春深抉择时 通胀担忧下机构策略分化
一季度临近尾声，地缘局势因素进一步推动了机构的策略分化。
一边是油价高位震荡引发的通胀忧虑，一边是以AI算力为主的科技成长股依旧展现韧性，但机构“落袋为安”的需求也愈发强烈。“从科技向其他投资方向发散，或将是贯穿二季度乃至全年的投资主线，油价上涨只是一个诱因。”一位受访基金经理表示。
通胀担忧下的能源板块
3月以来，受地缘局势因素影响，A股掀起一波以能源为核心的结构性行情。
3月19日，燃气板块表现活跃，天壕能源、国新能源涨停，凯添燃气盘中一度涨超25%，多只燃气股跟涨。此前，围绕新能源与传统能源展开的市场主线反复活跃，石油、燃气、化工、锂电等方向震荡加剧，一时间盖过了以AI为主的科技股的“风头”，为市场增添了诸多不确定性。
“随着地缘冲突超预期的影响逐步扩散，布伦特原油价格停留在100美元/桶以上每多一天，市场的悲观程度就增添一点。”沪上一家中型基金公司基金经理说。
兴证全球基金基金经理程剑表示，若油价长时间维持100美金以上，美联储降息预期可能逆转，从而对AI为代表的高杠杆成长性资产形成一定冲击，因此未来油价是核心关注变量，要警惕由此引发的流动性危机和潜在的系统性风险。
“当下市场已开始对通胀预期进行交易，成长方向肯定是受压制的，新能源和传统能源暂时还是市场关注的核心。”上述沪上中型基金公司基金经理表示：传统能源方面，原油、电力，以及受益于油价上涨的煤炭、煤化工、化纤等品种交易，正从期货市场向股票市场传导；新能源方面，3月17日，宁德时代股价创港股上市以来新高，储能和变压器等方向也被带动。
近期，桥水基金也公开表示，美国通胀压力出现结构性上升的风险正在积聚。桥水基金分析称，早在中东冲突爆发前，导致通胀上升的结构性压力已开始显现，其中不少与20世纪70年代推高通胀的传导机制如出一辙。冲突又新增了显著的通胀上行风险来源，即全球大宗商品供给可能会面临持续冲击。
策略的分散与集中
随着A股市场调整，机构的投资收益也在持续磨损。Choice统计数据显示，截至3月18日，普通股票型基金和偏股混合型基金近一年回报已回落到26%左右，与年初相差无几。
多位受访基金经理表示，拉长时间线来看，A股依然具有较好的配置价值，但行情节奏一旦“踩错”，对收益的影响会比较大。在这种情况下，组合分散成了不少基金经理的选择，但也有一些基金经理选择坚守。
“如果中东局势降温的话，受压制的成长板块当然是非常不错的选择，但现在还不敢做这个决策。”北京一家中小型基金公司基金经理表示，“我们能做的是将仓位尽量分散，在降低组合波动的同时，等待市场给出明确的信号。”
上述北京中小型基金公司基金经理表示，现在的AI投资逻辑是建立在美联储降息、全球科技巨头巨额资本开支的前提上。一旦通胀抬头、美联储降息动作生变，这些靠融资堆起来的AI巨头就会很脆弱。而且，在A股市场，硬件端经历过去一年的上涨已有丰厚盈利，机构本身就有“落袋为安”的动力，挖掘其他投资方向或将是贯穿二季度乃至全年的策略。
也有投研人士表示，2026年核心资源将供不应求，贵金属、小金属、存储、光纤、光模块上游、PCB（印制电路板）上游等方向值得把握。但凡是存在较大供需缺口的品种，只要需求逻辑没有变化，价格或将持续上涨。“找到自己能够看懂的地方下注就可以了。真正的风险是你买了自己不懂的东西。”他表示。
积极挖掘其他机会
在通胀和科技两大主线交织之下，机构也开始挖掘其他机会。据悉，创新药、快递、算电协同等方向均已进入机构视野。
关于算电协同方向，市场已有所反应。有业内人士表示，当前算电协同仍处于发展初期。AI与电力协同的想象空间是比较大的，受益标的范围也较广。
快递板块也受到机构重视。3月19日，港股中通快递股价盘中触及200港元高点，较年初涨幅超过20%。机构认为，得益于“反内卷”政策稳步推进，快递行业已走出困境。而且，快递龙头的市场份额持续抬升，加上今年运费涨价趋势确定，基本面或强于预期。此外，快递是纯内需行业，不受全球局势影响，值得关注。
创新药板块近期逆势走强。对此，浦银安盛医疗创新混合基金经理徐博表示，板块重新受到关注，主要有以下三个原因：一是估值性价比较高。自2025年三季度以来创新药板块持续调整，截至3月10日，中证创新药指数估值为49倍，相较2025年高点时的60倍估值性价比明显提升；二是政策信号积极，今年政府工作报告提出“推动创新药和医疗器械高质量发展”；三是行业催化临近，今年4至5月医药行业将迎来多个国际重磅会议，预计将披露大量临床数据，市场也开始期待潜在的交易机会。
(来源:天天基金网)
