达利欧谈大周期：给中国投资者的最新忠告
“如果大家都知道多元化自己的资产组合，我们就能在涨跌周期中找到自己的方向。”桥水公司创始人瑞·达利欧近日对投资者建议道，“10%—15%的黄金配置，对于一个人的资产组合来说，是一个非常好的平衡和风险对冲。”
由中信出版集团、中信银行北京分行联合主办的“原则、大周期与秩序重构——《国家为什么会破产：大周期》新书发布会”近期在北京举行。
在活动上，瑞·达利欧发表了主题演讲。他提出，历史中反复出现的国家兴衰与秩序更迭，主要由五大力量共同驱动：债务/信贷/货币/经济周期、国内政治秩序周期、国际地缘政治周期、自然力量以及人类的学习和新技术。他将信贷系统比作人体的血液循环系统，强调债务积累将挤压购买力，进而引发经济乃至政治危机。
达利欧指出，当前多国面临债务高企、偿债压力攀升的挑战，需通过“和谐的去杠杆化”等方式实现软着陆。他以美国为例，详细分析了其赤字高企、利率攀升与债券供需失衡背后的结构性风险。
在回应中国债务问题时，瑞·达利欧指出，中国债务主要以本币计价且债权人集中于国内，具备一定的政策缓冲空间。但他也提醒，地方政府债务、房地产行业调整及外部关税压力等挑战仍需通过结构性改革与科技赋能积极应对。
他建议，中国还需要注重人工智能、机器人还有其他技术的发展和革新。中国需要让新科技加入到推动经济增长的行列，替换掉一些产能过剩的行业。
瑞·达利欧是全球知名的资产配置大师，1975年创立桥水基金。他提出并实践的“全天候策略”，是资产配置史上具有里程碑意义的策略之一，其核心是多元化、风险平衡与再平衡。达利欧和桥水至今是投资圈的一段传奇，在50多年的投资生涯里，他曾经历多个国家的多次债务周期。
在圆桌对话环节，达利欧表示，债务就是一个周期，如果你的支出超过了收入，消费超出了能力范围，那么在偿还债务的时候你就会非常痛苦。“大家看到这些大的债务周期，当一个国家债务偿还难以为继的时候就面临经济问题。有了经济问题，就会有政治问题。”
对于美国债务危机，达利欧指出，现在美国属于一个通胀的阶段，能做的工作非常有限。如果增加债务，就会增加偿债的压力，所以这存在一个供需问题，但是央行又没有钱。
“如果我是一位医生去看一个病人，我会告诉他，你的症状是什么，我会如何对你进行治疗。在疫情期间，美国花了很多钱，支出的钱比收入多了一倍。他们当时给民众发了很多钱。从哪里获得这些钱呢？其实就是政府和央行印钱，因此美国就出现了巨大的通胀问题。”他说。
对于降息会不会缓解债务危机的问题，达利欧认为，如果过度降息，就进一步降低了债务的吸引力，也就没有多少人愿意购买债券，同时也会导致货币贬值。因此，从机制上来看，它会削弱你的货币，也会使得债券的持有者情况恶化。
“债务问题在全球各地都不同程度的存在，包括欧洲、日本、中国都存在。每个地方都有自己的债务问题，应对方式大致类似。有的地方有独特优势，比如中国，所有的债务都是以本币计价，几乎所有的债务人和债权人都是本国公民。而日本也很类似，日本曾经有很大的盈余，后来成为了一个债权国，它的债务也是以本币计价，也是日本人持有日本债券。所以国家必须要做的是债务重组，这也是一个令人痛苦的过程。 ”他说。
达利欧建议，个人要对资产组合进行多元化配置。“人们都喜欢储蓄，喜欢买房子，多元化是不够的。他们不应该赌市场，比如股票市场，它是波动的。如果上涨得很多，他们就很容易一窝蜂冲进去。如果跌得很多，他们又一窝蜂全部卖掉。“他们要学习的是多元化配置。如果经济衰退，股票市场会下跌，但是债券市场会上涨，所以你要平衡你的资产配置，减少收益的波动。”
