香港作為全球重要國際金融中心，港交所（00388.HK）作為核心金融基礎設施運營商，其發展始終與特區政府的政策導向深度綁定。

剛剛公佈的香港2026/27財政年度財政預算案圍繞鞏固國際金融中心地位、激活市場活力、拓展金融領域等核心目標，出台一系列針對性舉措，為港交所帶來多維度的政策紅利。

政策紅利持續釋放，證券市場改革提速

預算案為港交所帶來多重政策利好。在上市制度方面，港交所將在第1季就修訂「同股不同權」企業上市要求、便利海外發行人第二上市、優化首次公開招股流程，以及為生物科技和特專科技公司申請上市提供更多彈性等諮詢市場。這意味著更多不同類型、不同發展階段的企業將有更順暢的渠道登陸香港資本市場。

在交易機制方面，港交所將在上半年落實完善結構性產品上市框架，併就推動「T+1」結算週期的具體實施方案諮詢市場。這一改革將大幅提升市場資金效率，與國際主流市場接軌。同時，改革證券市場每手買賣單位，以及聯同證監會和業界在年內推出無紙證券市場制度，將進一步降低交易成本，提升市場便利性。

值得關注的是，港交所自2024年9月實施「打風不停市」安排以來，已有七個交易日在惡劣天氣下如常開市，確保了市場流動性，併為特區政府帶來約25億元印花稅收入。這一成功實踐為後續改革奠定了堅實基礎。

互聯互通深化，拓展人民幣產品生態

預算案提出，為豐富互聯互通，香港將積極與內地研究加快落實推出國債期貨、將房地產投資信託基金納入互聯互通、將人民幣交易櫃台納入港股通，以及探索持續優化債券通。這些措施將進一步鞏固香港作為連接內地與全球資本市場的超級聯系人地位。

在人民幣國際化方面，預算案推出多項配套措施：人民幣業務資金安排的總額度倍增至2,000億元人民幣；推動人民幣與其他區內貨幣實現更便捷的外匯報價及交易；定期發行不同年期的人民幣債券，豐富離岸人民幣市場產品。這些舉措將極大促進離岸人民幣市場發展，為港交所推出更多人民幣計價的金融產品創造條件。

新興產業上市通道拓寬

預算案特別關注航天等新興產業發展，明確要求港交所檢視相關上市規定，便利和吸引更多航天企業來港上市。目前《上市規則》已特設「18A」未盈利生科企業及「18C」特專科技企業上市渠道，預算案提出港交所為18A與18C上市申請提供更多彈性。

此外，特區政府推出100億元「創科產業引導基金」，引領市場資本投資生命健康科技、人工智能與機器人、未來產業等策略性新興領域。港投公司全面營運至今，累計投資超過190個項目，其中10家企業已在港上市，另有超過20家正籌備今年上市。這些都將為港交所帶來更多優質上市資源，而且在本地耐心資本的引領下，可吸引更多資金赴港投資。

數字資產交易：新增長極正在形成

新興領域佈局為港交所開辟增長新賽道，搶佔未來發展先機。預算案聚焦數字資產、綠色金融等新興領域，為港交所拓展業務邊界提供政策支撐。在數字資產領域，預算案明確建立數字資產交易及託管發牌制度，這為港交所佈局數字資產交易、託管等業務掃清政策障礙，助力其搶佔全球數字資產市場制高點。

國際黃金交易中心建設：拓展大宗商品業務

預算案明確提出建立國際黃金交易市場的目標。繼年初與上海黃金交易所簽訂合作協議併建立香港黃金中央清算系統後，香港將研究為在港進行黃金交易及結算的合資格機構提供稅務優惠；協助業界成立行業協會，加強推廣；建立培訓架構培養專業人才。

對港交所而言，黃金交易中心的建設意味著大宗商品業務的重大突破。目前港交所已通過收購倫敦金屬交易所（LME）佈局基本金屬業務，黃金交易的拓展將進一步完善其貴金屬產品線。目標三年內在港黃金倉儲突破2,000噸，打造區域黃金儲備樞紐，這將為港交所推出實物黃金ETF、黃金期貨、黃金期權等產品提供堅實基礎。

家族辦公室蓬勃發展，催生資產配置新需求

預算案披露，在港設立的家族辦公室已超過3,300間。

為吸引更多家族辦公室和基金落戶香港，特區政府將優化稅制，包括擴闊「基金」定義以涵蓋特定的單一投資者基金，將數字資產、貴金屬及特定大宗商品等列為可獲稅務寬減的合資格投資。

對港交所而言，家族辦公室的蓬勃發展意味著三重利好：

首先，基礎設施升級直接增厚營收。港交所綜合基金平台將於年內全面升級，將支付、結算等關鍵環節納入基金銷售全流程。這一舉措不僅顯著提升了市場效率併降低了交易成本，更精準契合了家族辦公室對高效資金流轉的嚴苛要求，有望直接帶動資產管理相關服務費用的增長。

其次，需求導向驅動產品創新。作為長期「耐心資本」的核心載體，家族辦公室多元化的資產配置需求將成為產品創新的催化劑。港交所可借此契機，針對性地開發綠色金融、數字資產及結構化產品，不僅滿足了高淨值客戶的投資偏好，更豐富了市場的深度與廣度。

第三，生態圈壯大反哺上市資源。家族辦公室的深度介入將重構企業投融資生態。隨著其在港佈局的深化，家族辦公室不僅是投資者，更將成為優質企業的「引路人」和「背書者」，通過其龐大的商業網絡間接為港交所輸送更多具備上市潛力的硬科技與新經濟企業，形成「引資」與「引企」的良性閉環。

新興市場互聯互通拓展全球網絡

金管局旗下的迅清結算和港交所已開展研究，建立一站式多元資產交易後證券基礎設施，涵蓋內地與香港的股票及債券，促進跨產品及跨地域的抵押品互通。這一基礎設施的建立將提升港交所作為國際金融基礎設施提供者的地位，吸引更多國際機構利用香港平台進行全球資產配置。

為便利投資者通過中央結算系統持有證券進行全球資產配置，迅清結算正積極聯通多個地區的中央證券託管平台，阿拉伯聯合酋長國中央銀行已成為CMU會員。CMU還將啟動與瑞士SIX的聯網，首次推出股票交易後服務。這些國際聯網的建立，將港交所的結算網絡從中港延伸至中東和歐洲，為其吸引更多國際發行人及投資者奠定基礎。

資產及財富管理業務拓展

為推動房託基金市場發展，特區政府將於年內提交條例修訂草案，便利房託基金進行私有化或重組，併為準備上市的房託基金寬免轉讓非住宅物業印花稅。港交所的綜合基金平台將於年內擴展功能至涵蓋支付和結算等基金銷售流程，提升市場效率，降低交易成本。這將吸引更多基金選擇港交所平台進行銷售和結算，拓展港交所的資產管理業務收入。

也需警惕潛在風險：宏觀逆風與不確定性

結合本次財政預算案釋放的多重政策利好，港交所的投資價值得到進一步凸顯，但同時也需清醒認識到其面臨的內外部風險。

從外部環境來看，全球政經格局復雜多變，主要先進經濟體經貿政策反復、金融市場波動，可能影響國際資金流向，導致港交所市場交易量、IPO規模出現波動，進而影響其業績穩定性；此外，全球證券交易所競爭日趨激烈，上海、深圳、新加坡、紐約等交易所也在積極佈局新興領域，港交所面臨的行業競爭壓力持續加大。

從內部因素來看，新興領域佈局存在不確定性，數字資產等業務雖有政策支持，但行業監管框架仍在完善中，技術落地、市場接受度等均可能出現不及預期的情況，影響新業務的盈利貢獻；同時，港交所業績與市場行情高度相關，若香港金融市場出現持續調整，交易活躍度下降，將直接影響其核心收入，導致業績承壓。

另外，政策落地進度存在不確定性，預算案中的多項舉措仍需後續細化實施，若政策推進速度慢於預期，可能影響港交所紅利釋放的節奏。

綜上，本次香港財政預算案為港交所帶來了顯著的政策紅利，市場機制優化、上市生態完善及新興領域佈局，共同構成了港交所投資價值的核心支撐，長期增長潛力值得期待。但同時，全球市場波動、行業競爭加劇、新興業務不確定性等風險因素也不容忽視。對於投資者而言，需理性看待政策賦能帶來的投資機遇，同時警惕各類潛在風險，結合自身風險承受能力，客觀判斷港交所的投資價值與前景。

(来源:财华社)