净值、资金、发行三线升温，债基回暖带动配置热潮
6月以来，债券市场回暖显著，带动债基投资热度攀升，发行与存量市场双双升温。Wind数据显示，截至16日，99%的债券型基金实现月内正收益，其中有超过四分之三的产品净值于月内创下历史新高。
业绩修复推动市场配置热情高涨，资金端反馈迅速。一方面，惠升和盛纯债等产品迅速达募并提前结募，新发债基市场持续升温；另一方面，债券ETF单月净流入规模已达319.79亿元，超过4月全月水平，资金正加速布局。与此同时，部分债基启动限购模式，近一个月内至少127只产品公告限制大额申购。
第一财经从部分基金公司处了解到，债市情绪回暖驱动配置需求改善，线上申购量提升明显，并正为冲刺半年度规模目标积极行动。在业内人士看来，当前基本面条件对债市依然相对友好，可以继续把握短期资金扰动带来的窄波动之下的交易机会。
“短期看，基本面在趋势上仍利多债市。”招商基金投研人士对第一财经表示，央行主动呵护之下资金波动幅度可控，10年期国债收益率或延续窄区间震荡行情，跨季后理财规模回升或带动短端配置行情，大行增持短债力度仍强，央行重启买债可能性仍存。
超99%债基业绩上涨
进入6月，债券市场迎来一波强势上涨行情，带动债券基金业绩集体上扬。Wind数据显示，截至16日，在有可比数据的3836只债券型基金产品（仅计算初始基金，下同）中，有3798只实现正收益，占比超过99%。
与此前纯债基金主导涨势不同，混合二级债基和可转换债基表现居前。其中，金鹰元丰A以3.26%的区间涨幅领跑，华宝增强收益A、华泰柏瑞锦瑞A的月内涨幅均超过3%。景顺长城景颐丰利A、永赢稳健增强A等产品同期涨幅亦超2%。在可转债产品中，中欧可转债A、鹏华可转债A月初以来的收益率也超过2%。
纯债基金虽涨幅相对温和，但整体表现依然稳健，正收益产品占比接近100%。仅有13只纯债基金收益小幅告负，且跌幅均控制在0.12%以内，最低的鑫元裕利为-0.11%。而业绩最高者德邦锐裕利率债A则为0.86%。
观察产品的净值走势可以发现，部分债基在进入6月以后持续上行，屡屡刷新净值高点。如景顺长城景颐丰利A月初以来净值快速拉升，复权单位净值在16日达到1.33元，创下历史新高。
这并非少数案例。据第一财经统计，截至16日，过去三个交易日内，有2448只债基产品的复权单位净值创下自成立以来的历史新高，占比超过六成。若将范围扩至月内，创下历史新高的债基占比则达到76%；纯债基金中更是有超过82%的产品刷新净值纪录。
此轮回涨助力众多产品年内回报由负转正。数据显示，截至16日，在上述债基中，约94%的产品年内收益为正，而在5月底时这一比例为88%。其中，华商丰利增强定开A、富国优化增强A、中欧可转债A的年内回报超过10%。
业绩驱动下，债基的吸引力有所增加，不少资金接连入场。记者注意到，近期部分债基相继开启限购。如易方达富财纯债于17日起暂停机构客户在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务，单日单个基金账户上限为400万元（含）。
据第一财经初步统计，截至17日，近一个月内至少有127只债基发布过暂停大额申购的相关公告。从最新申购状态来看，当前共有667只债券型基金处于暂停大额申购状态。在这些“限购”的产品中，有超过两成产品的年内收益率在1%以上。
接下来如何配置
债券基金热度不仅体现在存量产品净值回升上，更显著延伸至发行市场。多只新发债基募集表现亮眼或提前结束募集，显示市场资金热情不减。例如惠升和盛纯债仅募集3天就达到上限60亿元的目标，随后提前结束募集；京管泰富中债京津冀综合则因募集超过60亿元而触发比例配售。
此外，债券ETF资金流入数据同样印证资金加速入场趋势。Wind数据显示，截至16日，债券型ETF自月初以来已有319.79亿元净流入，半个月内“吸金”量已经超过4月全月282.52亿元的水平，并达到5月409.54亿元的近八成。
基金公司营销重点的变化也侧面展现了市场偏好。记者向多家基金公司处了解到，债券型基金尤其是纯债产品，已成为近期重点营销方向之一。“近期债券市场情绪回暖，配置需求边际改善；同时也观察到近来相关产品的线上申购量显著提升。”一位基金公司市场部人士说，此外为达成半年度的规模目标，相关业务条线正聚焦目标，积极开展冲刺工作。
金鹰基金固定收益部总经理龙悦芳告诉第一财经，往后看，利率仍处在下行通道中，但下行过程会有波折。今年债市供给充足，央行结构性调控工具多，也比较难出现衰退式宽松，资金价格或围绕政策利率波动。
“如果市场因为对银行负债和资金链的担忧导致短端利率抬升，我们认为或将有比较好的买入机会。”龙悦芳认为，后续随着央行的大额投放和买卖国债重启，银行负债端的压力缓解，或将带来利率下行，利好债市运行。
站在当前时点，金鹰基金FOF投资与金融工程部总经理李凯对第一财经表示，结合当前市场点位和风险溢价因素，将固收类资产作为核心防御，权益类资产维持中性或超配，黄金及海外资产根据风险平价模型进行多元配置。
在他看来，纯债资产的绝对收益吸引力有所下降，但优质信用债和高等级债基仍是组合压舱石，主要优选中短久期策略、信用风险可控的产品。“固收+”的股债灵活特性在震荡市中仍有较大优势，“这类产品的优势在于股债配置的灵活性，能在震荡市中利用股债跷跷板效应平滑组合波动、提供绝对收益”。
可转债方面，前述招商基金投研人士认为，国内基本面数据和增量政策都无显著边际变动，短期看超预期增量政策出台可能性不大。转债估值层面，百元溢价率维持在相对高位，但低利率背景下机构的转债配置需求以及转债净供给规模的减少，支撑转债估值处于相对高位。
“整体看，转债估值易上难下。”在该人士看来，在结构上建议保持哑铃布局，一方面配置高评级大盘底仓，另一方面小仓位配置跌下来的电子、AI等成长板块转债。
华北一位固收人士也称，当前转债价格与估值均处于相对高位，整体配置价值相对有限。他认为，短期以板块快速轮动带来交易性机会为主，后续关注题材催化品种、性价比较好的平衡型转债和业绩较优个券调整后带来的机会，并积极关注上市新券和条款博弈机会。
