全球科技股分歧加大、但A股仍是平台整固
（来源：东北证券金融世界）
行情回顾
周三市场低开回升，上证指数收于3969点、上涨0.23%，创业板指上涨1.03%、科创50上涨0.23%，上证50指数微跌0.17%、中证2000上涨0.77%；市场成交1.89万亿元左右、环比萎缩。板块方面，电力设备、煤炭、商贸环保轻工等涨幅居前，计算机、非银、通信等跌幅居前；个股涨跌比为3375:1902、上涨家数更多些。
今日策略
周三市场有几个关注点：
其一、周三市场在上一日美股科技龙头股下挫的冲击下，在亚洲盘日韩等股市大跌的联动影响下显著低开，上证指数低开在3922点且跌破20日均线，后在银行地产、光伏锂电池、电网、免税等板块的助力下震荡走高；科创50指数也在早盘低开在1355点，略低于10月17日的1360点但随后震荡走高，演绎日内超跌反弹的走势，显示1360点颈线位的顽强支撑。因此，技术面看，上证指数3900点-20日均线区域构成了较强的支撑，科创50指数1360点附近的颈线位有支撑但其有效性仍需被考验。
其二，全球资金对科技股与老登股的争议在加剧，我们近期也多次探讨；而上一日美股科技龙头的下挫，显示放大了这种分歧。华尔街大空头（Michael Burry）做空英伟达等AI科技龙头的信息、可能加剧了美股科技股的波动，其担忧逻辑在于AI资本过度投入但回报率低下；历史上，Burry通过CDS等工具做空美国房地产并最终次贷危机爆发而名利双收，只是过程漫长而痛苦且存在“时机判断可能过早”的风险。对于A股投资者的启示是立足常识，做能力圈范围以内的事情，比如当下银行红利倾向于逢低布局、部分低估值的消费股倾向于试盘介入，而科技股则保持敬畏、分散和滚动交易，避免接最后一棒，短期更多聚焦AI的延伸和未来产业。一般看，如果美股科技泡沫破裂甚至引发美国房地产市场、银行系统的下挫如硅谷银行破产的放大版本的话（非基准假设、属于黑天鹅事件），那么彼时美联储可能会大幅降息，美债利率下降，故适度布局些美债做对冲也是应对的思路。另外，从周三A股逆势回拉走势看，A股与美股、日韩等股市存在错位逻辑，即如果美股科技泡沫下挫、则A股反而在国家队护盘、国际游资回流的作用下演绎较强的韧性和独立走势。
隔夜外围股市温和反弹、贵金属反弹而油价下跌，夜盘A50期指上涨0.5%、恒生指数期货上涨0.83%；考虑到周三市场超跌反弹过程中成交额并未放大且尾盘略有回吐，考虑到全球市场对AI泡沫的争议在历史经验看仍处于初期阶段，市场对科技股和“老登股”的争议也仍处于“让子弹飞”的阶段；因此，周三缩量反弹、更多定性为短线反抽，短线指数围绕20日均线震荡即仍有回探20日均线下方的可能，故继续滚动操作为宜。维持近期思路：指数仍处于3900-4050点新平台整固的阶段；结构上，立足估值和三季报、立足常识，不悲不喜、优化结构，配置至少均衡些如部分市盈率5倍左右而增速5-10%的红利股、部分市盈率回到15倍左右且业绩同比或环比有止跌乃至改善的基础消费股，而非过度押注题材科技且需关注资金走向。
* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002
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