蘋果營收創新高，但難掩被圍獵的隱憂

原創

日期：2025年8月1日 下午3:25作者：毛婷 編輯：Annie

市值被英偉達（NVDA.US）和微軟（MSFT.US）爬了頭的蘋果（AAPL.US），公佈了表現超預期的6月財季業績，稍微緩解了市場對其增長動能的擔憂。

當前全球科技行業圍繞AI競賽的焦點不斷升溫，蘋果在AI領域的佈局——從設備端基礎模型開放到Apple Intelligence功能的穩步落地——也在財報中展現出清晰的推進節奏，這讓投資者看到了其在保持生態壁壘的同時，於前沿技術領域的持續發力。

財華社留意到，在過去將研發費用化開支與包括銷售和行政開支在内的其他運營投入保持一致的蘋果，在最近兩年已悄然大幅增加其研發投入。見下圖，在過去，蘋果的銷售及行政開支佔收入比稍微高於研發佔比，但是從2021年技術競賽展開後，該公司的研發開支開始超越其他運營投入，而到2022年，增加研發開支的趨勢更為明顯，到2025年，研發開支的投入已遠超其他運營投入。

從現金流表來看，蘋果6月財季的資本開支為34.62億美元，按年大增60.95%，見下圖，加上研發支出，蘋果6月財季的資本投入已達123.28億美元。今年前三季，蘋果的資本開支合共約94.73億美元，按年上升44.87%。

最近Meta（META.US）掀起的矽谷「挖人」大戰，蘋果成為重點被「挖」對象，基礎模型團隊（AFM）負責人龐若鳴及其團隊成員Tom Gunter、Mark Lee、張博文，均被Meta挖走，其中龐若鳴轉會費據傳高達2億美元天價，另一名團隊成員Floris Weers也被指最近跳槽到另一家創業公司。

那麽，蘋果的6月財季到底表現得怎樣？以致能讓投資者暫時忘記其人才被搶的創傷？

收入超預期，大中華市場表現出色

2025年6月財季，蘋果收入錄得創紀錄的940.36億美元，按年增長9.63%，超越管理層預期。6月財季每股盈利為1.57美元，按年增長12.14%。

管理層在業績發佈會上表示，期内該公司大部分市場增長都有所加快，包括大中華區和許多新興市場。6月財季收入創紀錄的國家和地區市場包括美國、加拿大、拉美、西歐、中東、印度和南亞。

iPhone、Mac和服務的收入均實現雙位數增長。iPhone的6月財季收入創紀錄，按年增長13.45%，至445.82億美元，各個地區市場都實現增長，在新興市場更實現雙位數增長，包括印度、中東、南亞和巴西，主要原因是iPhone 16繫列大受歡迎，較15繫列實現雙位數增長。

Mac收入按年增長14.80%，至80.46億美元，主要受到M4 MacBook Air的強勢推動。

iPad的6月財季收入為65.81億美元，按年下降8.11%，符合之前的預期，因上年同期iPad Air和iPad Pro推出的時間差，令上年基數較高。而可穿戴、家居和配件分部收入為74.04億美元，按年下降8.56%，下降原因與iPad一樣。

服務收入再創新高，按年增長13.26%，至274.23億美元，創下紀錄新高，在發達市場和新興市場均實現雙位數增長。

Apple TV+獲81項艾美獎提名，其中美劇《人生切割術》獲27項提名，《製片廠》獲23項提名，期内Apple TV+的收視率同比實現強勁的雙位數增長。此外，蘋果於6月推出的《F1：狂飙飛車》也大受好評。App Store營收同比實現雙位數增長，創下6月財季的營收紀錄。

蘋果CFO透露，多數服務品類的環比增速均有所加快，其中雲服務營收更創下歷史新高，主要得益於iCloud付費賬戶數量的同比增長。用戶對其各項服務的參與度在持續提升，交易賬戶和付費賬戶數量均創歷史新高，其中付費賬戶同比實現雙位數增長，付費訂閱量也呈現雙位數增長態勢，當前其平台上的各項服務累計付費訂閱量已遠超10億。

地區市場方面，蘋果最重要的市場之一大中華區扭轉之前的跌勢，實現收入153.69億美元，按年增長4.35%；最大的市場美洲按年增長9.34%，至411.98億美元；歐洲市場按年增長9.73%，至240.14億美元；日本市場更按年增長13.44%，至57.82億美元；其他亞太區市場收入則按年增長20.08%，至76.73億美元。

零售業務方面，庫克表示蘋果會繼續在新興市場尋找機遇，最近在沙特阿拉伯上線了蘋果在線商店，今年後期還將在阿聯酋和印度開設新的門店。另外，蘋果在日本大阪市中心開了一家新門店。

該公司毛利率為46.49%，處於其指引區間的高位，但較上季低56個基點，部分原因是8億美元的關稅相關成本。產品毛利率為34.52%，較上季低141個基點，主要因為產品組合毛利率差異和關稅相關成本。服務分部毛利率為75.58%，按季下降17個基點。

經營開支為155.16億美元，按年上升8.31%；季度淨利潤為234.34億美元，按年增長9.26%；經營活動淨現金流為279億美元。

截至2025年6月末，蘋果持有現金及有價證券1,330億美元，期内，該公司償還了57億美元的到期債務，發行了45億美元新債，並增加商業票據40億美元，因此總債務為1,020億美元，到6月末，淨現金為310億美元。

於6月財季，蘋果通過派息39億美元和回購210億美元，向股東返還超過270億美元。另外，蘋果宣派6月財季股息每股0.26美元。

蘋果展望及關稅影響

庫克在業績發佈會上表示，未來四年，蘋果將在美國投資5,000億美元，推動創新並在先進製程、芯片工程、AI等前沿領域創造就業崗位。

蘋果在上個月舉行的全球開發者大會（WWDC）上發佈了更新，包括採用「液態玻璃」材質打造的新設計，並計劃將設計延伸至全平台，從今年秋季開始推出。此外，其計劃在今年晚些時候推出包括實時翻譯和「健身夥伴」等功能，並新增對多種語言的支持，向開發者開放蘋果智能核心的設備端基礎模型接口。

庫克在業績發佈會上強調，AI是這一代最具深遠影響的技術之一，蘋果正將其融入到旗下的所有設備、平台和整個公司的運營中，同時也在大幅增加相關投入。

對於關稅問題，庫克透露，蘋果於6月財季產生了大約8億美元的關稅相關成本。假設9月財季内全球現行關稅稅率、政策及適用範圍維持不變，且無新增關稅，關稅將使蘋果的成本增加約11億美元。

CFO預計，蘋果9月財季總營收將實現中至高個位數的同比增長，其中服務收入增速將與6月財季相近；整體季度毛利率介於46%至47%之間（包括11億美元關稅相關成本的預估影響）；運營費用將在156億至158億美元之間；其他收入及支出預計約為-2500萬美元。

結語

蘋果雖公佈了一份營收超預期的財報，顯示研發投入也有所增加，以緩和投資者對其AI競技被落下的擔憂，但仍難掩AI人才流失的隱憂。短期看，業績韌性與戰略清晰度暫時對衝了市場焦慮；但長期而言，能否在AI競賽中守住技術壁壘、平衡生態優勢與前沿突破，仍是決定其能否重奪市值高地的關鍵。

(来源:财华社)