港股概念追踪|煤炭“反内卷”先行 隔夜焦煤期货价格大涨（附概念股）
隔夜焦煤主力合约夜盘大涨10%，现报1135.00元/吨。
智通财经APP获悉，昨日国家能源局关于“关于煤矿生产核查”的政策文件传出、后期有一定减产预期。
1）通知表示，本次核查范围为山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省(区)的生产煤矿。核查内容中，市场最关注的在于“2024年全年原煤产量是否超过公告产能，2025年1-6月单月原煤产量是否超过公告产能的10%”，并且指出倒查会细化到企业集团公司。
2）此次通知不算是“新闻”，而是“重申”。从国家能源局官网上可查验2021年就已经印发过关于煤矿生产能力的核定标准。
3）从统计局原煤产量以及矿山炼焦煤开工率来看，今年上半年受到价格和利润的影响，并未见到以省份为单位的大面积超产现象。
4）值得关注的是，此次倒查会严格落实到企业。虽然从省份数据来看，今年上半年整体的超产问题并不严重，但不排除是个别超产企业与少产企业的均衡结果。
5）此次重申倒查，除了配合黑色的“反内卷”，更多是表明当下抓生产的态度，明确严控超产行为，以及加强后续监管要求。
6）能源局6月开始酝酿该文件，目的是遏制煤价快速下跌。
7）能源局要求8月15日前企业自查并上报（以往的经验看，因为超产入刑，煤企上报产量不会体现超产）。
8）后期执行力度有待观察（超产主要归安监局管，其执法力度更大）。
产量影响：存量矿高位回落趋势明显、政策如落地将加速回落预期
1）按照目前产量和产能测算，山西、陕西、内蒙和新疆超产合计的幅度约2.0亿吨，剔除新疆约1亿吨左右超产规模的影响（若允许10%超产影响更小）。
2）过去一年煤炭产量大幅增长，24年7月至25年6月的增速达到4.8%，仅次于最强保供年份22年的9%，即使不考虑超产的管理，产量也已达到较高水平。
价格：6月以来供需改善、动力煤焦煤价格底部回升、重视预期变化
6月以来动力煤和焦煤价格底部回升，幅度分别约35元/吨或6%和210元/吨或17%。
上涨的原因依次为：迎峰度夏需求、钢焦补库需求、进口量大幅下降、产量增速回落。
供需下半年开始逐步从宽松转向平衡偏紧。
重点公司：高弹性+低估值、由于预期变化、板块估值有继续修复的空间。
国泰海通发布研报称，区别于2016年的供给侧改革，本次“反内卷”对于供给侧一刀切的力度将明显收缩，更多采取的是“时间换空间”的策略，对煤炭行业影响更多在于务实底部，当下正处于基本面拐点。
煤炭产业链相关港股：
中煤能源(01898)、兖煤澳大利亚(03668)、兖矿能源(01171)、中国神华(01088)、中国秦发（00866）等。
