上半年净利润同比增34.7%验证盈利成长含金量，上美股份(02145)按下成长“加速键”
随着年轻消费群体日益成为驱动新消费浪潮的核心力量，消费者愈发重视消费的体验感与参与感，在消费决策中更关注性价比、质价比、情绪价值，带动港股新消费板块演绎向上行情。
在这样的背景下，港股上市的美妆龙头上美股份(02145)凭借着良好的业绩增长、扎实的多品牌战略、全渠道布局及研发创新，不断赢得投资者的青睐。今年以来，上美股份走出一波漂亮的“翻倍”行情，并在不久前的8月22日盘内股价突破99.95港元，创下年内新高，年初至今的股价累计涨幅高达173.92%。
8月28日，上美股份公布了2025年中期业绩，再度展现了全面突破、高质量发展的成长态势，不断攀升的股价反映的便是市场对公司价值的高度认可。
2025年中绩亮眼，成长潜力不容小觑
2025上半年，上美股份交出一份“收入与利润双驱动”的高质量成绩单。财报显示，公司的总收入约为41.08亿元(人民币，单位下同)，较去年同期增长17.3%，业务规模持续扩张。
在规模稳增的同时，公司的盈利表现也同样强悍，实现净利润约5.56亿元，同比增加34.7%，毛利约31.02亿元，同比增长15.8%，毛利率提升至75.5%，环比增长1.7个百分点，同步验证了核心业务发展的高质量。在毛利率持续向好的基础上，2025年上半年基本每股盈利1.32元/股，同比增长30.7%，不断为股东创造显著价值。
更进一步来看，上美股份能够实现这样的亮眼业绩，离不开其多年积累的核心竞争力：在新消费成长的大趋势下，这家凭借多品牌战略、渠道突破以及科研创新赋能的企业，在2025年展现出强劲的增长潜力。
因此，以本次半年报为观察窗口，期内上美收入、利润全方位的高增长或许正“剧透”了公司全年业绩将在2024年的高基数之上再度迎来跃升。回看上半年，上美股份作为国货美妆护肤龙头标的护城河持续夯实，其产品、渠道、研发等多个维度的全面升级，开始发挥巨大的引领作用。
多品牌战略协同发力，共筑增长护城河
诚如此前所述，上半年的亮眼表现得益于上美股份持续深化多品牌战略，期内，该公司继续以自身过硬的产品矩阵和有序推进的渠道拓展进程，向市场传递强烈的价值信号。
智通财经APP了解到，截至目前，上美股份的主力品牌韩束上半年延续了强劲的增长态势，实现营收约33.44亿元，同比增长14.3%，为业绩提振贡献巨大。
由产品层面来看，韩束以大单品战略为核心，其明星产品红蛮腰系列累计销售超1500万套，成为国民级护肤单品，并通过不断地产品迭代与场景化营销保持了持续的影响力。X肽超频系列销售额突破2亿元，凭借前沿的成分创新与科技背书，从高端护肤市场突围而出。
更值得关注的是，今年以来，韩束在品类拓展上取得重大突破，身体乳、洗发水、面膜、洗面奶等多品类单品斩获各自类目TOP1，标志着韩束从面部护肤品牌向“全品类护理”专家转型。
申万宏源研报显示，洗护行业作为化妆品赛道第二大领域，正迎来国产替代黄金期。随着消费者对生活品质追求升级，细分化和个性化需求催生新机遇。国内品牌因更了解本土消费者需求而具有优势，在国际大牌主导，国货市场份额分散的背景下，差异化定位抢占细分市场客群蕴藏机会。
由此来看，这种品类上延伸不仅丰富了韩束的产品矩阵，深度挖掘用户价值，通过满足消费者在护肤、洗护等多方面的需求，建立品牌与用户的长期联结。这似乎也契合于当下行业的发展趋势：核心大单品的出彩为其深挖细分市场的增量空间，而丰富产品矩阵则更能匹配当下消费者多元化的需求。
在主力品牌稳健增长的同时，上美股份的新兴品牌同样跑出了成长“加速度”。其中，newpage一页作为公司重点培育的“第二曲线”，上半年展现出极强的增长爆发力。期内该品牌实现营收3.97亿元，同比增长146.5%，且上半年线上销售额已超过2024年全年，增长节奏超越市场预期。
从产品表现看，newpage一页精准切入婴童护理赛道，618期间旗舰产品婴童安心霜爆卖33万瓶，蝉联天猫、抖音婴童面霜类目TOP1;同时，夏季应季产品一页叮叮舒缓喷雾 618热卖超21万瓶，一页爽身露 618热卖超18万瓶，进一步验证了其产品与市场需求的高匹配度，标志着newpage一页快速完成从“新品牌”到“细分赛道主力品牌”的跨越。
除此以外，上美亦正在积极布局第N增长曲线，通过多品牌、多品类的生态布局构建起长期增长的“护城河”。其中，安敏优、极方等多元品牌在细分市场稳步成长，在多渠道布局中持续打磨产品与运营能力，为公司贡献稳定的增量。
同时，公司携手明星化妆师春楠联合打造的化妆师彩妆品牌NAN beauty，进一步扩大了消费者覆盖面和可及面。而这样的阶梯式布局，既避免了对核心品牌的依赖，也为后续品牌孵化和业绩增长提供了多维度支撑，为未来业绩释放提供了可持续的动力。
在销售渠道方面，全渠道布局有望成为公司价值延展的“关键密码”，不断为其筑厚其增长壁垒。以主力品牌韩束为例，其销售全域布局成效显著，其中抖音2025年上半年每月GMV均位居抖音美妆TOP1，成为线上增长的核心抓手;同时，韩束在天猫、唯品会、拼多多、快手等传统及新兴电商平台GMV均实现大幅增长，构建了高歌猛进的全域销售生态，而这种品牌扩张的经验恰恰是值得参考、可复制的。
不难看出，在这背后暗藏着上美对消费者心智的深刻洞察：其顺应行业趋势、着眼中长期发展，构筑以优质产品促进消费，打通全渠道销售，并以多元品牌与复购建立粘性的消费闭环，从而激发各品牌的高潜力和高势能，其价值正在被市场聚焦。
研发、供应链多维升级，探索国际化增量市场
站在当前时点，中国美妆市场正经历结构性分化，高端化趋势为国货品牌打开了新的增长空间。据Euromonitor与前瞻产业研究院数据，2024年中国高端护肤品市场规模预计突破2000亿元，增速达15%，显著高于大众市场的5%。
因此，尽管竞品林立，但在美妆护肤这个“黄金赛道”中，保有产品、渠道和创新三大核心竞争力的企业依然充分受益于国货美妆品类延伸和市场扩容的消费趋势，享受细分行业结构性红利。
科研领先，正在成为美妆企业的增长新动力，也是上美股份重要的战略方向。截至目前，上美股份已投入自主研发20余年，完成了科研领域的“三级跳”，并搭建起了开放式创新的自主科研体系，链接前沿科技赛道。
2025年上半年，上美股份研发投入超1.03亿元，同比大幅增长31.7%，而研发投入的显著提升，直接转化为多项实质性成果：公司目前拥有近200项专利;在40+全球核心期刊发表论文，新增4篇新发表期刊;同时参与制定1项国家标准，并发布2份行业白皮书，从“技术研发”到“行业标准制定”，话语权逐步提升。
更具战略意义的是，“韩束转化医学基金”首批项目公示，这一动作标志着上美正构建“产学研医”协同生态，将高校、科研机构、医疗机构的资源与企业的产品转化能力结合，有望进一步缩短科研成果落地周期，为产品创新提供持续动力。
在生产端，上美股份以智能质造为核心，推动数字化转型与产能建设，为业务增长提供坚实支撑。坐落于上海东方美谷的上美智慧工厂，日产能达200万瓶，能够满足公司多品牌、多品类的生产需求，品控和质量均有保证，中国首个AI智能化妆品无人车间亦成为集团数字化转型与新质生产力增长的核心引擎。
与此同时，国际化战略也是上美股份中期财报中的另一大亮点。在保持国内业务稳健向前发展的同时，上美股份依照既定战略规划，深入东南亚市场，并计划拓展至更广阔全球市场。而全球化战略的推进不仅为公司打开了新的增长空间，更有助于提升品牌的国际影响力，实现从“中国品牌”向“全球品牌”的进阶，未来发展充满想象力。
综合来看，上美股份2025年上半年的业绩表现，是“多品牌战略深化+产品力提升+渠道效率优化”共同作用的结果。对于投资者而言，2025中期业绩的亮眼，不仅验证了上美股份商业模式的高质量发展，更有望成为资本市场观察国货品牌升级的重要样本。当前，公司业绩高增具备明确的业务支撑，在超千亿美妆护肤赛道中，其多元产品优势、全渠道布局与国际化野心，均成为其中长期价值的三大支点，值得持续关注和看好。
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