DAT公司股价为何在加密暴跌中领跌？

2025年10月13日,21时21分58秒加密货币阅读 3 views 次

作者：David，深潮 TechFlow

原标题：加密大暴跌后，DAT 公司们的股票还好吗？

10日下午，特朗普总统在Truth Social上宣布对中国商品征收100%关税。这个消息瞬间引爆了全球金融市场的恐慌情绪。

随后的24小时内，加密货币市场经历了历史上最大规模的清算事件，超过190亿美元的杠杆头寸被强制平仓。比特币从117,000美元急速下挫，一度跌破102,000美元，当日跌幅超过12%。

美股市场同样难逃厄运。10月10日收盘时，标普500指数下跌2.71%，道琼斯工业平均指数下跌878点，纳斯达克综合指数下跌3.58%，均创下4月以来最大单日跌幅。

然而，真正的重灾区，是那些将加密资产作为财库储备的 DAT（Digital Asset Treasury）公司。

MicroStrategy 作为最大的企业比特币持有者，其股价同样未能幸免；其他的加密资产储备公司，跳水情况更加明显。根据盘后交易数据，投资者还在持续抛售。

对于这些同时暴露在加密市场和股票市场双重风险下的公司来说，最坏的时刻已经过去了么？

为什么DAT公司跌得更狠？

DAT公司首先要面对的是资产负债表的直接冲击。以MicroStrategy为例，该公司持有约639,835枚比特币，当比特币价格下跌12%，意味着其资产价值瞬间蒸发近100亿美元。

这种损失在会计准则下必须计入“未实现损失”。虽然只要不卖出就不是真正的亏损，但财报上的数字却是实实在在的。

作为投资者，你看到的是一家公司的核心资产在快速贬值。这里面还有关于市场信心的乘数效应。

2025年初，MicroStrategy股票的净资产价值（NAV）溢价曾高达2倍，但到9月底已经压缩到1.44倍；目前差不多在1.2左右。

其他的一些公司，mNAV几乎都在朝着1回归，有些已经跌到了1以下。这些数字的变化反映了一个残酷的现实，市场对 DAT 模式的信心，在极端行情中正在动摇。

在牛市中，投资者愿意给予这些公司溢价，叙事可以是加密创新的先锋。但当市场转向时，同样的故事变成了不必要的风险敞口。

非比特币一类的加密货币，在这轮杠杆导致的大暴跌中遭受了巨大的技术性损害，有的甚至瞬间砸到归零；即使是大市值的山寨币，也因为流动性不足出现腰斩甚至更多跌幅。

而持有这些资产的公司股票，成为了市场情绪恶化的首选做空标的。

当市场恐慌时，投资者需要快速减仓。比特币市场虽然是24/7交易，但大额卖出会严重影响价格。相比之下，在纳斯达克卖出MSTR这样的股票要容易得多。