【IPO前哨】AI推理芯片玩家雲天勵飛衝刺A+H，國内市佔率僅0.3%

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日期：2025年8月1日 上午9:25作者：遙遠 編輯：Danna

7月30日，已在A股科創板上市的雲天勵飛（688343.SH）啓動赴港上市進程，正式向港交所遞交了招股說明書。

港股市場已成為AI科技公司的聚集地，包括同賽道的黑芝麻智能（02533.HK）。值得注意的是，雲天勵飛在A股的210億元人民幣市值，明顯高於黑芝麻智能110億港元（約合100億元人民幣）的市值。

對於港股上市募資所得款用途，雲天勵飛計劃用於硬件工具及軟件平台等領域的研發、尋求戰略投資及收購機會、加強銷售及市場推廣能力以及用作運營資金及其他一般企業用途。

市佔率僅0.3%，超半數人員投身研發

成立於2014年的雲天勵飛，是國内AI芯片賽道的主要玩家之一，專注於AI推理芯片的研發與商業化落地。

公司核心優勢在於算法芯片化能力，通過自主研發的IFIC技術平台，實現了從算法分析、指令集定義到芯片架構設計和工具鏈開發的全流程覆蓋。目前，公司已推出DeepEye、DeepEdge等推理芯片產品，並正在研發下一代DeepVerse和DeepXBot芯片。

雲天勵飛表示，其是中國首家實現國產高算力AI推理芯片商業化的公司，同時是全球範圍内第一批推出NPU驅動的AI推理芯片並實現市場化落地的公司。

公司的產品及服務劃分為企業級場景、消費級場景和行業級場景，客戶主要包括AI企業、互聯網公司、雲服務商、電子製造商、電信運營商、繫統集成商及公共服務企業。公司推理芯片的下遊終端產品十分廣泛，包括AI眼鏡、智能攝像頭、邊緣盒子、AI耳機模組等。

隨著大模型應用的爆發式增長，AI推理芯片需求正迎來井噴式發展，這為雲天勵飛帶來了難得的時代機遇。然而在這個被英偉達(NVDA.US)、華為等巨頭壟斷的高增長賽道中，雲天勵飛顯得十分「渺小」，更像是一個正在奮力追趕的挑戰者。

資料顯示，中國的AI推理芯片相關產品及服務行業為寡頭壟斷市場，在2024年，兩大領導廠商合共擁有近80%的市場佔有率。根據公司招股書資料推測，市佔率高達66.7%的巨無霸企業或是來自美國的英偉達，排名第二的可能是華為，其市佔率為12%。

在這個強者恒強的賽道中，後來者想要突圍並非易事。雲天勵飛2024年以約5億元的收入，在中國AI推理芯片市場僅得到0.3%的市場份額，名列第五名。

值得一提的是，根據最新消息，因英偉達算力芯片被曝出存在嚴重安全問題，國家網信辦7月31日約談了英偉達公司，要求英偉達公司就對華銷售的H20算力芯片漏洞後門安全風險問題進行說明並提交相關證明材料。

國產芯片的崛起，是我國人工智能領域發展的重要支撐，國產替代已成為國内芯片行業的發展大勢。對於雲天勵飛而言，這是一場歷史性機遇，唯有持續提升研發能力、增強推理芯片性能，才能在這一契機中實現更大突破。

雲天勵飛高管近期表示，公司下一代高性能推理芯片在正常研發過程中。後續公司將以自研芯片和核心模組等形式面向家庭主機、機器人、無人車、無人機、智慧交通邊緣加速計算等場景提供高能效、低功率和高實時性要求的算力。

巨虧不止，行業級場景業務「崩塌」

財務數據方面，雲天勵飛享受到了行業的紅利，營收實現較快增長。

公司營收由2022年的5.46億元(單位人民幣，下同)增長至2024年的9.17億元，並由2024年一季度的9844.8萬元激增至2025年一季度的2.64億元，主要繫企業級業務場景及消費級業務場景收入增加所致。

盈利狀況仍是雲天勵飛面臨的主要挑戰。

財報顯示，2022-2024年公司期内虧損分别為4.48億、3.84億和5.72億元，虧損規模持續擴大。不過2025年一季度出現好轉迹象，虧損收窄至8580.1萬元，這或許是個積極信號。

近幾年「流血」不斷，主要由於雲天勵飛持續砸錢在研發層面。

截至最後實際可行日期，公司的專業研發團隊有高達489名成員，佔員工總數的53.4%。2024年，公司研發開支約4億元，佔總收入比重達43.6%。

按收入劃分，雲天勵飛主要有三大業務：企業級場景、消費級場景及行業級場景。2022年以來，在AI企業、互聯網公司等領域旺盛需求下，公司企業級場景業務收入一路狂奔，為公司收入增長主力軍。

雲天勵飛的消費級場景業務，是靠對外收購而來的。

去年3月，雲天勵飛以1.8億元拿下岍丞技術全部股權，正式進軍C端AI硬件市場。據悉，岍丞技術是智能耳機、智能手表等智能穿戴設備的IDH(獨立設計公司)方案商，與華為、榮耀、OPPO、VIVO等智能手機廠商合作多年。

將岍丞技術收入囊中後，雲天勵飛的消費級場景業務收入在2024年實現超4億元的收入，為公司當年收入增長的主要貢獻。

不過，曾貢獻雲天勵飛超95%收入的行業級場景業務，近兩年來卻迎來「崩塌」。該業務在2022年錄得5.2億元的收入，到了2024年腰斬至2.54億元，並由2024年一季度的8627.1萬元驟降至2025年一季度的2678.7萬元。

為何當年營收的「大當家」如今如此慘淡？雲天勵飛在招股書中解釋稱，於營業紀錄期間，主要由於客戶財務規劃調整，導致下遊需求整體下降，故公司策略上更加嚴格篩選新項目，因此，行業級場景的收入有所下降。

該業務的慘淡表現，衝擊了雲天勵飛的毛利率，公司整體毛利率由2022年的31.9%下降至2024年的20.9%。

總結

在AI芯片這個技術門檻高、巨頭林立的賽道，雲天勵飛既面臨著國產替代的歷史機遇，也承受著市場競爭的巨大壓力。

其港股上市能否成功，不僅取決於資本市場的態度，更取決於公司能否在技術研發和商業化落地方面取得實質性突破。對於這家仍在虧損中前行的AI芯片企業來說，時間或許是最好的試金石。

(来源:财华社)