【大行報告】普徕仕：料美聯儲按兵不動，10月降息可能性更大

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日期：2025年7月29日 下午1:57作者：一枝 編輯：Lily

財華社7月29日訊，普徕仕首席美國經濟學家Blerina Uruçi就即將舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議發表前瞻性分析。

Blerina Uruçi表示「預期FOMC將維持利率在4.25厘至4.5厘不變。此次會議最值得關注的是Waller和Bowman兩位理事可能持異議，這是我的基本預期。市場料將此解讀為鴿派信號，並進一步揣測待更多特朗普任命的理事於2026年第一季加入聯儲局理事會後，利率下調步伐將加快。」

Blerina Uruçi進一步補充「最新數據顯示通脹頑固程度超出預期，但未足以令FOMC鷹派官員在七月會議上突然轉向。我認為鮑威爾主席和大多數FOMC官員希望市場繼續預期年内約有兩次減息，以保持政策靈活性，同時為應對日益對立的白宮態度提供政治緩衝。委員會内的鴿派（Waller和Bowman理事）官員可能會認為，關稅相關通脹已被其他因素抵消，並以中性利率接近3%為由，論證當前貨幣政策過於緊縮而支持減息。」

自六月FOMC會議以來，經濟增長和就業市場的風險平衡已轉趨正面。而關稅效應對通脹的影響得到確認、經濟下行風險減少以及美元持續疲軟，令通脹風險略微偏向上行。

Blerina Uruçi表示，展望今年餘下時間，通脹料持續頑固，而鑒於通脹前景處於微妙平衡，貿然減息可能被視為政策失誤。認為鮑威爾主席將嘗試引導委員會推遲下一次減息。結合對經濟前景相對樂觀的看法，Blerina Uruçi認為十月減息的可能性高於九月。

在報告中，Blerina Uruçi指出，自六月會議以來，FOMC已掌握更多就業和通脹報告。

就業市場方面，私營部門持續創造就業，而政府部門表現好於預期，令就業增長優於預期。失業率維持在低位，而職位空缺、招聘和離職率均顯示就業市場情況略有改善。此前市場普遍預期，政策不確定性和政府效率部（Department of Government Efficiency，DOGE）相關的政府削減開支會導致就業市場進一步轉弱，但最新數據並未顯示有關惡化。

通脹方面，六月報告顯示關稅已傳導至汽車以外、多個商品類别的消費物價。基本預期是，關稅效應在未來一季將以更快速度顯現。美元自今年初以來貶值，可能略為增添通脹上行壓力；同時，自2024年第二季度起移民流入放緩所造成的勞動力供應緊張，亦將進一步加劇通脹壓力。

最後，Blerina Uruçi認為，七月初通過的《統一美好法案》將是自上次會議以來的另一項重要的新信息。整體而言，該財政方案應可抵消部分關稅對總需求的負面影響，並自2025年底起支持經濟增長，儘管主要影響或於2026年中期選舉前顯現。此外，股市自四月以來強勁反彈，金融環境已放松至2024年第三/四季度的水平。

(来源:财华社)