锂电产业链新周期开启 隔膜供需转向紧平衡后龙头率先受益
历经近两年的价格下行及盈利承压后，锂电行业自去年四季度以来，中游材料开工率回升，下游动力电池企业扩产节奏加快，加之储能、消费电子等需求逐渐旺盛，锂电行业转向“质的博弈”，新一轮周期开启。
今年1月，恩捷股份披露2025年度业绩预告，数据显示，公司预计实现归母净利润1.09亿元至1.64亿元，同比实现扭亏为盈。其中，第四季度业绩呈爆发式增长，盈利弹性明显释放。
此前，隔膜行业价格战反复，多家头部企业牵头释放反内卷信号，引导行业竞争从规模扩张转向结构升级、技术创新等，以差异化竞争打破行业内卷。自去年四季度起，反内卷成效显著，行业扩产更为理性。
在行业回暖的浪潮中，恩捷股份之所以能率先实现业绩反转，根源在于其掌舵者李晓明的长期主义战略布局与公司的前瞻性技术储备。上世纪90年代，李晓明怀揣“科技报国”的信念回国创业，从制造业一线起步。进入锂电材料赛道后，他带领恩捷股份专注攻克超薄基膜、在线涂布等核心技术，构建起干湿法隔膜产品矩阵，并前瞻性瞄准硫化物固态电解质赛道。
三十年后，他带领的恩捷股份已成为全球锂电隔膜龙头。他曾表示：“技术是穿越周期的唯一护城河”。正是这种对技术的偏执，让恩捷股份在行业低谷时保持韧性：当价格战席卷行业，恩捷凭借多元产品结构和成本控制能力稳住基本盘；当同行收缩战线时，恩捷逆势推进数字化管理、收购上游装备企业，修炼“内功”。这些布局最终在行业回暖时转化为强劲的业绩弹性。
受业绩影响，恩捷股份股价同步回暖。choice数据显示，截至2026年3月11日，公司股价收于69.74元，近一年上涨112.75%，总市值达685亿元，展现市场对公司业绩扭亏为盈及行业回暖的高度认可。
动力电池需求爆发，隔膜行业迎来增长拐点
受益于终端市场的强劲增长，动力电池需求持续走高。据乘联会数据，2025年新能源汽车渗透率突破50%，出口量预计达680万辆，蝉联全球第一，直接拉动动力电池企业开启新一轮扩产周期。GGII预测，2026年中国动力电池出货量将超1.3TWh，增速超20%。
与此同时，储能需求同步爆发，成为锂电产业的另一增长极。东吴证券数据指出，2026年预计全球储能需求上修至64%增长，近1000GWh；全球动力储能需求方面，2026年全球动力储能需求达2600-2700GWh，增长30%。
动力与储能双轮驱动，叠加政策持续引导，去年四季度以来，锂电产业链景气度显著回暖——从上游资源到中游主材，价格企稳回升，行业内卷明显放缓。
作为核心主材的隔膜，也迎来价格与需求双升的行业拐点。目前，中国隔膜产业已占据全球主导地位，据SNE Research报告，中国隔膜制造商占据全球近90%的市场份额，有力印证了这一轮周期的强劲动能。
但值得注意的是，在经历前期价格波动后，隔膜行业扩产更加谨慎，预计2026年需求增速将显著高于供给速度。GGII预测，隔膜行业供需端从宽松转向紧平衡，头部企业满产满销带动产能利用率飙升，而扩产周期限制下2027年供需缺口隐现。供需格局的变化也将进一步带动产品价格回升。
进入3月，锂电产业全产业链各环节预排产同环比均迎来大幅攀升，终端电池与上游材料全线飘红，增长势头远超市场预期。
正是在这样的市场背景下，恩捷股份的前瞻布局开始兑现为业绩弹性。公司2025年实现扭亏为盈，业绩改善主要来自隔膜产品销量增长、价格企稳以及毛利率修复。业内分析认为，伴随储能电池出货量持续增长，公司在本轮周期内的业绩弹性和长期价值兑现，为行业发展注入了一剂强心剂。
技术多维创新成为新周期竞争焦点
随着动力电池向长续航、超快充和高安全方向发展，对隔膜产品性能提出了更高要求，带动隔膜产品向“超薄高强”升级，5μm超薄隔膜成为行业必争之地，产品也同步向高破膜、高浸润、阻燃等方向不断迭代。
去年8月，恩捷股份推出新一代超薄高强5μm基膜产品，产品采用高精准结构调控和多级链协同技术，通过创新设备在生产过程中进行精确工艺参数调控，实现隔膜薄、强、快的性能平衡。
在产品性能方面，5μm基膜超薄高强隔膜厚度比7m隔膜减少28.5%，还能承受560克重物垂直穿刺而不破裂，针刺强度提升16.7%，穿刺强度达到560gf以上，双向拉伸强度超过400MPa，打破了行业对超薄隔膜的固有认知。
在相同电芯结构下，隔膜厚度的降低能够为正负极材料释放更多空间，从而提升电池能量密度，同时降低内阻、提高充放电效率，对长续航与快充车型尤为重要。业内人士指出，在高镍体系、高电压平台及快充技术不断普及的背景下，高强度超薄隔膜能够显著地满足市场需求。
除技术创新外，修炼“内功”亦是锂电材料企业提升技术竞争力的重要方式。恩捷股份通过数字化、精细化管理赋能业绩提升，通过系统集成、专题推进、AI应用及标杆引领，以数据驱动质量与效率的持续改善。同时，公司还建立了BI分析报表，覆盖采购、库存、生产、财务等方面，以数据分析穿透恩捷经营，剖析管理问题，提高运营、生产和服务效率。
这一系统性的数字化变革，使恩捷股份在运营效率与精细化管理上构建起显著的“护城河”，以更低的制造成本、更高的良品率和更快的响应速度，进一步拉开了与竞争对手的差距。
布局固态电池，构建新增长曲线
在液态锂电体系日趋成熟之际，行业技术重心也逐渐向固态电池方向延伸。中信证券测算，2030年全球固态电池总出货有望达705GWh，其中半固态494GWh，全固态211GWh。
近两年，比亚迪、吉利、奇瑞等车企纷纷公布各自的固态电池规划，电池厂商如宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等都在加快固态电池量产。在此背景下，固态电解质及电解质膜研发成为企业抢占未来先机的核心抓手。
相较传统液态锂电池，固态电池的能量密度和安全性更优，其中硫化物体系因具备较高离子电导潜力及更优界面适配特性，被业内认为具有较高性能上限的方向之一，是全固态电池的主流选择，适用于新能源汽车、航天航空、机器人等先进领域。
在守好基本盘的基础上，恩捷股份早在2021年就开始硫化物技术路线展开前瞻布局。经过数年推进，公司已形成涵盖高纯硫化锂、硫化物固态电解质以及固态电解质膜在内的产品体系，构建起覆盖原料端与膜材料端的“固态材料矩阵”。
目前，恩捷股份已完成硫化锂中试吨级年产能建设和运行，产品得到头部客户认可，实现高纯硫化锂小批量出货；在电解质方面，公司10吨级产线已建成并投产，新型电解质产品已向国内外头部电池企业送样。
市场分析认为，动力储能电池出货量持续增长与固态电池技术创新突破，将成为驱动行业发展的双轮主线。在供需再平衡阶段，材料端企业的技术领先性是市场核心看点。聚焦隔膜环节，恩捷股份凭借深厚积淀与前瞻布局，有望率先受益。
(来源:天天基金网)
