长进光子冲刺科创板上市：哈勃投资与中移基金加持，客户竞争隐忧待解
每经记者｜陈晴 每经编辑｜魏文艺
3月27日，武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称“长进光子”）将迎来科创板IPO（首次公开募股）上会大考。
长进光子是一家特种光纤厂商，由华中科技大学教授李进延掌舵，股东包括哈勃投资和中国移动旗下中移基金等。招股说明书（上会稿）（以下简称“招股书”）显示，2023年至2025年（以下简称“报告期内”），长进光子营收和净利润持续增长。
不过，《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，长进光子与华中科技大学之间长期存在的“产学研”交织状态，令外界对其自主研发能力产生疑问。同时，多家核心客户兼具自产能力，更让公司面临“客户变对手”的潜在风险。此外，叠加核心产品价格持续下行、毛利率承压，长进光子的盈利韧性正遭受考验。
长进光子创立于2012年，公司实际控制人兼董事长李进延毕业于中国科学院上海光学精密机械研究所，曾在烽火通信及烽火藤仓就职。自2008年11月起，他长期担任华中科技大学武汉光电国家研究中心教授、博士生导师。
目前，李进延通过长合芯、致远一号与致远二号间接持有长进光子17.93%的股权，并控制公司35.84%的表决权。为进一步巩固控制权，李进延还与公司董事、总经理刘长波签订一致行动协议，合计控制长进光子43.12%的表决权。
作为特种光纤领域的资深专家，李进延的学术声望为公司早期发展提供了重要背书，但其与华中科技大学的模糊边界也引发了外界质疑。招股书显示，李进延和公司董事、副总经理兼财务负责人李海清曾长期在高校和企业双重任职，二人还曾委托王善珍、刘长波代为持有公司股权。此外，华中科技大学教职工邢颍滨、彭景刚也曾兼职担任长进光子顾问。
直至2025年7月，李进延才办理了离岗创业手续。同月，李海清自华中科技大学离职。邢颍滨与彭景刚则自2024年6月起不再在长进光子兼职。
科研成果的权属边界同样敏感。截至2025年末，长进光子手握37项发明专利，其中12项受让自华中科技大学。
就此，监管部门来函问询，要求长进光子说明公司自成立以来利用华中科技大学职务科技成果的具体情况及与受让发明专利的关系，并结合华中科技大学教职工在公司兼职持股情况分析是否存在避免技术纠纷的有效举措。
3月25日，长进光子回复每经记者称，公司高度重视自主研发能力建设。一方面，相关专利受让已履行必要法律程序，合法合规，不存在产权归属争议。另一方面，2023年至2025年，公司累计研发投入超8400万元，占营收比重稳定在14%左右，形成了自主可控的核心技术体系。
关于高校任职问题，长进光子表示，相关人员的任职严格遵守相关法律法规、高校规定及《公司章程》。公司建立了完善的治理结构，确保经营决策的独立性，不存在高校职务成果违规转移的情形。
历经十余年发展，长进光子已集结了豪华股东阵容。中移基金、哈勃投资分别持股5.26%和3.80%，分列公司第六和第七大股东；科创板上市公司杰普特持股12.24%，为公司第二大股东。
图片来源：长进光子招股书但长进光子的股东与客户的双重身份，让关联交易公允性成为焦点。杰普特不仅是公司第二大股东，更是公司报告期内稳居前五的核心客户，销售占比稳定在9%以上。报告期内，公司向杰普特与无关联第三方销售同一产品的单价比较已申请豁免信息披露。但公司坦承，公司向杰普特销售的大部分产品单价低于无关联第三方。
对此，长进光子向每经记者回应称，公司与杰普特的合作基于真实商业背景与必要性。杰普特存在核心原材料特种光纤国产化的需求，而公司是国内少数能稳定供应高性能、多品类特种光纤的厂商，双方合作是市场双向选择的结果。
关于定价，长进光子表示，公司与杰普特的交易定价遵循市场化原则，与其他非关联方客户的定价机制一致，均综合考虑采购规模、产品型号、合作历史等因素协商确定，不存在利益倾斜的情形。公司已按规定履行审议程序，确保关联交易合规。
更大的隐忧在于，长进光子的大客户随时可能成为竞争对手。创鑫激光、锐科激光均为长进光子的核心客户，在2023年和2025年分别位列公司第一和第二大客户。2025年，长进光子来自这两家客户的相关收入合计占比达33.58%。此外，长飞光纤子公司长飞光坊也是长进光子的客户。
然而，创鑫激光、锐科激光和长飞光坊均具备自产掺稀土光纤的能力。创鑫激光存在向长飞光坊采购特种光纤的情形，而长飞光坊在具备自供能力后已出现降低向长进光子采购规模的情形。此外，多家企业在向长进光子的采购同时，也向锐科激光旗下子公司武汉睿芯或者向长飞光坊采购。
长进光子对此解释称，公司凭借研发技术、人才团队、客户资源及量产工艺等优势，与核心客户形成了长期稳定的战略合作关系。但公司在招股书中也坦承，若未来锐科激光进一步提升自供比例、创鑫激光扩大自有产能替代外部采购或其他下游激光器厂商转向自供，将减少包括公司在内的独立第三方厂商市场空间。
报告期内，长进光子业绩快速增长，营收从2023年的约1.45亿元增至2025年的约2.47亿元；净利润从约5466万元增至约9564万元。
图片来源：长进光子招股书每经记者注意到，在看似不错的业绩背后，长进光子却存在严重的“产品结构单一”与“应用领域集中”问题——掺稀土光纤收入占比始终超过85%；下游应用集中于先进制造与光通信领域，两者合计收入占比超过80%。这种“把鸡蛋放在一个篮子里”的商业模式，使得公司对单一行业周期的波动敏感。
图片来源：长进光子招股书更为严峻的是，长进光子的核心产品价格正经历下滑。作为主要产品的掺镱光纤，报告期内贡献收入比例均超过四成。该产品2025年销售均价已较2023年下滑近两成，降至19.93元/米。
此外，报告期内，长进光子的掺铒光纤销售收入分别为1719.04万元、4442.18万元和3474.16万元，收入占比分别为11.89%、23.18%和14.14%。但掺铒光纤的价格波动更为剧烈，2025年均价同比大跌21.19%，降至29.53元/米。招股书将其价格下滑归因于“成熟产品基于供应链降本诉求的正常价格调整”。
图片来源：长进光子招股书对于上游材料供应商而言，“放量”本应是利好，但伴随着价格跳水，则意味着公司正在丧失定价权。随着行业竞争加剧，下游激光器厂商为了抢占市场份额不断压低成本，这种压力必然会传导至上游的光纤供应商。
盈利能力的下降已现端倪。长进光子虽然拥有较高的毛利率，但其主营业务毛利率已从2023年的69.31%下降至2025年的65.06%，下滑超过4个百分点。同时，公司营业收入增速从2024年的32.58%下降至2025年的28.79%。
对于2026年一季度，长进光子预计营收同比增长16%至23%，但归母净利润同比增速仅2.49%至8.02%。公司解释称，主要受春节假期及客户采购节奏调整等因素影响。面对价格下行压力，长进光子表示，将通过持续技术创新、优化产品结构、深化国产替代、降低成本以及拓展应用领域、开发新增长点等举措提升议价能力与盈利稳健性。
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