美银证券：汽车供应链首选激光雷达、自动驾驶芯片、线控底盘 看好地平线（09660）等
智通财经APP获悉，美银证券发布研究报告聚焦中国智能汽车行业，指出激烈竞争推动行业变革，比亚迪等车企加速自动驾驶技术应用，L2+/L3 渗透率预计 2030 年达 80%，销量 CAGR 25%，Robotaxi 销量 2025-2030 年 CAGR 176%。智能汽车供应链中，激光雷达、自动驾驶芯片、线控底盘为优选，相关企业如禾赛（HSAI.US）、地平线（09660）、耐世特（01316）等值得关注。美银还列出了多家车企及零部件供应商的最新评级与目标价。
报告表示，尽管比亚迪在今年 2 月将其 “天神之眼” 高级驾驶辅助系统（ADAS）集成到甚至大众市场车型的消息令全球市场惊讶，但中国在智能汽车领域的推进其实早得多。2021 年，小鹏推出了其高速公路自动导航辅助驾驶（NOA）解决方案，从 2022 年到 2024 年，主要电动车品牌逐渐将自动驾驶（AD）解决方案应用于高端车型，其中理想汽车和华为被广泛认为是同类最佳品牌。比亚迪的这一举动正促使更多 OEM 厂商，如吉利、奇瑞和零跑，纷纷效仿，加速了中国自动驾驶技术的应用。
中国自动驾驶的渗透率受到电动车和人工智能技术协同发展的推动。算法从基于规则的模型升级到端到端（E2E）+ 视觉语言模型（VLM）/ 视觉 - 语言 - 动作（VLA）模型，以及传感器、芯片、底盘等硬件的进步，使车辆能够更好地感知复杂场景并更快地进行数据处理。美银证券预计中国 L2+/L3 的渗透率将从 2025 年的 27% 上升到 2030 年的 80%，具备 L2+/L3 功能的乘用车销量将从 2025 年的 610 万辆增长到 2030 年的 1840 万辆，复合年增长率为 25%。美银分析师认为，目前，小鹏、华为和理想在 L2+/L3 领域处于技术领先地位。
美银证券在报告中指出，特斯拉、Waymo 和小马智行正在让 Robotaxi 成为现实。6 月 25 日，特斯拉（TSLA）在奥斯汀启动了 Robotaxi 服务，其基础是 “纯视觉” 自动驾驶解决方案。Waymo 的 Robotaxi 车队规模已超过 1500 辆，预计到 2026 年底将达到 3500 辆。在中国，小马智行计划在 2025 年第三季度推出第七代 Robotaxi，将车辆和自动驾驶套件（ADK）成本降低 60%，至每辆车 4 万美元。该公司预计到 2026 年底将车队规模扩大到 2000 辆。
美银证券认为，在科技巨头的支持下，到 2030 年底，Robotaxi 将从概念验证阶段转向强劲扩张阶段。在中国，预计 Robotaxi 销量将从 2025 年的 2500 辆到 2030 年达到 40 万辆，复合年增长率为 176%。
美银指出，智能汽车供应链主要由智能驾驶系统和智能座舱系统组成。自动驾驶功能依赖于传感、处理和控制的集成系统，而智能座舱系统包括座舱域控制器、车载信息娱乐系统、抬头显示器（HUD）、流媒体后视镜等。
美银证券估计，入门级 / 高端车型每辆车的智能汽车零部件价值为 2400 美元 / 6000 美元。在智能汽车零部件中，美银证券更看好激光雷达、自动驾驶芯片和线控底盘：
（1）受自动驾驶安全考量和激光雷达成本下降的推动，美银证券预计中国乘用车激光雷达渗透率将从 2024 年的 6% 上升到 2030 年的 40%。
（2）随着自动驾驶渗透率的提高和单车零部件价值的增加，美银证券预计 2024-2030 年中国自动驾驶 / 高级驾驶辅助系统芯片市场将以 25% 的复合年增长率增长。
（3）随着电子机械制动（EMB）和线控转向（SbW）的兴起，中国线控底盘供应商有望获得市场份额 —— 尽管目前渗透率较低，但 OEM 厂商的采用意愿很高。美银证券的首选是禾赛科技、地平线、伯特利和耐世特。
详细目标价及评级见下表：
