天味食品三品类营收下降商誉4.45亿 分红率超102%邓文夫妇将落袋4.33亿
长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳
国内知名调味料上市公司天味食品（603317.SH）业绩增长陷入瓶颈。
3月11日晚间，天味食品发布年报。2025年，公司实现营业收入34.49亿元，同比减少0.79%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）5.7亿元，同比减少8.79%；扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）5.08亿元，同比减少10.22%。
长江商报记者注意到，近几年来，天味食品通过“内生+外延”双轮驱动的模式持续完善业务布局，但同时，线下渠道增长乏力、并购带来的商誉高企等问题同步显现。截至2025年末，公司商誉规模已达到4.45亿元。
2025年，天味食品的火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料三大核心产品营业收入均出现不同程度下降。而从渠道来看，2025年，收入贡献最高的线下渠道实现营业收入25.07亿元，同比减少12.76%。
值得关注的是，尽管业绩承压，天味食品仍坚持高额分红。年报中，天味食品计划派现5.82亿元（含税，下同），占公司2025年归母净利润的比例达到102.15%。而按照公司实控人邓文夫妇二人的持股比例粗略计算，在此笔分红中，邓文夫妇或将落袋4.33亿元。
时隔三年业绩再次下滑
自成立以来，天味食品一直专注于复合调味料的研发、生产和销售，其产品包括火锅调料、菜谱式调料等100多个品种，旗下涵盖“好人家”“大红袍”等七大品牌。2019年4月，天味食品在沪市主板上市。
年报显示，2025年，天味食品实现营业收入34.49亿元，同比减少0.79%；归母净利润5.7亿元，同比减少8.79%；扣非净利润5.08亿元，同比减少10.22%。这也是天味食品继2021年之后，时隔三年再次出现业绩下降。
尽管天味食品未直接解释业绩下降的原因，但公司在年报中坦言，2025年，复合调味品行业需求受居民消费信心不足、收入增长预期谨慎等因素影响表现疲弱，市场呈现明显的存量竞争态势，头部企业主动调整发展节奏，聚焦可持续稳健发展，行业竞争重心已从规模扩张转向质效提升。
国金证券研报指出，天味食品全年业绩下降，一是由于主业规模效应损失，二是受并表业务少数股东损益影响，导致全年利润出现一定下滑。
若分季度来看，2025年四个季度中，天味食品分别实现营业收入6.42亿元、7.49亿元、10.2亿元、10.38亿元，同比增长-24.8%、21.93%、13.79%、-6.69%；归母净利润7473.3万元、1.15亿元、2.02亿元、1.78亿元，同比增长-57.53%、62.72%、8.93%、-7.65%；扣非净利润分别为5082.01万元、1.12亿元、1.95亿元、1.51亿元，同比增长-65.41%、77.2%、8.84%、-14.79%。
按产品线划分，2025年，天味食品的火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料三大核心产品分别实现营业收入12.29亿元、17.67亿元、2.88亿元，同比减少2.87%、0.2%、12.52%，均出现不同程度的下降。
不过，虽然收入端增长乏力，但天味食品通过全链路降本增效、供应链提质增效等举措，持续优化内部运营管理，2025年天味食品的主业毛利率为40.65%，同比增加0.85个百分点。其中，菜谱式调料、香肠腊肉调料的毛利率分别为44.66%、48.23%，同比增加3.36、3.14个百分点，火锅调料的毛利率为34.5%，同比减少3.03个百分点。
多笔并购下商誉高企
内生与外延并举，是天味食品近几年来主要的发展路径，但实施成效仍有待考察。
在内生方面，2025年，天味食品通过持续优化供应链系统提升运营效率，并进驻山姆会员店，与盒马达成深度合作，完成多支产品上架，在会员渠道方面取得关键突破。同时，天味食品还通过系统化创新，持续打磨产品，提升核心竞争力。
在外延拓展方面，天味食品将对外并购视为核心战略之一。2023年，天味食品合计耗资3.6亿元取得食萃食品55%股权。2024年末，公司以1.54亿元取得加点滋味63.84%股权。
2025年9月，天味食品以股权受让及增资的方式，合计耗资1.54亿元取得一品味享55%股权，一品味享成为天味食品的控股子公司。
双轮驱动的模式下，天味食品在线上渠道拓展取得明显成效，但收入贡献最高的线下渠道仍面临增长瓶颈。
2025年，天味食品在线上、线下渠道分别实现营业收入9.36亿元、25.07亿元，同比增长56.91%、-12.76%。
另一方面，多笔对外并购完成，天味食品的账面商誉快速推高。截至2025年末，天味食品的商誉达到4.45亿元，均为收购三家公司形成。
而从子公司业绩情况来看，2025年，加点滋味实现营业收入3.13亿元、净利润1793.44万元，业绩承诺完成率分别为159.74%、129.96%。但食萃食品在2024年和2025年分别实现营业收入2.82亿元、3.23亿元，业绩承诺完成率为89.9%、79.19%，净利润4271.51万元、5494.43万元，业绩承诺完成率分别为115.45%、122.1%。
2026年初，就有投资者在互动平台上向天味食品提问公司商誉减值问题。彼时，天味食品表示，公司对商誉进行规范管理，按照相关会计准则进行严格的评估和测试。如发现存在减值迹象，公司将严格按照监管规则及时履行信息披露义务。
此外，长江商报记者还注意到，尽管业绩下降，但天味食品继续保持大手笔分红。
年报中，天味食品推出利润分配计划。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.55元，合计拟派发现金红利5.82亿元，占公司2025年归母净利润的比例达到102.15%。
此外，2025年，天味食品以现金对价，采用集中竞价方式已实施的股份回购金额1644.55万元。综上，2025年天味食品的现金分红及股份回购总金额达到5.98亿元，占公司2025年归母净利润的比例为105.03%。
而由于邓文、唐璐夫妇二人及其一致行动人合计持有天味食品股份比例达到74.41%，因此粗略计算，在此笔分红中，邓文夫妇或将落袋4.33亿元。
此前的2021年至2024年，天味食品曾分别派现3770.91万元、2.42亿元、4.23亿元、5.85亿元，分红率分别为20.43%、70.96%、92.62%、93.58%。
视觉中国图
责编：ZB
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