锦江酒店境外酒店业务五年亏25亿 百亿商誉压顶赴港上市推进全球化
长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳
国内头部酒店集团锦江酒店（600754.SH）启动赴港上市计划。
日前，锦江酒店宣布，公司拟于境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市。
深入推进公司的全球化战略，加强与境外资本市场对接，是锦江酒店本次计划赴港上市的主要原因。
锦江酒店于2015年收购法国卢浮集团正式拓展境外业务，并在随后持续加速全球扩张。
然而，长江商报记者注意到，2020年至2024年，锦江酒店在境外有限服务型连锁酒店业务持续亏损，累计亏损超3亿欧元（折合人民币约24.9亿元）。
而因多次收购，截至2025年3月末，锦江酒店商誉规模已高达116.04亿元。
押注赴港二次上市，锦江酒店打造A+H双平台战略能否为其全球化打开新局面？
启动赴港上市计划
日前，锦江酒店披露公告称，公司拟于境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市。本次H股上市相关决议的有效期拟确定为自公司股东大会审议通过之日起二十四个月。
公告显示，本次发行方式为香港公开发行及国际配售新股，发行规模不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前），并授权协调人行使不超过15%的超额配售权。
不仅如此，锦江酒店将聘请毕马威会计师事务所为公司本次H股上市的审计机构，并担任公司完成本次H股上市后首个会计年度的境外审计机构。
长江商报记者注意到，作为中国头部酒店集团，锦江酒店的前身是1996年上市的新亚股份。2003年公司实施资产重组后更名为锦江酒店。
而深入推进全球化战略，加强与境外资本市场对接，进一步提升公司治理透明度和规范化水平，则是锦江酒店计划赴港二次上市的主要原因。
值得一提的是，早在2006年，锦江酒店控股股东锦江资本就曾在香港联交所上市。2022年5月，锦江资本接受锦江国际私有化条件，从港股退市。
业内人士分析，彼时港股中内地酒店估值较为低迷，锦江国际私有化锦江资本之后完成资源整合。如今锦江资本旗下的锦江酒店再次计划赴港上市，利用港股国际化优势反哺全球扩张，这也与华住等酒店集团多市场融资逻辑一脉相承。
而在本次计划赴港上市之前，锦江酒店最近一次A股再融资则是2021年的定增。2021年3月，锦江酒店向11名特定对象非公开发行股票募集资金50亿元，扣除相关费用后的募资净额约为49.79亿元，分别投入到酒店装修升级项目、偿还金融机构贷款、收购WeHotel 90%股权。
截至2024年末，锦江酒店上述募投项目累计已投入募集资金29.76亿元，其中，酒店装修升级项目实际投资金额2.98亿元，投资进度约12.97%。
商誉超116亿境外酒店业务仍亏损
计划通过赴港二次上市拓展全球化，锦江酒店的海外业务收效却并不如预期可观。
数据显示，2023年，锦江酒店实现营业收入146.49亿元，同比增长299.53%；净利润和扣非净利润分别为10.02亿元、7.74亿元，同比增长691.14%、480.27%，其中扣非净利润结束此前连续三年的亏损。
2024年，锦江酒店实现营业收入140.63亿元，同比减少4%；净利润和扣非净利润分别为9.11亿元、5.39亿元，同比减少9.06%、30.32%。
2024年，锦江酒店在境内、境外市场营收分别为95.65亿元、42.56亿元，同比减少5.34%、0.9%，分别占其全部酒店业务收入的69.2%、30.8%。
截至2024年末，锦江酒店已签约酒店规模合计达17391家，已签约酒店客房规模164.25万间。
长江商报记者注意到，2015年锦江酒店通过收购法国卢浮集团践行“全球布局、跨国经营”的发展战略。也正是从2015年开始，锦江酒店正式新增境外业务收入。此后的2016年和2018年，锦江酒店相继收购铂涛集团、丽笙酒店集团。
但从近几年运营情况来看，其境外酒店业务盈利能力并不稳定。2015年至2024年，锦江酒店在境外有限服务型连锁酒店业务实现净利润分别为3255万欧元、3244万欧元、3930万欧元、3448万欧元、2615万欧元、-1.06亿欧元、-5811万欧元、-2632万欧元、-5350万欧元、-5689万欧元。
其中，自2020年以来，锦江酒店以法国卢浮集团为代表的境外酒店业务持续处于亏损状态，累计亏损超过3亿欧元（折合人民币约24.9亿元）。
截至2024年末，卢浮集团旗下运营酒店共计1168家。2024年全年，法国卢浮集团实现营业收入5.56亿欧元，净利润亏损1079万欧元。
由于连续扩张，以及法国卢浮集团对外收购，锦江酒店账面产生大规模商誉。截至2025年3月末，锦江酒店商誉规模达116.04亿元，占期末总资产和净资产比例分别为25.5%、73.56%。
这意味着，如果卢浮集团等未来经营状况持续恶化，则存在商誉减值风险，从而对锦江酒店的收益造成不利影响。
责编：ZB
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