新诺威溢价146%关联收购推进转型 标的公司半年亏3.76亿无业绩承诺
长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
新诺威（300765.SZ）再度出手，向控股股东收购资产。
近期，新诺威发布公告，公司拟通过支付现金方式向石药集团恩必普药业有限公司（以下简称“恩必普药业”）购买石药集团巨石生物制药有限公司（以下简称“巨石生物”）29%股权。
2024年初，新诺威出资18.71亿元以增资方式获得巨石生物51%股权，成为其控股股东。如今，再度出手收购，一旦交易完成，新诺威将持有巨石生物80%股权。
本次交易的价格为11亿元，溢价率约为146%，但交易对方没有做出业绩承诺。
不仅如此，巨石生物尚处于亏损状态。2025年上半年，其亏损约3.76亿元。
长江商报记者发现，近年来，新诺威频频向大股东恩必普药业收购资产，涉及标的公司包括国新汇金、石药圣雪等，还曾宣布76亿元收购石药百克，但以失败告终。
借助收购，加快向创新药领域转型，目前，新诺威经营业绩承压。2025年上半年，公司亏损274.61万元，为2017年以来首次中期亏损。
新诺威正在筹划赴港上市事项，以推进全球化战略。能否达到预期，存在不确定性。
二级市场上，10月14日，新诺威的股价再度调整。9月10日阶段性高点以来，公司股价累计下跌27.55%。
进一步收购巨石生物股权
新诺威再向控股股东收购资产。
根据公告，新诺威拟采取支付现金方式向控股股东恩必普药业收购巨石生物29%股权。
这是新诺威第二次向控股股东收购巨石生物股权。2023年8月，新诺威宣布，拟出资18.71亿元增资巨石生物，进而获得巨石生物51%股权。这一交易于2024年初完成，巨石生物因此成为新诺威控股子公司。
目前，巨石生物的股权结构为，新诺威持股51%、恩必普药业持股49%。如果本次收购交易顺利完成，新诺威将持有巨石生物80%股权。
本次收购交易有三点受到市场关注。
第一，新诺威为何没有收购恩必普药业所持巨石生物所剩的49%股权，而只是收购其中的29%股权。
第二，本次关联交易溢价明显。本次交易以截至2024年12月31日为评估基准日，巨石生物账面净资产约为15.46亿元（母公司口径），其评估值为38.05亿元，增值率为146.08%。
第三，本次交易采用现金支付，且没有业绩承诺。
本次收购完成后，新诺威的业绩及财务将承压。截至2025年6月底，新诺威货币资金8.16亿元、结构性存款4.66亿元、大额存单3.60亿元，合计为16.42亿元。
本次交易支付11亿元现金后，公司货币资金加结构性存款、大额存单等合计仅剩下5.42亿元。剩下的资金能否维持新诺威正常运转？
2024年初，新诺威完成对巨石生物控制权的收购，将其纳入合并报表范围。当年，新诺威实现营业收入19.81亿元，同比下降21.98%；归母净利润0.54亿元，同比下降87.63%。
2025年上半年，新诺威实现的营业收入为10.50亿元，同比增长7.99%；归母净利润为亏损274.61万元，同比下降102%，为2017年以来中期首次亏损。
值得一提的是，2024年、2025年上半年，巨石生物的营业收入分别为8839.95万元、9362.41万元，归母净利润分别亏损7.29亿元、3.76亿元。
由此可见，2024年及2025年上半年，新诺威归母净利润同比大幅下降，主要是受了巨石生物拖累。
巨石生物何时能够实现盈利？通过本次收购后，新诺威对其持股比例进一步上升，如果巨石生物短期内不能实现盈利，新诺威经营业绩将进一步承压。
赴港上市推进全球化
频频向大股东收购资产，新诺威的目的是产业转型。
新诺威频频向控股股东恩必普药业收购资产，是实际控制人蔡东晨腾挪资产的体现。
新诺威是由石药集团（01093.HK）“H拆A”而来，其主要从事功能食品的研发、生产、销售，包括维生素类保健食品和咖啡因类功能饮料添加剂等。在外界看来，前几年，石药集团在港股市场的估值较低，蔡东晨试图将石药集团注入新诺威，实现A股市场二次上市。与此同时，顺应A股市场形势，推进新诺威向创新药领域转型。
除了接连收购巨石生物股权外，新诺威还曾筹划向控股股东收购石药百克，交易方式为发行股份及支付现金，交易总价为76亿元，并计划募集配套资金不超过17.80亿元。此次交易，石药百克的估值增值33.46亿元。
此举，被称为新诺威全力挺进创新药领域。不过，石药百克尚未到收获期。石药百克的核心商业化产品只有津优力，其他主要产品大部分处于临床前研究或临床试验阶段。此次收购曾受到市场质疑。
新诺威解释，主要是石药百克近年来业务快速发展、效益稳定上升，主要已上市产品津优力已经建立较为稳定的竞争优势，主要在研产品TG103注射液和司美格鲁肽注射液未来发展前景广阔。
2025年4月28日，新诺威公告，终止收购石药百克的重大资产重组事项，原因是，重组事项历时较长，医药行业及资本市场整体环境等情况较本次重组筹划之初发生了一定变化，经公司与交易各相关方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎性考虑，决定终止本次重组事项。
至于继续收购巨石生物，新诺威称，巨石生物是一家以自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，拥有全面的研发和商业化能力，专注于抗体类药物、抗体偶联药物（ADC）以及mRNA疫苗等生物制药前沿领域，涵盖多个极具市场前景的产品管线。2024年以来，其多款产品取得重要进展，在生物创新药领域构建了具有竞争力的研发体系和具有市场前景的产品管线布局，核心竞争力不断提升。
再度收购巨石生物，新诺威的经营业绩将继续承压，公司将如何突围？
9月30日晚，新诺威发布公告，公司筹划发行H股股票并在香港联交所上市，目的是深入推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高公司在国际市场的核心竞争力，促进公司成药业务发展。
新诺威能否达到预期，可能存在变数。
责编：ZB
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