【IPO前哨】A股年内累漲62%，晶晨股份赴港能否成功？

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日期：2025年10月8日 上午11:07作者：雲知風起 編輯：Danna

目前已經有一些半導體概念股實現了港、A兩地上市，涉及中芯國際（688981.SH，00981.HK）、華虹半導體（688347.SH，01347.HK）等公司。

與此同時，還有更多A股的半導體企業正在奔向港股市場！

近期，來自A股科創板的晶晨股份（688099.SH）也已經向港交所遞交了招股書，擬在主板上市，中金公司和海通國際為聯席保薦人。

半導體設計企業赴港，A股市值超468億

晶晨股份成立於2003年，並於2019年登陸A股科創板。在年内股價累漲近62%後，公司的A股市值已經超過468億元人民幣。

業務方面，經過多年發展，晶晨股份已成為一家全球佈局、世界領先的繫統級半導體設計公司，為智能家居、智能辦公、智能出行、娛樂與教育及工業生產等多種應用場景，提供先進且行業領先的智能終端控製與連接解決方案。

公司的產品組合主要包括智能多媒體及顯示SoC主控芯片（包括智能機頂盒SoC及智能顯示終端SoC）、AIoT SoC主控芯片、通信與連接芯片（包括Wi-Fi芯片）、智能汽車SoC芯片等，應用於全球主流運營商250餘家、全球前20大電視品牌的14家，以及眾多AIoT廠商及汽車廠商，下遊客戶包括小米、創維、TCL、海信等。

根據弗若斯特沙利文報告，按2024年的相關收入計，晶晨股份在專注於智能終端SoC芯片的廠商中位列全球第四，在家庭智能終端SoC芯片領域位列中國大陸第一、全球第二。

業績表現較為穩定，但這些點值得關注

業績方面，2022年至2024年，晶晨股份的收入分别為55.45億元（人民幣，下同）、53.71億元、59.26億元；年内利潤分别為7.32億元、4.99億元、8.19億元；年内毛利率分别為35.1%、33.2%、37.1%。

2025年上半年，晶晨股份的收入為33.30億元，同比增長10.40%，期内利潤為4.93億元，同比增長36.24%；期内毛利率為37.5%。

眾所週知，近些年，全球芯片行業及相關下遊市場一度陷入週期性低迷，但晶晨股份的整體業績表現依然較為出色，在2023年短暫下降後迅速恢復了增勢。

分產品來看，2022年至2024年及2025年上半年，智能多媒體及顯示SoC實現的收入佔總收入的比重分别為75.6%、75.6%、72.4%、70.9%，可見公司的業績對這部分產品依賴性較高。

晶晨股份的AIoT SoC可應用於智能白電、智能服務及工業機器人、智能健身、遊戲娛樂（AR終端）等廣泛AIoT領域。因此，這部分產品的表現也深受投資者關注。

數據顯示，2022年至2024年及2025年上半年，AIoT SoC的收入佔總收入的比重分别為23.0%、22.3%、25.5%、26.7%，整體佔比有小幅提升。

總的來看，晶晨股份對智能多媒體及顯示SoC、AIoT SoC這兩種產品的依賴性較高。

分區域來看，晶晨股份的大部分收入來自中國内地以外的市場。2022年至2024年及2025年上半年，中國内地以外地區貢獻的收入佔總收入的比重分别為84.5%、90.2%、91.4%、88.9%。

此外，招股書還顯示，2022年至2024年及2025年上半年，晶晨股份的五大客戶合計產生的收入佔總收入的比例分别為57.9%、65.5%、63.3%及66.3%，其中來自最大客戶的收入佔總收入的比重分别為17.3%、24.5%、18.8%及20.4%，對少數幾大客戶的依賴也較重。

而作為無晶圓芯片設計公司，晶晨股份向世界各地的第三方供應商採購晶圓、芯片封測及IP。2022-2024年及2025年上半年，前五大供應商採購佔比分别達91.2%、86.6%、88.0%、78.9%，而最大供應商的採購額佔比分别為59.0%、54.6%、49.8%及49.4%，同樣居高不下。

晶晨股份在招股書中稱，供應商若出現業務中斷（如自然災害、地緣政治）、產能不足、原材料短缺，或合規問題（如責任採購），將導致公司供應鏈斷裂、成本上升，影響產品交付。

招股書顯示，存貨情況也值得留意。2022年至2024年及2025年上半年，公司的存貨分别為15.18億元、12.45億元、14.10億元、18.53億元元，同期存貨減值分别為1.54億元、3.07億元、2.24億元、1.95億元。

全球智能終端SoC以及通信與連接芯片市場具有技術不斷革新、競爭日益激烈、行業標準及市場需求不斷變化等特點，晶晨股份的SoC產品可能迅速過時。此外，晶圓製造使用的原材料面臨價格波動，這可能會影響公司存貨的價值。總體而言，晶晨股份的存貨減值吞噬了部分利潤，如果不能有效管理存貨可能會對業績造成衝擊。

結語

此次晶晨股份申請在港交所上市，其主要目的是進一步提高公司資本實力和綜合競爭力，深入推進國際化戰略。

而根據招股書的披露，如果成功上市，晶晨股份擬將（1）約70%的所得款項淨額在未來五年用於支持持續增長與提升公司的研發能力，專注於尖端芯片技術；（2）約10%的淨額用於未來五年的全球客戶服務體繫建設；（3）約10%的淨額用於推進「平台+生態」戰略的戰略投資與收購；（4）約10%的淨額用作一般營運資金及一般公司用途。

作為一家在科創板上市數年的半導體企業，晶晨股份也算是接受過資本市場的考驗，此次能否成功赴港，實現「A+H」佈局讓我們拭目以待！

(来源:财华社)