【开源地产|地产周报】新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降
（来源：地产冲冲冲）
核心观点：新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降
本周我们跟踪的68城新房成交同环比增长，20城二手房成交面积同比增长，环比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比下降。本周国家统计局公布1-8月房地产市场运行数据，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投326111亿元，同比增长0.5%。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。
1-8月房地产开发投资同比下降，上海公积金基数调整
中央层面：国家统计局：国家统计局公布1-8月房地产市场运行数据，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投326111亿元，同比增长0.5%。
地方层面：上海：将公积金缴存基数上限提至37302元，下限2690元；按7%比例计算，月缴存额上限5222元、下限376元。上海：持有本市居住证满3年并在本市工作生活的购房人，在本市新购住房，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税。
市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比下降
销售端：根据房管局数据，2025年第38周，全国68城商品住宅成交面积188万平米，同比增加12%，环比增加9%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达8596万平米，累计同比下降10%。全国20城二手房成交面积为181万平米，同比增速66%，前值2%；年初至今累计成交面积7276万平米，同比增速8%，前值7%。
投资端：2025年第38周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2361万平方米，成交土地规划建筑面积1771万平方米，同比下降43%，成交溢价率为2.2%。一线城市成交土地规划建筑面积58万平方米，同比下降75%；二线城市成交土地规划建筑面积643万平方米，同比下降28%；三线城市成交土地规划建筑面积1070万平方米，同比下降46%。
融资端：国内信用债发行规模环比下降
2025年第38周，信用债发行30.4亿元，同比增加103%，环比减少54%，平均加权利率2.76%，环比增加33BP。信用债累计发行规模2940.7亿元，同比减少4%。
风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。
1、1-8月份全国房地产开发投资额同比减少，上海公积金缴存基数调整
中央层面：（1）国家统计局：1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%（按可比口径计算）；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%。分领域看，基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。全国新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%。（2）财政部：1-8月，全国政府性基金预算收入26449亿元，同比下降1.4%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入2933亿元，同比增长0.6%；地方政府性基金预算本级收入23516亿元，同比下降1.6%。
地方层面：（1）上海：将公积金缴存基数上限提至37302元，下限2690元；按7%比例计算，月缴存额上限5222元、下限376元。（2）上海：持有本市居住证满3年并在本市工作生活的购房人，在本市新购住房，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税。
2、 销售端：成交面积新房同环比增长，二手房同比增加
2.1、68大中城市新房成交面积同环比增长
根据房管局数据，2025年第38周，全国68城商品住宅成交面积188万平米，同比增加12%，环比增加9%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达8596万平米，累计同比下降10%。
根据房管局数据，2025年第38周，全国68城商品住宅成交面积年初至今累计增速-10%。各线城市走势基本一致，一、二、三四线单周成交同比增速分别为61%、5%、-4%，年初至今累计增速3%、-7%、-98%。
2.2、20城二手房成交面积同比增加，环比下降
2025年第38周，全国20城二手房成交面积为181万平米，同比增速66%，前值2%；年初至今累计成交面积7276万平米，同比增速8%，前值7%。
3、投资端：土地成交面积同比下降，成交溢价率环比下降
2025年第38周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2361万平方米，成交土地规划建筑面积1771万平方米，同比下降43%，成交溢价率为2.2%。一线城市成交土地规划建筑面积58万平方米，同比下降75%；二线城市成交土地规划建筑面积643万平方米，同比下降28%；三线城市成交土地规划建筑面积1070万平方米，同比下降46%。
杭州：成功出让2宗涉宅用地，分别位于拱墅区康桥单元、钱塘区元成单元，总建设用地面积7.28万m2，总规划建筑面积14.60万m2，总起始价约18.43亿元。最终两地块均溢价成交，共收金21.23亿元。成都：2宗成华区涉宅用地出让，总土地出让面积77814.24 m2，总规划建筑面积227035 m2，总起始价25.87亿元。最终2宗地块均顺利成交，共收金26.12亿元。成都：2宗金牛区涉宅用地出让，总土地出让面积52607.63 m2，总规划建筑面积105215.26 m2，总起始价12.73亿元。两地块采取组合供应方式进行拍卖，最终均由成都金牛金浦汇建设开发有限公司（成都轨道城市集团&金牛国投开发）以楼面价12100元/ m2竞得，共收金12.73亿元，溢价率0%。武汉：武汉成功出让4宗涉宅用地，其中东西湖区2宗、洪山区1宗，共收金21.33亿元。
4、 融资端：国内信用债发行规模同环比减少
2025年第38周，信用债发行30.4亿元，同比增加103%，环比减少54%，平均加权利率2.76%，环比增加33BP。信用债累计发行规模2940.7亿元，同比减少4%。
5、一周行情回顾板块表现方面，本周（2024年9月15-19日，下同）房地产指数上涨0.71%，沪深300指数下跌0.44%，相对收益为1.16%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第8位。个股表现方面，房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：香江控股、*ST银亿、首开股份、沙河股份、亚太实业，涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为福星股份、*ST中迪、苏宁环球、荣丰控股、济南高新。
6、投资建议：维持行业“看好”评级本周我们跟踪的68城新房成交同环比增长，20城二手房成交面积同比增长，环比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比下降。本周国家统计局公布1-8月房地产市场运行数据，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投326111亿元，同比增长0.5%。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。
7、风险提示
市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。
研究报告信息：
证券研究报告：《新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降》
对外发布时间：2025年9月21日
报告发布机构：开源证券研究所
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