信贷数据冲击短端利率、期限利差收窄——票据交易周报（0811-0815）
（来源：浙商银行FICC）
交易员 | 吴思 傅楠博
票据市场
一级市场方面，供给有所回暖。本周日均承兑1549.97亿元，较上周环比提升16.12%；本周日均贴现1352.27亿元，较上周环比提升15.63%；承贴比87.24%，较上周基本持平。8月票据市场到期量约2.43万亿元，按当前贴现进度，预计超额补到期约970亿元。
二级市场方面，票据利率延续下行趋势，期限利差收窄。周初，票源供给恢复缓慢，机构对跨年票据配置需求强劲，利率延续下行趋势，首个交易日6M国股下行4bp至0.66%附近成交，5M国股下行3bp至0.52%附近成交，年内四季度到期票据供需相对均衡，利率无明显波动。周中，市场供给回暖，大行尝试抬价收票，年内到期票据利率窄幅震荡，跨年票据利率略涨2bp。受7月信贷数据扰动，周四起机构明显加大票据配置力度，票据利率全期限跌破1%，其中短端利率下行尤为明显，年内到期票据利率跌幅超过10bp。
截至收盘，托收国股成交在1.17%左右，9月国股成交在0.78%左右，10月国股成交在0.95%左右，11月国股成交在0.95%左右，12月国股成交在0.92%左右，1月国股成交在0.49%左右，2月国股成交在0.63%左右。
信贷与资金
8月11日至8月15日期间，信贷分位数落在-0.621至-0.600区间内，较上周略有趋松；资金分位数落在-0.229至-0.205区间内，较上周略紧。
我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和7天OMO利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。
数据来源：票交所、票据交易系统、同花顺iFinD
使用范围：内容仅为浙商银行票据业务部交流使用
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