市值超2100亿港元，海天味业登陆港股背后的国际化野心
再次敲钟的海天，又一次获得了资本市场的追捧。
6月19日，海天味业正式在港交所挂牌上市。海天味业H股发行获得918倍认购，国际发售获得约22.93倍认购，以36.3港元/股的招股价上限定价。
海天味业募资总额达101亿港元，为年内发行规模第二大的港股IPO。
开盘后，海天味业港股价格一度涨至3%，总市值超2100亿港元。
此次赴港上市，海天味业引入高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、加拿大皇家银行、源峰基金等8家国内外知名机构担任基石投资者。
弗若斯特沙利文数据显示，按销量计，海天味业已连续28年蝉联中国最大调味品企业。2024年中国调味品市场规模达4981亿元人民币（如无标明，单位下同），海天味业的市场份额为4.8%，是行业第二名的两倍以上。
作为中国调味品行业的龙头企业，海天味业的成功，源于在产品层面的领先地位。招股书信息显示，海天味业已经拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业年收入10亿级大单品数量最多的企业；拥有31个年收入1亿级以上产品系列。按2024年的收入计，海天味业的亿级以上产品系列合计占产品销售收入的76.6%。
粤菜潮与“酱油茅”
海天味业的飞速发展背后，也离不开数十年来，粤菜在中国餐饮市场的广泛普及。
早在新中国成立之前，粤菜就是高端餐饮的代名词。清末民初岭南富甲天下，便有着“天下食货，粤东尽有之”的评语。1840年后，随着上海成为远东国际贸易中心，粤人买办及粤商随之逐鹿沪上京津，粤菜馆便以餐馆清洁、布置雅致，广受追捧。
新中国成立后，粤菜的服务理念、配置和精细的厨师体系，都深刻的影响着餐饮业的发展。甚至从一定程度上，带动了中餐厨房标准化的进程，也成为了高端中餐的模板。
受益于粤菜的普及，也得益于对市场需求的敏锐理解，海天味业实现了极为高速的成长。
作为起源于佛山古酱园的中华老字号，海天味业的前身，是1955年佛山25家古酱园谋略合并重组后的“海天酱油厂”。
1994年，经历了从国有企业向职工个人出资和国家出资的有限责任公司的转型后，海天在董事长兼总经理庞康的带领下，从一个地方小厂成长为“国家二级企业”知名大厂。2009年销售收入突破50亿元，2013年销值突破百亿元大关，海天快速成长为国内享负盛名的头部品牌。
2014年，海天味业登陆A股市场，市值一度冲破7000亿元，曾跃居A股市值榜头部之列，被冠以“酱油茅”的称号。
发展至今，海天味业旗下主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、鸡精鸡粉、番茄沙司、辣椒酱等其他特色调味品。拥有1450多款产品SKU，海天品牌在中国有80%以上的家庭渗透率，已连续28年蝉联中国最大调味品企业。
国际化的机遇和挑战
不过，近几年，市场风向的改变，让海天味业遭遇了不小的挑战。
2022年开始，海天就进入了低谷期，净利润出现了上市以来的首次下滑，同比减少了4.8亿元。也正是在这一年，海天酱油被爆含食品添加剂，铺天盖地的舆情危机，更是大幅拖累了海天的业绩表现。
2023年更是遭遇了近十年来的首次收入和利润双双下降，分别减少了10.5亿元、5.6亿元。其中，酱油和蚝油两大支柱产品的收入分别同比下降了8.83%和3.74%，调味酱业务同比下降了6.08%。
直至2024年，这种颓势才有所改变。海天味业2024年实现营收269.01亿元，同比增长9.53%；实现归母净利润63.44亿元，同比增长12.75%。
而从另一个角度来看，虽然海天味业曾经借由粤菜普及之风而花开遍地，而随着国内餐饮市场潮流风向的变化，也是造成其业绩压力的重要原因之一。
千禧年之后，川菜开始在全国范围广泛流行，也带动了川味调料的大规模增长。《川菜发展报告2024》显示，截至2024年10月，全国川菜（仅中式正餐）门店数超过15万家，占全国中式正餐赛道总门店数的11.4%，稳居各菜系之首。
受此影响，四川餐饮中的典型调料产品——火锅底料逐渐成为了新的市场顶流。甚至因川味火锅底料在火锅、炒菜、炖煮等众多烹饪场景中的普遍应用，愈发具备了成为新一代基础调味料的潜质。
华经产业研究院数据显示，2017-2021年中国速冻火锅料市场规模年复合增长率为6.06%，2022-2025年中国速冻火锅料年复合增长率为12.5%，预计2025年中国速冻火锅料市场规模将上涨至833亿元。
海底捞、好人家、桥头……擅长做火锅底料的四川企业在这一轮风潮中占据了上风。
相比之下，粤菜的市场普及率却较为有限。据国际权威机构Frost & Sullivan(弗若斯特沙利文)公布，2023年全国粤菜门店超13万家，其中广东门店数量7万多家，占65%，也就说，粤菜仍集中在广东，在全国范围内的渗透率仍然不够高。
而曾经凭借粤菜潮流顺势而起的调味料品牌，却大都缺少对于川菜的开发能力，更无法轻易跨越从粤菜到川菜之间的鸿沟。
在至汇战略营销首席顾问张戟看来，只有站在餐饮的角度去理解调味品，才能做出好的产品。而不同类型的调味品之间，有着技术能力、应用型研发能力、地域性口味等多方面的隔阂与壁垒。只有适应时代变迁，才可能打造出第二增长曲线。
为此，海天也开始进行更为广泛的布局。
2024年9月，海天味业“二号人物”程雪出任海天味业董事长。对于近年来的业绩波动，她曾表示，公司业绩受多方面因素影响，报告期内，外部环境仍然复杂多变，公司积极应对，加快变革与创新。
也正是在程雪的推动下，海天味业迅速启动了A+H上市计划。这或许意味着海天味业将进一步推动全球化进程。
据悉，此次赴港上市全球发售所得款项净额的约20.0%将用于通过建立集团的全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，以提升集团的全球影响力。
公司明确将全球研发体系建设作为募资重点，包括引进国际研发人才、开展海外研发合作等规划。并将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场，将公司产品专长与当地的饮食偏好相结合，打造高质量及物超所值的产品。还计划在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道，通过设立本土化供应链，提高营运效率及对当地市场需求的响应速度。
不过，在如今复杂的地缘政治格局下，海天味业的出海之路显然还需要跨越多重挑战。从国内的“调味品霸主”向“全球化食品集团”，这是一个艰巨的过程，海天味业如何能够借由中餐文化的全球化浪潮，实现从海外供应链、品牌到市场格局的全面突破，仍然需要全球市场的验证。(本文首发于钛媒体APP，作者 | 谢璇，编辑 | 房煜)
(来源：钛媒体)
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