买盘发力而后供给回升，票据利率先降后升——票据交易周报（0413-0417）
（来源：浙商银行FICC）
交易员 |许一鸣
票据市场
一级市场方面，本周日均承兑1906.92亿元，较上周环比增加23.74%；本周日均贴现1819.56亿元，较上周环比增加23.83%；承贴比95.42%，较上周增加0.07个百分点。4月票据市场到期量约3.12万亿元，需要全月日均约1487.20亿元贴现补到期。
二级市场方面，本周票据市场利率整体呈先显著下行后震荡回升走势。前半周，国有大行持续进场收票，且逐步降低收票价格，城农商行跟随入场配置，市场情绪由平稳转向积极，买方收票需求旺盛，推动各期限利率显著下行。其中，足月国股利率由周初的0.98%下行至0.88%，短端如2M期限下行幅度更为明显，市场整体交投活跃，买盘力量占据主导。后半周，随着市场贴现供给逐步提升，卖方出票情绪升温，股份制银行继续大额净卖出，买方则放缓收票进度转为观望，推动利率止跌回升。足月国股利率由前半周低点0.88%反弹3bp，最终收至0.91%。其余期限利率亦出现不同程度的小幅回升。
截至收盘，4月国股成交在1.18%附近，5月国股成交在1.03%附近，6月国股成交在0.90%附近，7月国股成交在0.90%附近，8月国股成交在0.94%附近，9月国股成交在0.80%附近，10月成交在0.91%附近。
信贷与资金
4月13日至4月17日期间，信贷分位数落在-0.3640至-0.2920区间内，较上周整体趋于宽松；资金分位数落在-0.3800至-0.3710区间内，较上周趋紧。
我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和7天OMO利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。
数据来源：票交所、票据交易系统、同花顺iFinD
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