除了主观股多外几乎全线下挫，发生了什么？
（来源：风云君的研究笔记）
上周虽然有美联储降息利好，但除了主观多头之外大部分策略却收负。
来看看背后原因。
一、主观多头：多数收正，个别产品表现突出
上周主要宽基指数涨跌互现，但主观策略管理人大部分也取得了正收益。
正圆、亘曦、本手表现突出。
可以看到，虽然指数表现一般，但主观多头的表现还是很强势的，部分管理人的涨幅甚至超过了7个点。
其实主观的强势表现已经持续一段时间了，很多管理人也都不断在创新高。
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原因也跟当前的结构性行情有关，最近风格切换到了半导体、新能源电池及汽车等科技成长赛道，资金也都大量涌入，这与很多管理人的投资风格高度匹配，很好的抓住了这一波行情。
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另外由于美联储降息的影响对于港股更为直接，尤其是港股科技股，上周港股的表现整体要好于A股，也有利于布局港股的管理人发挥。
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同时，上周个股分化相对较小，对主观多头的选股环境也是较为有利的。
整体而言，美联储降息的周期下，全球流动性较为宽裕，主观多头的策略环境仍然长期向好。
同时，基本面驱动的行业和标的形成共识更快、股价快速兑现后行业热点切换也会更加频繁，体现出来的结果就是短期波动加大。
在这种情绪市场环境下，大概率后面会出现一些小幅的阶段性调整，持有股多的朋友要做好心理预期。
对于关注主观股多的投资人，当下也有两个方向值得关注
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能够承受一定波动，想要更强的进攻性，可以关注偏成长风格、偏轮动的管理人，布局A股或者港股都是可以的
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想要抓住股市红利，又担心波动的朋友，那么逆向低估风格的管理人是更好的选择
二、宏观策略：多数为负，产品表现分化显著
上周权益先涨后跌，国债横盘震荡，商品涨跌不一，总体延续震荡，美股保持小幅上涨，comex黄金震荡，WTI原油先涨后跌。恐慌指数保持平稳。
各宏观策略管理人表现分化，长雪表现较为突出。
上周各类资产已经处于波澜不惊的状态，也考验了管理人对于资产的把握。
可以看到，一部分管理人持续强势表现，净值新高，而其他大部分管理人则跌幅较大。
主要原因是：上周海外资产，尤其是海外权益涨幅较多，而海外配置占比较多的管理人，这部分收益就会抵消国内资产的一部分跌幅，从而表现更好一些。
虽然宏观策略赚的是不同类别、彼此相关性较低的资产轮动的钱，但是多元市场的资产负相关性，要比同一市场更强一些，毕竟不同的经济体，市场环境和经济周期各不相同。
因此多市场布局的宏观策略，意味着在不同的市场环境下都有赚钱的机会，同时也规避了单一市场不利时的极端回调风险，达到收益多元，风险分散的效果。
这也使得当前较为复杂的市场环境下，宏观对冲策略相较其他单一策略具备更好的抗风险能力和机会的把握能力。
三、量化多头：多数为负，超额表现分化显著
上周日内、日间虽有波动，但相较于前两周，时序波动率小幅下降，截面波动率依旧维持在较低分位，个股分化相对较小。
具体来看，量化选股多数为负，世纪前沿、明汯、龙旗等管理人涨幅居前。500指增超额多数为负，世纪前沿、衍复等管理人超额居前；1000指增超额均为负。
可以看到，上周量化超额依旧不好做，尤其是500指增的管理人，超额跌幅则更大一些。
主要原因是：虽然创业板、科创板表现较好，但各指数成分股中，涨幅中位数表现较差，因而对于量化的超额来说，可能受到影响，尤其是全市场选股型管理人，以及持股过于分散的管理人。
而500指数的拥挤度其实从5月份开始就持续提升，虽然中间回调过，但很快又继续拉升，到目前已经涨到了非常高位的水平。
涨幅大的权重股带着指数涨，使得指数涨幅大于成分股涨幅中位数，让那些分散持股，尤其是市值下沉较多的500指增管理人超额更难做，这也导致500指增的超额稳定性回落至近一年极值水平。
但也有500指增的管理人超额和绝对收益收正，主要是因为风格约束更严格，持仓基本在300、500、1000指数，市值下沉较少。
另外风云君也注意到有几家量选策略的管理人上周逆势取得了正收益。
原因是上周小市值的表现弱于1000和2000指数，这些管理人虽然也有市值下沉，但持仓分布偏中证1000和2000，相较于其他量选策略下沉的更少一些。
四、CTA策略：整体下跌，产品表现分化显著
上周商品市场震荡分化；能化板块超跌反弹，黑色板块震荡上行，农产品延续下跌，有色板块先上后下，贵金属板块在降息消息落地后有所回调。
CTA各家的表现差异比较大，黑翼、明睿、安贤等管理人涨幅居前。
五、其他策略：中性策略涨跌各半，套利策略均为负
市场中性方面，近一个月超额稳定性整体较弱，尤其是中证500超额回落至近一年极低水平，叠加中证500交易拥挤度持续处于高位，风格存在切换的可能。
套利策略方面，股票和商品市场波动率小幅修复上行，流动性较好；各类策略运行平稳。
市场中性涨跌各半，国金、衍合、量派涨幅居前。
