做强内循环扩容内需预期增强 基金经理瞄准新消费
今年以来，消费板块出现分化，以美妆、IP潮玩、宠物经济等为代表的新消费表现强势。6月3日，新消费概念股盘中再度活跃，休闲食品、医美美妆、饮料等方向领涨，若羽臣（003010.SZ）涨停，万辰集团（300972.SZ）涨超10%，双双创历史新高，港股“新消费三姐妹”也集体走高，泡泡玛特（09992.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、老铺黄金（06181.HK）股价续创历史新高。
Wind数据显示，截至6月4日，宠物经济指数、化妆品指数和谷子经济指数涨幅可观，年内涨幅分别为38.07%、26.5%和12.06%。
对于新消费板块的异军突起，恒越基金大消费研究组组长、恒越匠心优选基金经理宋佳龄在接受《中国经营报》记者采访时认为，随着全球贸易博弈加剧，强化内循环、扩容内需消费成为市场重点预期方向。消费股经历过往几年的回调，受到低估值和消费韧性共振。新消费公司股价显著上涨，主要由企业新产品推出、品牌影响力提升及业绩兑现驱动，多数企业仅完成了首个业绩释放期，未来仍有大量新产品及业绩增长点待挖掘，后续可能还有很大的业绩上修空间。“新消费多个细分领域也受益于不同的驱动因素，比如，黄金珠宝零售受益金价上涨、潮玩盲盒受益明星名人在海外带火出圈等。”宋佳龄说。
政策提振消费效果显现
新消费是以情绪价值和悦己需求为特征，契合00后追求个性化、体验型的消费趋势。新消费主要包括三条主线，一是以潮玩、宠物为代表的情绪类消费，二是主打性价比的平价消费，三是与AI相关的科技消费，如辅助驾驶、智能家居等。
通常而言，新消费的客群主体是年轻人，其消费目的是追求“悦己”情绪价值或追求“平替”性价比。 “‘新兴消费’是相对于传统消费而言的，其实不能算一个赛道”，宋佳龄向记者表示，因为无论是潮玩谷子、宠物经济，或是量贩零食、功能饮料，还是美妆护理、黄金珠宝，每个细分方向的成长叙事逻辑差异都非常大，没有明显的同涨同跌关联，其不同的驱动因素和估值水平会使“新兴消费”内部不断演绎新的热点。
记者注意到，4月7日以后，新消费和传统消费板块的表现出现分化。Wind数据显示，4月7日—6月4日，宠物经济指数、化妆品指数和谷子经济指数领涨，区间涨幅分别为25.03%、21.9%和6.4%，家电指数和万得白酒指数下跌幅度分别为0.97%和9.03%。
对于新消费板块近期的亮眼表现，国泰基金有关人士在接受记者采访时表示，今年新消费板块崛起，主要有三个因素催化：第一，政策红利密集释放。中央及地方政府持续推出提振消费组合拳，包括《提振消费专项行动方案》、以旧换新政策等，直接刺激消费需求。第二，消费板块估值性价比突出，兼具低估值和高流动性的特点。Wind数据显示，截至2025年6月3日，恒生消费指数市盈率TTM（滚动市盈率）为18.29倍，位于近5年的18.39%分位，叠加南向资金的持续流入，港股消费板块安全边际和弹性空间较大。第三，区别于A股以传统消费为主的板块结构，港股消费板块以服务消费和情绪消费为主，涵盖附加值较高的新型消费龙头，成长弹性更大，在资产重估和资金避险的过程中，配置价值较高。
重仓新消费基金领涨
新消费板块崛起，相关的主题基金表现如何？
记者查询Wind数据发现，Wind没有对重仓或者投向新消费个股的基金做单独分类，只有消费主题基金。在全部消费主题基金中，业绩排名靠前的基金几乎全部重仓了新消费个股。
Wind数据显示，截至6月4日，全市场263只消费主题基金中，有41只年内收益为正。申万菱信消费增长基金A份额和C份额位列前两名，年内收益高达45.83%和45.6%，海富通消费优选基金A份额和C份额紧随其后，年内收益为40.03%和39.75%。
收益排名前十的消费主题基金，绝大多数重仓新消费个股。比如，申万菱信消费增长基金的前十大重仓股中有中宠股份（002891.SZ）、潮宏基（002345.SZ）、润本股份（603193.SH）等；海富通消费优选基金重仓潮宏基、万辰集团（300972.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）等；在银华品质消费基金的前十大重仓股里，包括泡泡玛特（9992.HK）、毛戈平（1318.HK）等。
值得一提的，在重仓新消费的同时，上述基金经理没有放弃传统消费板块。海富通消费优选混合基金的重仓股中有海信家电（000921.SZ）、报喜鸟（002154.SZ）等；银华品质消费基金的前十大重仓股中有泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）以及美的集团（000333.SZ）等。
对于业绩排名相对靠前的消费主题基金经理而言，泡泡玛特和潮宏基最受青睐。
Wind数据显示，截至2025年一季末，全市场共有56家基金公司的182只基金持有泡泡玛特，持股总量6079.24万股，其中，一季度增持897.7万股。13家基金公司的23只基金持有潮宏基，持股总量2185.03万股，其中，一季度增持2048.39万股。
消费主题基金经理在2025年一季报中阐述了对新消费领域的观点以及投资逻辑。
海富通消费优选基金经理刘海啸在一季报中指出，组合方向上，继续坚持贴近产业逻辑的方法论，适当突出新消费占比，组合配置进一步优化，调降了家电、消费电子、纺织服装等板块的配置比例，增配了医药、食品饮料、汽车等板块。截至期末，本基金在食品饮料、消费电子、纺织服装、汽车等板块的配置比例相对靠前，兼顾其他板块的泛消费方向。
在消费趋势上，基金经理也观察到一些新的变化，如更加活跃的人群，Z 时代消费者，他们更喜欢接受新事物，热爱科技，喜欢有颜值、有乐趣的东西。民族自豪感很强，新品牌，尤其是国产品牌，更容易受到他们的青睐。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。
国联消费精选基金经理柯海东也在一季报中表示，新消费中可能孕育着较好的投资机会，我们高度关注在渠道变革中持续增长的量贩零食、在产品端持续创新的化妆品等新消费的投资机会。
未来增长点：供给创造需求+国产替代
新消费板块的上涨行情是否可持续，未来走势如何？
永赢新消费智选基金经理蒋卫华表示：首先，消费者需求是无限的，那些努力挖掘消费者未满足的需求的公司总会得到市场的奖励；其次，消费板块经过3年的调整之后，整体估值处于低位，实现业绩增长的公司能够带动股价上涨，所以我们持续努力挖掘消费板块中的成长类公司。“考虑增长的空间、确定性与估值的匹配程度，我们持续关注潮玩、美容护理、智能交通工具等领域的公司。”蒋卫华说。
国泰基金方面表示，新消费板块依然具有持续性投资机会，原因有以下四点：一是新消费人群崛起，00后成消费中坚力量，带来了区别于其他代际的消费需求；二是新消费渠道诞生，互联网及人工智能的发展带来了消费渠道的变革，为新品牌的诞生提供了机会；三是新消费市场扩容，中国中等收入以下群体的消费市场巨大，蕴含丰富的投资机会；四是新消费品类受欢迎，比如宠物食品、功能性饮料，开创了新的供给品类。能够契合以上四点的新消费板块都值得重点关注。
宋佳龄指出，未来增长点包括供给创造需求及国产替代两大逻辑。以潮玩、香氛行业为例，产品在推出前市场需求并不显著，但通过持续产品创新精准命中新消费群体痛点，且在定价、产品力、营销方式等维度综合表现突出，即可激发消费行为甚至形成复购。因此，这类公司仍然具备很强的成长性。
融通新消费基金经理关山认为，需求趋势是一直存在的，而本轮新消费爆发的核心边际特征，在于情绪价值需求的差异化满足，即供给端的映射，从新业态、新渠道、新品类到新产品，供给端对于情绪价值需求的发掘和承接，打开了相应领域的渗透空间，进而可能转化为业绩的增量。
国联基金看好新消费板块，他们认为政策对消费的支持已从“托底”转向“造势”，中央财政计划加大投入支持消费基础设施升级，文旅消费券、新能源汽车以旧换新补贴、绿色家电下乡等政策直接拉动消费需求。主要看好国货崛起，潮玩、IP经济和谷子经济等情绪消费板块以及主打“好而不贵”的新性价比消费在渠道变革上有所突破的板块。
(来源:天天基金网)
