中报营收大增51.5%，如何解码百奥赛图-B(02315)业绩背后的稀缺性价值？
2025年以来，在多重利好因素的共同推动下，医药生物板块迎来结构性行情与景气拐点：年初政府工作报告再次明确支持“创新药”发展，丙类医保目录将创新药支付纳入覆盖范围，叠加多家创新药企中报表现亮眼，共同推升了板块热度。
行业景气度持续攀升，百奥赛图-B(02315)股价表现尤为突出。公司股价从去年11月5.6港币的低点一路飙涨至今年8月的28.58港元，最高涨幅超400%，显著跑赢同期港股大盘。
区别于传统生物医药企业，百奥赛图的高成长性核心动力源于其独特的“创新动物模型+抗体分子转让”双轮驱动商业模式。该公司聚焦于新药早期研发和评价的关键环节，依托扎实的技术积累，已建立起差异化的竞争壁垒。
近期，中报业绩披露显示，公司销售收入实现51.5%的同比增长，净利润较上年同期扭亏为盈并超过去年全年水平，同时公司净现金流全面转正达3330多万元。核心财务指标的全面改善，表明其商业模式已获得业绩验证，自我造血能力显著增强，已正式步入良性增长区间。
两大核心业务驱动业绩增长 自我造血能力凸显
以全球领先的基因编辑技术为基石，百奥赛图成功构建了以创新动物模型和抗体分子转让开发为核心的双引擎增长模式，开创了一条区别于传统CRO与药企的平台型创新biotech之路。
上半年，公司业绩实现高速增长，财务数据全面向好，经营现金流快速转正，有力印证了其商业模式的可行性与可持续性。
2025年上半年，公司录得销售收入6.21亿元，同比增长51.5%;毛利率继续保持在74.4%的高水平;净利润4800万元，超过去年全年，持续盈利能力和成长性表现突出。
公司两大核心业务协同并进，双双录得亮眼增速。创新动物模型作为传统优势业务，上半年收入2.74亿元，同比增长56%，毛利率高达79%，持续发挥稳定“现金牛”作用;该业务核心聚焦具备高技术壁垒的靶点人源化小鼠为主，在新药药效和安全性评价中具有极其重要的应用价值。凭借前瞻性布局和快速研发能力，持续保持行业领先地位。
公司抗体分子转让开发业务已快速与全球前十大药企中的七家建立合作，获得了全球众多制药及生物技术企业的认可。截至2025年6月30日，累计已签署约280项全人抗体分子转让或合作开发协议，仅在2025年上半年新签合约数就同比增长60%达约80项，实现收入1.63亿元，同比增长38%，毛利率约达90%，该业务成长为公司的最具潜能的核心业务线之一。
与此同时，百奥赛图持续加快国际化布局，通过拓展海外市场增强盈利能力与抗风险韧性。上半年，公司国内业务与海外业务均保持高速增长，海外业务实现营收4.22亿元，境内业务收入约2亿元。截至目前，百奥赛图已在美国波士顿、旧金山、圣地亚哥及德国海德堡等地建立分部，不仅能够更加高效地响应国际客户需求，也进一步提升了其全球影响力。
值得一提的是，从财务状况来看，百奥赛图已成功实现稳定盈利，财务造血能力不断增强。上半年，公司经营活动现金净流入超2亿元，净现金流全面转正达3330多万元。健康良性的财务状况，不仅反映了商业模式的可持续性，也为未来继续高速发展提供坚实保障。
精准卡位创新药研发黄金赛道 技术、专利构筑多重护城河
在抗体药物的临床前研发过程中，获取合适的候选抗体分子和开展动物模型药效实验是两个至关重要的步骤。
百奥赛图通过其RenMice系列全人抗体小鼠平台及“千鼠万抗”计划，能够提供覆盖人体内千余种潜在药物靶点的超百万个候选抗体分子序列库，从而精准切入新药研发价值链的关键环节，帮助创新药企在早期研发阶段快速筛选目标分子，大幅缩短药物发现周期，提高研发效率，并有效控制研发成本，提升开发确定性。
智通财经APP了解到，经过多年技术沉淀，百奥赛图已构建起规模领先的全人源抗体分子库，并形成靶点覆盖广、抗体形式多样、成药性充分验证这三大核心优势，打造深厚的技术护城河。
具体而言，公司针对超1000个潜在药物靶点开发抗体，广泛覆盖肿瘤、自免、代谢、神经等多个重大疾病领域;完成单抗、双抗、纳米抗体、类TCR抗体等全布局，可灵活适配不同药物开发需求;其分子设计兼顾亲和力、免疫原性等关键指标，临床前转化效率处于行业领先水平。
报告期内，公司继续维持较高水平研发投入，巩固长期竞争力。上半年研发投入近2.09亿元，较去年同期增加4740万元，研发费用率超30%，主要聚焦于最核心的创新动物模型和抗体分子开发，未来将根据发展需求灵活配置资源，不断强化技术壁垒，推动研发成果加速转化。
同时，百奥赛图高度重视知识产权保护，已围绕核心技术与平台建立了完善的全球专利网络。
公司在全球范围内持续推进RenMice®平台的专利布局与关键技术保护，今年以来，其自主研发的全人抗体小鼠RenMab®平台的关键技术获得日本专利局(JPO)颁发的发明专利，标志着公司全球专利战略稳步推进。
截至2025年6月30日，公司拥有301个注册商标、195项授权专利及4项软件著作权，并于27个国家或地区提交了496项专利申请;公司亦已就有关核心产品获授16项专利，并提交21项专利申请，充分体现出其核心技术的创新实力与国际认可度。
小结
百奥赛图在今年上半年交出了一份令人瞩目的成绩单，其高速增长的营收、显著提升的盈利能力，以及整体现金流的历史性转正，共同印证了公司卓越的经营质效与商业模式的可持续性，也表明公司已成功摆脱生物科技企业早期普遍面临的“烧钱研发”困境，进入具备自我造血功能的发展新阶段。
凭借RenMice系列全人抗体小鼠平台、“千鼠万抗”计划及全球化的专利网络，公司已逐步构筑起技术、专利层面的双重护城河，形成了难以复制的竞争壁垒。随着未来百奥赛图加速确立其“全球新药发源地”的行业地位，其长期成长价值和投资吸引力正持续提升。
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