交银国际：存储持续强劲 人工智能算力投入需求仍持续增长
智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，相比去年年底，市场对短中期人工智能基础设施建设投入强度的能见度有所提升，该行依然看好以AI算力、存储、通信为逻辑主线全球头部半导体公司，但该行认为，目前头部科技股估值水平较高。对于我国半导体产业链，该行相信关税政策反复或将促使国产替代的进一步加速，利好上游设备供应商。考虑到目前部分股票的估值水平，该行建议适当分散投资。
2025年8月11日至9月10日，MSCI信息科技指数涨1.9%，不及MSCI全球指数(+2.8%)，这是今年4月全球股市调整后，MSCI信息科技指数首月跑输大盘。Wind信息技术指数涨13.0%，跑赢沪深300(+7.8%);申万电子指数和申万半导体指数市盈率延续增长，本月分别涨10%和9%。恒生科技指数录得8.1%的涨幅，大幅跑赢恒生指数(+5.2%)。9月以来，市场出现阶段性回调，但A股和港股大盘仍在本月录得较强增长，该行认为这来自流动性的持续宽松，而以AI为核心叙事的科技股成为领涨主力。
该行预计存储价格继续强劲。据DRAMexchange数据，DDR5(16GB)现货平均价自今年7月起趋向平稳且有小幅回落，DDR4(8GB)和NANDFlash(128GB)合约平均价延续增长趋势。DDR4(8GB)合约平均价在主要厂商陆续退出产能的影响下，由上月的2.6美元显著上涨至3.9美元，甚至超过DDR5(16GB)现货平均价(3.385美元)。该行预计DRAM的强劲价格将延续至1H26，而NAND价格也有望保持坚挺直至1Q26。
半导体设备进口额7月增长迅速，国产半导体制造投入依然保持在较高水平。根据海关总署数据，7月我国半导体设备进口额为41.0亿美元，同比增长14%。该行上调对于2025年我国半导体设备销售额预测至520亿美元(前值500亿美元)，同比增长5%，高于市场一致预期。同时，该行认为“本地对本地”趋势也将将长期利好国产半导体设备。
