长城基金刘疆：光通信行业高景气度延续 AI主线再添新机遇
央广网北京3月25日消息近日，英伟达GTC 2026大会、光纤通信大会（OFC）相继举行。在人工智能（AI）产业快速发展背景下，英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出“人工智能工厂”“物理AI”等全新产业叙事，曾以传统电信领域为核心的光纤通信大会也将关注点向AI基础设施全面转向。针对光模块、CPO（共封装光学）、AI Agent等市场热点，长城基金基金经理刘疆接受了央广财经记者采访，系统阐述了其投资研判与产业逻辑。
光通信：高景气度延续，超额收益显著
在今年的光纤通信大会上，多款光模块创新产品和CPO技术方案集中亮相。受AI产业发展驱动，A股光模块概念热度持续攀升。Wind数据显示，近一年来，万得光模块（CPO）概念指数累计上涨近270%。
资料显示，“光模块”是光通信体系里最核心的“转换枢纽”，主要用于实现电信号与光信号之间的转换，是光纤通信网络中不可或缺的关键器件；“CPO”则是一种全新的设计与封装方案，通俗来说，CPO通过将光引擎和芯片封装在一起，就像为数据传输铺设了一条隐形的“高铁线”，让数据的传输更加有效。刘疆介绍，市场中将“光模块”等同于“CPO”的认知存在偏差：CPO此前受技术条件制约，长期难以大规模商业化落地，而今年CPO有望进入“0到1”产业化落地阶段，与光模块“1到10”的高景气成长迭代形成清晰差异，是算力、光通信领域的标志性“重大创新”。
基于“把握‘重大产业创新’和‘重大经营拐点’的核心投资理念”，刘疆于2025年四季度对光通信板块进行了重点关注。其研判源于第一性原理：算力产业链长期发展扩张中，光通信凭借性能优势，渗透率有望持续提升。而去年光模块龙头业绩爆发式增长，进一步验证了产业拐点的到来，科技巨头的技术迭代持续抬升光通信产业价值量。
“算力产业链高景气是核心前提，光通信板块展现出超越算力产业链整体的成长潜力，这是我们重点关注的核心逻辑。”刘疆表示，针对市场担忧的CPO对光模块行业的冲击，他认为更多是叙事层面扰动，国内龙头公司基本面暂未出现实质性变化，在整个产业高景气的驱动下，光模块、CPO、OCS等各技术方向都呈现强劲的发展态势。
AI Agent：聚焦三大投资方向
在本届英伟达GTC大会上，黄仁勋发布“OpenClaw战略”，回应近期爆火的“养龙虾”现象，其指出未来传统软件与APP形态或逐步迭代，AI Agent（智能体）有望成为主流软件范式。
刘疆认为，黄仁勋大力推进AI Agent，核心逻辑在于构建产业生态，不仅提供算力芯片，更将完善系统配套方案，同时布局机器人物理AI和太空算力，以AI Agent的生态繁荣带动算力基础设施的需求。“Agent肯定会持续迭代优化，最终可能会实现B端C端广泛普及、人人使用的状态，通过自主完成日常任务形成稳定的算力消耗与应用闭环，这是产业发展的底层逻辑。”
结合产业演进路径，刘疆认为，AI Agent领域的核心投资机会主要有以下三类：一是打造出“爆款”Agent，有望演变为生态“链主”的企业，价值量最为突出；二是占据核心环节的公司，如具备性能优势或成本优势的模型服务商；三是为头部厂商做算力配套和云服务的公司，有望受益于Token（词元）使用量剧增迎来景气度上行。
对于“AI吞噬软件”的产业争议，刘疆认为，核心源于AI Agent与AI应用的终极形态尚不明确，导致市场产生疑虑。但当前Agent火爆是一个非常好的迹象，意味着应用生态有望快速进入爆发期。一旦产业逻辑逐步清晰、格局确立，将涌现出大量具备长期增长空间的投资机会。“AI Agent的形态与体验将持续迭代，随着渗透率、关注度与Token使用量不断提升，产业投资价值将有望持续释放。”
此外，刘疆还谈及“龙虾”现象对港股科技龙头的影响。他认为，该现象对港股云厂商、模型厂商大都形成正向利好。一方面，港股汇聚国内优质云服务与模型企业，有望直接受益于AI Agent 生态繁荣；另一方面，相关个股前期回调充分，叠加全球资金流动与产业趋势共振，港股局部细分方向具备积极投资价值。
(来源:天天基金网)
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