霍尔木兹海峡对峙升级！高盛：美股迎来最终决战
据新华社报道，美国和伊朗双方代表团11日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行谈判，谈判于12日上午结束，双方未达成任何协议。
谈判结束后，霍尔木兹海峡对峙升级。
美军中央司令部12日说，将根据总统命令于美国东部时间13日10时开始对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。
声明说，该封锁措施适用于所有进出伊朗港口及该国沿海区域的各国船只，涵盖位于波斯湾和阿曼湾的所有伊朗港口。中央司令部说，往返于非伊朗港口、通过霍尔木兹海峡的船只将不会受到干扰。
12日早些时候，美国总统特朗普在社交媒体上说，美军将立即开始封锁霍尔木兹海峡，并在国际水域拦截所有向伊朗支付通行费的船只。
另据新华社报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人13日表示，鉴于敌方对伊朗国家安全的威胁依然存在，伊朗将坚决落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”。
发言人说，美国对国际水域船舶航行的限制是犯罪行为，是海盗行径。波斯湾和阿曼海港口的安全要么属于所有人，要么不属于任何人。如果伊朗在波斯湾和阿曼海的港口安全受到威胁，那么波斯湾和阿曼海的任何港口都将不安全。
发言人说，敌方船只现在和将来都无权通过霍尔木兹海峡，其他船只将继续获准通过该海峡，但须遵守伊朗武装部队的规定。
4月13日，高盛全球银行与市场部门策略师Shreeti Kapa发布题为《股票——最终决战》的市场评论，对当前地缘局势与美股走向作出研判。高盛认为，考虑到中东冲突仍悬而未决，且美股现在又回到了接近历史高点的位置，当下市场的风险回报比并不理想。
当前美股风险回报比并不理想
Shreeti Kapa表示，本轮中东冲突期间，标普500指数回撤幅度约9%，但在冲突缓和的消息公布后数日内基本收复失地。这与地缘政治突发事件期间标普500指数平均18天内回调8%的历史规律相吻合（尽管波动范围很大）。并且事实证明，近年来大多数地缘政治冲击对市场都没有产生持久影响，除非伴随经济衰退或货币政策冲击等尾部事件。
但Shreeti Kapa强调，当前市场并未完全“脱离险境”。“今天早晨有消息称，美国将封锁霍尔木兹海峡——我无法想象这对油价会有什么好处。”“在现代，没有任何一方能仅通过关闭或占领主要海上咽喉要道就实现其战略目标。”Shreeti Kapa写道。
对于股市而言，Shreeti Kapa表示，考虑到中东冲突仍悬而未决，且美股现在又回到了接近历史高点的位置，当下市场的风险回报比并不理想。“短期内技术面的资金流入具有支撑力，但除此之外，在没有达成全面谈判协议的情况下，很难想象会有真正的买盘。”
不过，Shreeti Kapa提示称，过去6周至8周的价格走势对市场最青睐的主题具有启发性。大部分表现突出的主题都与AI相关——光网络、AI数据中心、内存与存储受益板块等。这些板块年初至今表现最好，同时在冲突期间回撤相对较小，并在市场情绪缓和后出现了巨大的反弹。
值得注意的是，虽然能源板块在冲突缓和期间略有回调，但全年表现良好，这凸显了实物基础设施的长期结构性需求。与此同时，面临结构性挑战的主题，如软件、IT服务、受AI颠覆性影响较大的行业等，在冲突期间遭到持续做空，市场情绪缓和后这一趋势甚至更加明显。
根据高盛研究部预测，在不利情形下，如果霍尔木兹海峡重新开放被推迟一个月，即便波斯湾产量完全恢复到冲突前的水平，2026年第四季度布伦特原油均价仍可能达到100美元/桶；而在更严重的情形下，如果霍尔木兹海峡重新开放进一步推迟，且随后中东地区持续出现每日200万桶的减产，则价格可能达到115美元/桶。
Shreeti Kapa表示，从更广泛的角度来看，中东冲突凸显了商品在投资组合中的防御价值，可作为应对供应中断的对冲工具。在全球大宗商品市场供应日益集中，以及大宗商品越来越多地被用作杠杆工具的背景下，这一点尤为成立。
PPI回升有望带动中国股市表现
此前，4月12日，高盛研究团队还发布报告分析了能源价格上涨对中国股市的潜在影响。
国家统计局日前发布的数据显示，3月，受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI同比由2月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。
对此，高盛研究团队分析称，3月份的PPI数据转正主要受中东石油供应冲击和“反内卷”政策推动，很可能集中在上游工业部门。经验证据显示，PPI回升通常伴随着可观的大盘回报。整体CPI与股市的相关性并不明确，而核心CPI和服务业CPI与股票回报呈现出更积极的正相关关系。从基本面看，当增长加速或企稳、同时通胀稳步上升时，股市表现最佳。温和的通胀也能够通过降低实际收益率，提升股票相对于债券的吸引力，来支持股票资产估值重估。
PPI回升还有望支撑企业营收增长，但对利润率的影响因行业而异。高盛认为，营收/利润率对PPI回升的敏感度较高、市场集中度高，且具有正经营杠杆的行业（如能源和原材料），在本轮再通胀周期中处于更有利的位置。相比之下，下游行业利润率所受影响将出现分化。
高盛重申了2026年中国股市每股盈利增长复苏的观点，预计A股及港股的盈利增速均有望加快至12%。行业配置上，高盛维持对原材料板块的“超配”评级，将能源板块上调至“标配”，但将食品饮料下调至“低配”。高盛建议投资者通过瞄准上游“PPI通胀受益者”以及具备定价能力、能够应对成本上升环境的“利润率防御型消费股”来捕捉超额收益。
(来源:天天基金网)
