A股年报披露季里，行业龙头的业绩表现牵动市场目光，其背后的战略布局、经营逻辑亦成为投资者关注的核心焦点。在地产行业深度调整、市场需求整体疲软的背景下，建筑防水企业如何企稳经营？东方雨虹给出答案。

2025年，作为防水领域龙头的东方雨虹，交出了一份业绩增收答卷。据公司最新披露年报数据显示，去年全年，公司实现营业收入275.79亿元，同比基本持平；归母净利润、扣非净利润分别为1.13亿元和2.36亿元，两项指标实现增长。

年报披露之际，东方雨虹还发布了2026年一季报，今年前三月营收、净利润双双增长，当期实现营收71.9亿元，同比增长20.74%，归母净利润4.02亿元，同比增长108.89%。

提升盈利能力的同时，东方雨虹的财务质量持续改善，现金回笼能力增强，应收账款规模同比降压。

过去一年，建筑防水行业仍站在深度调整与转型升级的十字路口，行业企业既面临着原材料成本飙升的挑战，也迎来“好房子”建设政策持续推进等机遇。如何穿越行业下行周期，把握政策利好，构筑新成长曲线？东方雨虹给出了清晰的解决方案——筑牢防水主业基本盘，做强以非防水业务为核心的“第二增长曲线”，同时积极培育新的第三增长极。

现金回笼能力增强

2025年，建筑防水行业经历“双重挤压”，上游原材料价格波动，下游需求复苏不及预期，叠加行业“内卷式”竞争。重重压力与挑战考验着企业的战略定力和经营韧性。

在这一复杂环境下，东方雨虹业绩稳健，多项财务指标释放出积极信号。

对比2024年同期，东方雨虹2025年营收降幅缩窄，利润增幅大幅扩大。年报数据显示，2025年，公司营收同比微降1.7%。归母净利润和扣非净利润分别同比增长4.71%和90.74%。对于业绩变动，东方雨虹解释称，营收下滑主要受市场需求不及预期影响。

从行业环境看，自2022年起，随着房屋新开工面积持续下滑，防水材料前端需求大幅萎缩，建筑防水行业逐渐进入下行周期，近两年更是步入深度调整期。行业企业如何顶住压力实现逆势增长，成为考验其经营之道的“试金石”。

在实现增利的同时，东方雨虹的财务基本面有所改善，现金流实现增长，而应收账款规模压降。

年报显示，东方雨虹2025年经营活动产生的现金流量净额35.54亿元，同比增长2.8%，现金回笼能力有所增强。同时，截至去年年末，公司应收账款规模56.3亿元，较当年年初下降超两成，资产结构持续优化。

对此，东方雨虹在年报中称，近年来，随着公司市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，未来存在因应收账款发生坏账影响公司经营业绩的可能。

具体举措上，东方雨虹解释称，为应对应收账款坏账风险，公司坚持风险控制优先，实施“对到期应收账款实行零容忍”，出台相应的应收账款管控策略，成立了专门的风险管控中心评估客户履约能力，制定履约评价体系对客户进行分级，针对不同等级的客户采取不同的收款政策。

此外，公司近年来持续通过零售优先、工程渠道合伙人优先，不断优化渠道销售结构，直销业务占比逐步减少，渠道销售占比逐步提升，渠道销售目前已成为公司主要的销售模式，销售模式的变化，在一定程度上将有助于新增应收账款规模的控制。

另据披露，东方雨虹2025年不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。据悉，东方雨虹2025年未实施利润分配，主要原因是公司海外业务布局规划需要储备资金。

新赛道布局价值显现

财务指标之外，东方雨虹年报中的营收结构变化值得关注。

整体来看，2025年，东方雨虹的核心主业持续领跑，而“新增长曲线”业务发力，市场与渠道亦呈现多元化。具体而言，东方雨虹的核心主业防水业务表现稳健，多个新赛道与主业形成协同——“第二增长曲线”的砂粉业务持续高歌猛进，与防水并驾齐驱；涂料业务等有望成为“第三增长曲线”。

分产品来看，新赛道布局价值显现，东方雨虹从单一“防水”到“防水+砂粉”双主业到多脚走路。

从年报数据看，防水材料仍是公司营收绝对主力，去年全年，防水材料板块实现营收191.72亿元，同比微降，占营收比重近七成；砂浆粉料板块营收42.28亿元，同比增加1.82%，占营收比重进一步提升至15.33%。

分渠道来看，东方雨虹近年主推的“零售优先”战略收效显著，更宽、更深的业绩“护城河”初步形成。去年全年，东方雨虹的工程渠道、零售渠道收入分别为132.8亿元和99.44亿元，占营收比重分别为48.15%和36.06%。

在年报中，东方雨虹也对公司业务发展思路做了详尽阐述。对于2026年的经营计划，公司称，工程领域聚焦防水主业，提升市占率，有选择发展新赛道，包括将砂粉和管业作为新增长曲线，推动主业与新赛道融合发展。

同时，东方雨虹依托民建平台零售渠道布局优势，赋能C端业务，依托工建平台销售及合伙人资源，赋能B端业务，持续将砂粉打造为公司重要新增长引擎。

全球化布局提速落地

在国内通过渠道转型、多元业务打开新增长空间的同时，东方雨虹的全球化战略也逐渐步入收获期，去年公司海外营收大增超六成。

年报显示，2025年，东方雨虹实现其他国家或地区收入14.21亿元，同比增加62.13%，占公司全年总营收比重提升至5.15%。

2025年是东方雨虹出海的第20个年头，作为中企“出海”的领跑者，过去一年，公司的全球化布局提速落地，多个海外生产基地投产，海外增长新空间被进一步打开。

过去一年，东方雨虹继续加速海外业务布局，主要举措包括强化国际科研、设立海外公司、推进海外投资并购、海外建厂、海外供应链、海外人才培养等，进一步实现海外贸易、工程、零售等多元化商业模式经营。

总体来看，东方雨虹的出海之路，采用“自建基地、海外并购本土化运营”的多元化布局，稳步构建起覆盖全球的“研产供销服”一体化网络。

过去一年，公司海外产能逐步落地。去年年初，东方雨虹马来西亚生产研发物流基地产线首次试产成功，该生产基地配备多条先进生产线，覆盖砂浆、水性涂料等产品种类，引入先进生产技术和智能化生产设备，产品主要辐射新加坡和马来西亚等市场。

另一方面，借助并购，东方雨虹继续出海拓疆。去年，公司全资子公司出手收购了中国香港、智利、巴西等地的建筑建材相关企业。

十五五开局奠定发展基础

2026是十五五开局之年，绿色建材、低碳建筑成为行业主流，防水、涂料等建材产品绿色化升级势在必行。

在绿色研发上，东方雨虹拥有2065项有效专利（2025年），其中“HWR101高耐水超柔防水涂料”“建筑光伏防水一体化系统”等均拥有海内外多个专利。这些技术优势使其在绿色建材市场占据领先地位。

同时，公司响应国家双碳战略，推进生产基地节能改造、低碳生产工艺迭代，全流程管控产品碳足迹；积极参与公益修缮、绿色建筑推广等公益行动，践行企业社会责任，彰显民生担当。

回望2025年，在建筑防水行业“原材料涨价、需求疲软、竞争加剧”的三重压力下，东方雨虹凭借清晰的战略布局、强大的经营韧性和精细化的管理能力，实现了“营收稳盘、利润爆发、结构优化、海外突破”的良好发展态势，成功穿越行业下行周期，印证了龙头企业的抗风险能力和发展潜力。