复盘丨杠杆ETF如何放大了白银的历史性抛售？
（来源：ETF万亿指数）
这几天，白银的史诗级暴跌让大家又见证了历史，而与白银挂钩的热门杠杆ETF成为主要受害者，同时也是这一趋势的加速剂。
话说，今天现货白银日内转涨了，偶这小心脏一天天的...
本篇，咱们再来盘点一下白银惊心这次动魄的“速降”。
在这场三日暴跌超40%的风暴中，全球最大的白银2倍做多ETF——ProShares UltraSilver (AGQ)，不幸从小甜甜变成了“自动砸盘机”。
杠杆ETF：一个被动的“追涨杀跌”机器人
很多人觉得杠杆ETF只是放大了波动，但它的机械调仓机制才是真正的“杀手锏”。为了维持每天2倍杠杆的目标，它必须在收盘前进行再平衡。
简单说，如果白银涨了，它就得追买；如果白银跌了，它为了不让杠杆率爆表，必须强制卖出。这种“高买低卖”的公式化操作，在平时没啥，但在极端行情下，就是往火里泼汽油。
AGQ的“自残式”抛售
上周五，白银价格直接崩了近三分之一。按照“军令状”，AGQ必须在下午1:25进行净值调仓。
据测算，它当时被迫在流动性几乎枯竭的市场里，硬生生地甩出了约40亿美元的期货合约。
上周五，AGQ管理的资产约为52亿美元。截至交易日结束时，这一数字降至约19亿美元。
这种规模的抛售瞬间把买盘挤碎，导致AGQ自己的净值在短短两天内蒸发了近60%，成了无数散户的“财富绞肉机”。
为什么白银市场这么脆弱？
AGQ能掀起这么大的浪，主要是因为当时白银市场已经脆弱到了极点。暴跌前，白银是全球最拥挤的交易赛道，大家都在疯狂做多，波动率高得吓人。
结果正好撞上特朗普提名了主张货币纪律的凯文·沃什出任美联储主席，原本“放水抗通胀”的叙事直接反转。
再加上芝商所（CME）连续调高保证金，在高杠杆、调仓抛售和宏观利空的“三连击”下，踩踏就这么发生了。
课后总结：涨跌同源
这次“银灾”再次证明了金融圈的铁律，杠杆是双刃剑。 这种程序化的、顺周期的抛售，在流动性不足时就是最致命的放大器。截至今天，虽然最猛烈的流动性冲击过去了，但白银板块还在剧烈震荡中寻找灵魂。
白银后市怎么看？
白银的长期投资逻辑，比如工业需求+货币信用重构未被根本颠覆，但短期已从“流动性驱动和逼仓主导的暴涨模式”切换至“基本面验证与高波动消化模式”。
白银基本面数据速览
数据来源：Go-Goal后市，白银70-80美元/盎司（约沪银20000元/公斤） 区域被视为关键的技术与心理支撑位，此位置也接近许多分析提到的“初步支撑区域”。
但是，在投机情绪退潮、ETF减仓的背景下，市场认为短期内重回1月底历史高点的难度极高。
综上，贵金属有着长期的狂热和剧烈反转历史，而这次变动是否代表爆顶的问题仍然悬而未决。未来几周将决定上周五是标志着白银抛物线反弹的终结，还是仅仅是暂时的挫折。
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另，看好后市有色行情的话，可以关注一下有色ETF（159876），看了一下持仓，白银含量很少，主要是铜、铝、黄金、稀土等，目前逻辑还是OK的。
特别聊一下铜，本轮回升行情中，最受瞩目的莫过于铜。市场观点正在发生一个根本性转变：铜已从传统的周期性商品，蜕变为定义未来的“新基建金属”。
分析师强调，人工智能数据中心的海量建设、全球范围内的电网升级改造以及电动汽车的普及，正在构筑对铜的长期需求支柱。
与此同时，全球主要铜矿面临开采品位下降、新增产能投资不足的挑战，供应增长乏力。这种“新需求”与“紧供应”的格局，使得众多机构预测铜市场将进入长期的供应缺口阶段。
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