港股投资主题在基金圈升温，“港股是否具备中长期配置价值”成最热话题
随着恒生指数持续反弹，截至6月30日收盘，上半年恒生指数上涨已达20%。港股投资主题在基金圈内再度升温。值得注意的是，港股基金（筛选一季度时配置港股比例超过50%的产品），成为年内业绩榜上的亮眼存在。
在基金公司纷纷“重回港股”的热潮中，港股基金不再是过去几年里“沉寂角落”的代名词，而是在结构性行情中脱颖而出的一类品种。
业内人士指出，从配置层面来看，创新药、新消费等港股市场中弹性较大的板块是驱动部分基金回暖的关键。在此背景下，有必要对2025年上半年这类港股基金的表现进行系统性梳理，并进一步观察其背后的持仓变化、估值修复情况及未来机构对港股的态度。
创新药与新消费助推港股基金业绩上涨
随着上半年行情落下帷幕，Wind数据显示，2025年以来恒生指数累计上涨达20%，恒生科技指数涨幅为18.68%。与港股市场回暖相对应，部分重仓港股的主动偏股基金也迎来明显修复。
若将一季度末港股投资市值占基金资产总值比例超过50%的主动管理基金（包含偏股混合型、普通股票型、平衡混合型、灵活配置型以及偏股型QDII基金等）作为样本共113只重仓港股基金，全数年内获得正收益，18只产品收益在30%以上。
其中，表现居前的基金多布局于创新药、新消费、互联网等港股弹性较高的细分赛道。例如表现最为突出的汇添富香港优势精选，一季度投资港股比例达85.28%，年内净值增长率高达89.15%，在2025年一季度末的十大重仓股中包括荣昌生物、科伦博泰生物、信达生物等创新药龙头，成为行业内讨论度较高的代表产品。
除此之外，港股基金年内收益前六均为重仓创新药的产品，如中银港股通医药（69.57%）、易方达全球医药行业（54.23%）、工银新经济（53.16%）、富国全球健康生活（48.99%）、南方港股医药行业（47.98%）。
值得注意的是，这轮反弹中，不仅创新药表现出色，部分基金重仓的新消费赛道也出现了阶段性活跃。如南方香港成长年内净值增长率达到36.89%，一季度重仓泡泡玛特、老铺黄金、以及蜜雪冰城等多只新消费股。不仅如此，财联社记者发现，年内表现较好的港股基金除了创新药外，便是重仓新消费。
某基金公司国际业务部门人士透露，近期内部讨论频率最高的议题之一便是“港股是否具备中长期配置价值”，在港股基金年内表现持续超预期的带动下，公司正考虑将港股配置纳入新产品设计方向，并加大现有基金的研究支持力度。
回本潮涌现，部分港股基金净值已“破1”重回正轨
过去三年，港股市场整体低迷，连带着大量重仓港股的基金净值承压。2022年、2023年间，多数以港股为主要投资方向的主动型公募基金累计回撤超过30%，更有不少产品在较长时间内净值持续低于1元，成为基金持有人长期“套牢”的资产之一。
而进入2025年，在恒生系列指数持续反弹的背景下，这批基金中已有部分实现回本。从净值表现来看，截至6月30日，近四成的港股重仓型基金近三年累计收益率超过5%，其中部分产品净值已恢复至1元以上。
以富国港股通策略精选为例，该基金净值曾在去年年初一度下探至0.59元左右，但在2025年上半年伴随科技和医药板块反弹，净值已升至0.98元。
而更多仍在“回血”过程中的基金，如华安沪港深机会，今年以来净值增长率超过33.16%，而近三年却亏损达19.06%，再如广发沪港深行业龙头，年内收益率为8.12%，但近三年仍亏损超过30%。这也显示出港股行情虽已启动，但市场信心仍需进一步巩固。
截至目前，港股基金（筛选成立年限在三年以上的产品）净值在1元以下的仍有40只，占比为约为四成。
值得注意的是，尽管部分产品回本，投资者结构却较以往更为理性。基金销售数据显示，上半年港股基金的净申购规模虽有增长，但远未形成抢购潮，部分基金公司采取限购机制维持产品稳定。“大家还记得过去两年被港股‘教训’的经验，现在更加审慎地对待估值修复。”某华南公募机构市场部人士表示。
机构观点持续回暖，但分歧仍在
随着港股市场走出低谷，基金机构的配置态度也在悄然发生变化。近期，多家头部公募在公开观点中提及2025年下半年港股的性价比仍处于相对优势。
财通资管辛晨晨认为，目前港股仍有机会。“港股市场价值重估，受益于中央加杠杆与deepseek等技术革命共振，新消费、创新药、人工智能和央企红利等板块表现均可圈可点。”
她表示，当前市场主题投资分化为以进攻性TMT主导的成长风格与防御型红利为代表的价值风格两大阵营。进攻型配置对海外局势、宏观政策风向变动、市场流动性和风险偏好极为敏感，而防御型配置与宏观基本面紧密相关。
兴银基金刘帆认为，从宏观环境来看，美国经济下半年经济放缓概率较大，美联储预计在2025年下半年可能会启动降息周期，合并美元走弱趋势，意味着全球流动性改善和美国投资回报率相对下降，或将进一步推动资金从美国市场流向包括港股在内的其他市场以寻求更高收益。
“港股的估值在全球股市中表现出低估优势，这种低估值使得港股的投资性价比愈发突出，或成为全球投资者关注的重点。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，长期配置性价比仍较高。”他表示。
与此同时，也有机构持相对谨慎态度，认为港股短期上涨已计入较多乐观预期。某中型公募策略研究员指出，当前港股市场更多是估值修复驱动，企业盈利端尚未出现系统性改善，未来走势或将面临阶段性反复。他表示：“不排除下半年部分政策预期落空带来市场波动，因此配置上仍需精选个股，避免重仓单一赛道。”
在结构性修复的同时，港股基金也在默默完成一次“价值回归”的自我校验。过去几年中被低估、被边缘化的港股资产，正在重新获得市场认可。而在资金、政策、基本面三重逻辑共振下，港股基金能否真正迎来趋势性转折，仍需时间验证。
(来源:天天基金网)
