中邮证券：维持比亚迪电子(00285)“买入”评级 25H1业绩超预期
智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，维持比亚迪电子(00285)“买入”评级，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入1874.9/2061.2/2348.1亿元，归母净利润分别为49.5/62.4/78.4亿元。公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入806.06亿元(人民币)，同比增长2.58%，归母净利润17.30亿元(人民币)，同比增长13.97%。
中邮证券主要观点如下：
多条产品线并进，业绩超预期
公司巩固在高端产品供应链的领导地位，同时持续拓展与海外大客户的合作，推动消费电子业务板块稳健发展;提前布局的AI服务器出货量快速增长，为新型智能产品业务开启新的成长空间;新能源汽车业务板块延续强劲增长动能，推动整体业务规模再创新高，上半年公司整体实现营业收入806.06亿人民币，同比增长2.58%，其中消费电子(组装业务)占比58.55%，消费电子(零部件)17.06%，新型智能产品占比8.94%，新能源汽车占比15.45%，同比提升5.58pct;归母净利润17.30亿人民币，同比增长13.97%。
服务器出货量快速增，多款液冷、电源产品通过认证
在全球算力升级和AI需求激增的推动下，液冷服务器市场加速增长。液冷技术具备高效散热与低能耗优势，正逐步取代风冷，成为绿色数据中心的主流冷却方案。公司积极投入新产品研发和新客户拓展，加速布局AI数据中心、AI机器人等新赛道。上半年公司的AI数据中心业务实现跨越式成长，其中AI服务器大量出货，数据中心液冷和电源产品已通过下游头部客户认证，为业务增长注入新动能。此外，公司开发的智能物流机器人，已大规模应用于集团内部制造场景，助力提升仓储和配送效率。上半年公司新型智能产品业务实现营收72.09亿元(人民币)。
汽车智能化加速发展，新能源汽车业务高速增长
2025年是智驾平权时代的元年，不仅带来了汽车技术的革新及拉升整个行业的新需求，同时重塑汽车产业竞争格局。公司在智能座舱系统、智能驾驶辅助系统、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器等领域具备明显的先发技术优势，已实现多产品量产交付，且出货量持续大幅增长。公司前瞻布局全系智能悬架系统产品，全栈自研核心零件和系统总成，已经开始批量配套主流车型，出货量显著增长。上半年公司新能源汽车业务板块实现营收124.50亿元(人民币)，同比上升约60.50%。
消费电子业务稳健发展，盈利能力改善
公司持续聚焦高附加值产品领域，在多个旗舰型号中保持主要供应商地位，涵盖钛金属手机、其他金属手机、折叠手机等核心产品线。在海外大客户业务方面，公司整机组装业务份额持续提升，带动出货量和收入同比增长。此外，公司持续优化收购的精密零部件业务，通过自动化提升运营效率，盈利能力得到改善。安卓业务方面，集团持续聚焦高端产品，为客户提供高品质的全方位服务。上半年公司消费电子业务实现营收609.47亿元(人民币)，其中零部件业务137.52亿元，组装业务471.95亿元。
风险提示：
技术迭代风险;研发未达预期的风险;市场竞争风险;海外经营风险。
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