医美行业最强，没有竞争对手，股价大幅下跌60%，是否值得关注？
（来源：财报是本故事书）
2026年2月27日晚锦波生物公布了2025年业绩预告：营收15.95亿元同比增长10.57%，归母净利润6.5亿元同比下降11.08%；
其中第四季度营收3亿（15.95-12.96）较去年同期4.54亿同比下降34%，第四季度净利润0.67亿（6.35-5.68）较去年同期2.12亿同比大幅下降68%；
公司业绩呈逐季大幅下降，2025年第四季度更是以暴雷为主，次日（3月2日）公司股价大幅下跌9.6%。就算公司公布利好，也无法阻止股价的下跌，2月26日公司公布：关于获得境外医疗器械注册证的公告，公司国际进程又进一步。
公司业绩大幅下降，主要原因，一是增值税率由3%调整为13%，影响了扣税后销售收入，二是企业的宣传费用以及市场推广费大幅增加，三是研发投入较大。
这里有个问题，为什么2025年1月1日公司增值税率3%调整为13%，公司前三季度营收还能保持快速增长，但到了第四季度营收却大幅下降34%，难道是一次性计提吗？
由于这是年报预告，信息披露不多，我们来看下半年报，2025年公司半年报的增值税是0.375亿较去年同期0.04亿大幅增长837%，可见公司前三季度增值税就已经有所体现，第四季度营收的大幅下降，我想更多的是来自于行业竞争加剧的影响。
2025年半年报
2024年半年报
公司的销售费用以及研发费用，2025年前三季度公司销售费用2.89亿较去年同期1.72亿大幅同比增长68%，研发费用0.72亿较去年同期0.43亿同比大幅增长67%；
销售费用的大幅提升，以及第四季度营收的大幅下降，我想主要原因很大可能是行业竞争加剧，而行业竞争加剧则来自于行业的不景气。
这个就像我们之前分析的爱美客一样，企业业绩持续保持高增长，之后业绩放缓，再之后业绩负增长，就算公司的竞争力非常突出，也抵抗不了行业景气度的下行，行业景气度一旦下行，对公司的影响非常深远，竞争加剧，费用投入较多，营收增长乏力，最终导致利润大幅下降。
我想锦波生物已经走上了爱美客同样的道路，都是同一个行业，只不过产品有所差别而已。
回想起2025年4月22日公司的权激励草案，考核目标为25/26/27年净利润不低于10/14/18亿元，同比增速分别不低于37%/40%/29%，现在来看，远远不及预期。
还有6月26日中国首富钟睒睒旗下的养生堂入主公司，当时发行价格是278元，现在来看，已经严重套牢。
那么公司目前市值210亿，股价183元，市盈率（TTM）27倍，这个估值算便宜吗？
在半年报解读这篇文章《医美行业最强，没有竞争对手，利润4年增长20倍，中报业绩放缓，股价大幅下挫，是否值得关注？》，我对公司业绩是给予35PE，即2024年公司净利润7.32亿，35PE，对应市值256亿，总股本1.15亿股，对应股价222元。
现在来看，似乎有些偏乐观，现在整个行业的景气度有可能会发生较大变化，就算公司竞争力非常突出，也很抵抗周期的影响，对公司的估值，我有可能会再调整下，但怎么调整，目前没多大把握，还需再跟踪一段时间。
所以当前对公司的估值就不给任何建议了，这一点还请各位读者朋友们海涵！但公司依旧会持续保持跟踪。
欢迎来我的圈子：
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥 57、华特达因 58、今世缘 59、山西汾酒 60、泸州老窖 61、五粮液 62、千禾味业 63、安琪酵母 64、中国神华 65、华测检测 66、中航光电 67、汇川技术 68、爱尔眼科 69、宁德时代 70、石英股份 71、华润三九 72、福寿园 73、一拖股份74、元祖股份 75、太阳纸业 76、山河药辅 77、晨光股份 78、青岛啤酒 79、重庆百货 80、贵州茅台 81、新宝股份 82、招商积余 83、益丰药房 84、潍柴动力 85、海天味业 86、山东药玻 87、顾家家居 88、颀中科技 89、神工股份 90、士兰微 91、安克创新 92、东方电缆 93、同仁堂 94、金溢科技 95、华测导航 96、红四方 97、寒武纪 98、宝信软件 99、会稽山 100、汉钟精机 101、甘源食品 102、中宠股份 103、捷佳伟创 104、中国黄金 105、斯达半导 106、紫天科技 107、片仔癀 108、拓维信息 109、东方集团110、双成药业 111、沃尔核材 112、蓝思科技 113、石头科技 114、锦波生物 115、比亚迪 116、欧派家居 117、古井贡酒 118、中国海油 119、德业股份 120、中密控股 121、伟星股份 122、中国核电 123、伟星新材 124、视源股份 125、华新水泥 126、云南白药 127、老板电器 128、中谷物流 129、中鼎股份 130、梅花生物 131、美亚光电 133、中国移动、134、华域汽车 135、国晟科技（维权）
其他:
