【华西有色金属】Nickel Industries RKEF项目2025Q2 NPI产量同比减少5%至3.05万吨
（来源：华西研究）
华西有色金属
RKEF（火法冶炼）项目（公司持有 80% 的间接权益）
2025Q2镍生铁（NPI）产量总计为30,463吨（100%基础，下同），环比减少4%，同比减少5%。环比下降的原因是对 ONI 窑炉进行了重新调整。每座窑炉的重新调整工作耗时两周，且在 4 月和 5 月依次完成。
2025Q2 NPI销量总计30,458吨，环比减少5%，同比减少6%。
2025Q2 NPI合同价格为11,449美元/吨，环比上涨1%，同比几乎持平。
2025Q2 NPI单位现金成本为10,348美元/吨，环比上涨5%，同比上涨4%。环比上涨主要源于维修保养、每吨产量固定成本增加，以及电力成本提高。电力成本上涨是由综合发电厂的维护活动导致的。4 月 ONI 发电厂进行维护，导致停机 6 天；目前正在对 ANI 发电厂进行大修，预计 7 月底完成。
2025Q2 NPI销售收入为3.46亿美元，环比减少4%，同比减少6%。
2025Q2 NPI调整后单位销量的EBITDA为1107美元/吨，环比减少20%。
2025Q2 NPI调整后的EBITDA为3370万美元，环比减少24%。
风险提示：1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。
证券分析师：晏溶 S1120519100004；
发布日期：2025-08-04；
《Nickel Industries RKEF项目2025Q2 NPI产量同比减少5%至3.05万吨，单位现金成本同比上涨4%至10,348美元每吨》
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