可在拼搭角色類玩具這一細分賽道獨特的產品定位以及其在IP矩陣、產品開發及渠道建設等方面所具備的競爭優勢，這些競爭優勢有望在中長期維度為公司打開增長的空間。在股價大幅回調之後，公司目前的估值僅為21.6x 2026 P/E。隨著公司成人消費者佔比不斷提升、海外收入貢獻加大以及業績確定性的改善，該行認為佈魯可的估值水平有望獲得提升。

第十二屆港股100強啓動，潮玩板塊脫穎而出？

近年來，潮玩市場風生水起，相關潮玩企業積極出海，不少機構研判，當前整個IP產業鏈或迎來投資的關鍵拐點。

恰逢這一產業風口節點，2025香港財富管理高峰論壇暨第十二屆港股100強頒獎盛典將於2025年12月8日重磅啓幕。市場目光聚焦核心懸念：面對風口上的潮玩賽道，第十二屆「港股 100 強」評選將以何種標準挖掘兼具技術壁壘與成長潛力的企業？哪些港股潮玩標的能憑借硬實力脫穎而出，創造長期投資價值？這一關乎產業風向與資本佈局的答案，值得資本市場持續高度關注。

(来源:财华社)