港股流動性持續井噴，一隻「巨無霸」中概股的上市地位即將發生重大變化。

3月2日，網易-S（9999.HK）披露，因2025財年在港交所的股份成交量占全球總成交量比重超過55%，觸發了聯交所的「交易重心轉移」條款。這意味著，網易並非主動申請，而是被動被港交所「視作」將轉換為雙重主要上市。

這成為首宗基於港交所交易量超過55%而強制進行雙重主要上市轉換的案例。

發生了什麼？

根據網易-S公告，公司接獲聯交所發出的轉移交易所通知。通知顯示，在2025財年，以金額計算的全球總成交量中，有55%或以上是在聯交所市場完成。

根據上市規則，聯交所認定網易的上市股份交易已「大部分永久轉移至聯交所市場」。

時間表已明確：轉移寬限期至2027年2月27日屆滿。屆滿後（或公司自行決定的更早日期），網易將被視作具有雙重主要上市地位。在此期間，網易須每月向聯交所提交更新報告。

自香港主要上市生效日期，香港上市規則第 19C.11、19C.11A、19C.11B 及 19C.11C（如適用）項下有關第二上市發行人的豁免、修訂及例外將不再適用於網易。

此外，網易在香港首次上市時根據香港上市規則、證券及期貨條例（香港法例第571章）以及公司收購、合併及股份回購守則所獲得適用於第二上市發行人的若干豁免、免除或裁定，將自香港主要上市生效日期不再適用。

網易表示，正在評估相關影響，並可能申請部分豁免及免除。整體來看，公司並不預期這一變化會對香港股東及投資者造成重大影響。

為什麼說這是「被動觸發」？

這一案例與此前其他公司的操作模式有顯著不同。例如，此前阿里巴巴-W是主動申請，將第二上市地位變更為主要上市，以擴大投資者基礎並爭取納入港股通。

而另外一些中概股在港股上市之初就選擇雙重主要上市模式，例如禾賽-W、小馬智行-W、文遠知行-W等。

網易-S則是港股交易活躍度達到一定閾值後，觸發了監管規則。這從側面反映出兩個信號：

1）港股流動性已足夠充裕，能承接中概股主戰場的交易需求。2）港交所對第二上市公司的監管趨於嚴格，交易重心在哪裡，上市地位就該跟到哪裡。

納入港股通？只剩時間問題

網易公司轉為雙重主要上市後，其證券簡稱中的後綴「-S」，即第二上市（Secondary Listing）標識將摘除。

據LiveReport大數據預測，網易納入港股通的概率極大，只是時間問題。網易作為恆生指數成份股，若在2027年2月底正式完成轉換，則有望於2027年3月納入港股通。若網易提前完成轉換上市地位，則可能提前納入港股通。

這意味著至少在明年一季度，內地投資者大概率有機會通過港股通直接交易網易。此前阿里巴巴完成雙重主要上市轉換後，順利被納入港股通，並吸引了大量南向資金配置。

背景：港股成交額創歷史新高

網易此次觸發強制條款，離不開港股整體成交的井噴式增長。

據LiveReport出品的《2025年香港IPO市場及二級市場白皮書》，2025年港股市場交易活躍度顯著上升，年度總成交額及日均成交額均創下歷史新高：年度成交金額達到61.5萬億港元，日均成交金額約2489億港元，同比增長88.7%。

另外，今年1月港股日均成交額已超2780億港元，近期更有交易日突破3000億港元大關。

如此活躍的交易環境，讓網易這樣的大盤股在港股的交易占比持續攀升，最終觸發了55%的「紅線」，堪稱「甜蜜的負擔」。

文章來源：活報告公眾號

(来源:财华社)