一周流动性观察 | 央行维稳流动性意图明显 春节前后资金面预计宽松无虞
人民银行9日开展1130亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；鉴于当日有750亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放380亿元。
上周（2月2日至6日）央行7天与14天逆回购合计净回笼7560亿元，周三央行开展8000亿元3M期买断式逆回购，超额续作1000亿元。跨月完成后央行逆回购转为净回笼，但月初资金需求有限，尽管后半周政府债缴款压力增大，但周三3M买断式回购超量续作，周四后央行连续两天开展3000亿元14天逆回购操作，资金进一步转松，周五DR001回落至1.3%下方。
业内人士表示，不论是央行买断式回购的超量续作，还是14天逆回购的大量投放，DR001也是在2月6日收盘时降至1.3%下方。这些因素都反映了央行在春节前维稳流动性的意图。因此，尽管机构跨月进度较慢，但只要当前央行态度维持，春节前后资金面预计仍将延续宽松状态。
在月初财政支出的作用以及央行的呵护下，资金面维持宽松，即便上周面临逾4600亿元的政府债缴款压力，资金利率仍保持稳步下行的态势。R001由周初的1.43%逐日回落至周五的1.36%，R007周一至周四基本持稳于1.55%附近，周五进一步下行至1.53%，支持跨节的R014在周三触及1.63%的周内高点后连续回落，周五收于1.59%。整体来看，跨节资金成本相对可控。
步入本周（2月9日至13日），农历新年将至，取现需求可能会有所上升，叠加超7000亿政府债净缴款，资金面或存小幅波动。不过春节前央行大概率延续呵护，资金压力或相对可控。从投放结构来看，央行可能主要借助14天逆回购操作，呵护节前资金的同时，也便于央行安排节后资金到期的节奏，避免到期压力集中在2月24日。与此同时，13日将有5000亿元买断式逆回购到期，考虑到13日是非银机构节前最后一个交易日，央行大概率将于节前完成续作。在此背景下，预计资金面不会出现超预期波澜，隔夜资金利率可能在1.40%-1.45%区间，7天资金利率或在1.55%-1.60%区间波动。
浙商证券表示，央行于2月5日开始投放14天期逆回购，跨春节假期的逆回购起始投放日期和金额均符合市场预期，当前较低的存单利差和信用利差已充分反映资金平稳偏松、套息空间尚余的市场预期。后续需关注超长春节假期后现金回笼银行速度和春节期间人民币升值趋势。
兴证固收指出，展望2026年春节，考虑到今年信贷开门红和政府债发行节奏继续前置，叠加企业密集结汇带来的资金扰动，流动性缺口压力不低。不过当前央行呵护态度明确，预计平抑节前资金面缺口的压力不大，节前流动性投放规模或将维持在3万至3.5万亿元左右，资金面有望实现平稳跨节。
(来源:天天基金网)
