磷酸铁锂“冰火两重天”：跨界玩家集体撤退，头部厂商狂揽大单丨行业风向标
（图片系AI生成）
持续于下行周期中寻底的磷酸铁锂行业，近来颇有些“冰火两重天”的意味：一方面，随着中核钛白（002145.SZ）拟终止2021年定增的“年产50万吨磷酸铁项目”，宣告钛白粉上市公司几乎集体终止或暂缓跨界磷酸铁锂，折射行业产能严重供大于求的艰难境况；另一方面，以龙蟠科技（603906.SH）、万润新能（688275.SH）为代表的厂商则接连官宣签订磷酸铁锂大单，头部企业颇有向好趋势。
实际上，因供需错配而普遍亏损的磷酸铁锂行业，已经开始淘汰赛，落后产能出清的同时，以高压密磷酸铁锂为代表的中高端产能逐渐成为主流，市场份额将进一步向头部和低成本企业集中。
不过，业内人士普遍认为，磷酸铁锂价格将继续承压下行，产能预计到2027年或才能达到供需平衡。
跨界项目纷纷终止和暂缓
根据中核钛白6月3日的公告，其拟终止2021年定增募资建设的“水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目”和“年产50万吨磷酸铁项目”，剩余募资16.66亿元将永久补流。
2021年，中核钛白于磷酸铁锂产业上行周期时启动定增，2023年初完成，募资总额52.88亿元，原本拟使用25.24亿元投建“年产50万吨磷酸铁项目”。后由于行业变化，公司曾于去年11月公告该项目延期一年，到目前则直接宣布终止。截至4月末，累计投入13.09亿元，仅建成10万吨/年磷酸铁装置并实现销售。
实际上，中核钛白于景气周期跨界磷酸铁锂又在下行周期叫停项目的行径，并非孤案。
磷酸铁是生产磷酸铁锂正极材料的重要原材料，后者又是锂电池的四大主材之一。而钛白粉生产过程中会产生大量副产品硫酸亚铁，可以作为磷酸铁的铁源；同样，磷化工企业拥有磷矿资源和磷酸等上游优势，天然具备成本优势。
2021年，伴随新能源汽车蓬勃，锂电池景气向上，包括磷酸铁锂在内的整个产业链需求都跟随爆发，于是包括诸多钛白粉、磷化工企业在内，都纷纷延伸产业链，跨界磷酸铁锂。叠加行业内企业纷纷扩产，行业快速从供应紧缺走向供应过剩。2023年开始，价格急转直下，磷酸铁锂价格从年初的16.60万元/吨快速下跌至年末的4.60万元/吨。
价格下挫，行业步入亏损周期，投资自然降温。2024年以来，惠云钛业（300891.SZ）、云图控股（002539.SZ）、川发龙蟒（002312.SZ）、龙佰集团（002601.SZ）、金浦钛业（000545.SZ）等陆续宣布终止或暂缓磷酸铁（锂）相关项目。
不过，尽管诸多企业停止扩产步伐，但依然有不少的产能仍在按计划释放，磷酸铁锂价格继续下行。根据上海钢联提供的数据，6月3日，动力型磷酸铁锂市场价格区间在31750-34750元/吨，储能型磷酸铁锂市场价格区间在30250-31750元/吨，较2月6日价格下降2950元。
头部厂商频签大单
与跨界企业终止或暂缓项目形成鲜明对比的是，近段时间以来，磷酸铁锂头部厂商纷纷斩获大单。
6月3日，龙蟠科技公告，公司控股孙公司锂源（亚太）与Eve Energy Malaysia Sdn. Bhd.（以下简称“Eve Energy”，亿纬锂能子公司）签署生产定价协议，双方约定，预计将由锂源（亚太）及其关联企业自2026-2030年间合计向Eve Energy及其关联企业销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售额超50亿元。
实际上，这已经是龙蟠科技今年以来收获的第四个大单，此前公司曾公告分别获得楚能新能源、Blue Oval（福特电池工厂）、宁德时代（300750.SZ）的磷酸铁锂大额订单。到目前，该4家电池巨头的订单合计就超过了170亿元。
无独有偶，万润新能上个月也公告拿下宁德时代订单，自2025年5月起至2030年，预计向宁德时代供应磷酸铁锂产品约132.31万吨。按照当前磷酸铁锂的价格估算，这笔长单交易总金额超400亿元。
更早些时候，富临精工还公告与宁德时代签订三年14万吨/年的供货协议；丰元股份（002805.SZ）宣布与比亚迪电池签订3年长单。
大单频现的背后，是磷酸铁锂在与三元电池的路线之争中实现逆袭。根据GGII数据，2024 年中国磷酸铁锂正极材料出货量246万吨，同比增长49%，占正极材料总出货量比例近74%；三元材料出货65万吨，同比小幅增长，占正极材料总出货量比例约19%。今年1-3月，我国磷酸铁锂电池装车量占比更是达到80.8%，同比增长93.6%；三元锂电池装机量却同比下滑19%。
“目前磷酸铁锂产能利用率基本维持在55%-60%附近，有一定改善。”上海钢联新能源事业部锂业分析师蒋加晖表示，一方面储能需求较好，中东欧洲市场的需求增长加上抢出口表现强劲，另一方面政策补贴加新车型的推广，动力电池市场表现良好，磷酸铁锂需求得到一定支撑。
但需要注意的是，这里的需求多集中于磷酸铁锂中高端需求。有企业人士表示，“产能供需错配倒逼企业技术创新和降本，高性能电芯对铁锂正极提出更高要求，高压密磷酸铁锂成为迭代的方向，近来的诸多大单也集中于高压密产品。”
所谓压实密度，指的是在一定的压力下，电池极片单位体积内所含材料的质量，与极片比容量、效率、内阻以及电池循环性能有密切的关系。在体积不变的前提下，要提升电池的能量密度，需要提升铁锂正极片的极片压实密度。行业内普遍将磷酸铁锂划分为五代产品，目前市场以第二代、第三代产品为主流，第四代需求增长迅速，第五代处于研发或小规模试验阶段，尚未实现商业化量产。
上述企业人士还谈到，“由于技术壁垒，目前仅有湖南裕能、富临精工、龙蟠科技等少数几家企业掌握第四代高压密磷酸铁锂技术并量产。”这也就能理解，在上述多企业终止或暂缓项目时，富临精工、邦普时代等仍在扩建产能。
“目前磷酸铁锂行业已经进入了技术性能与成本兼顾并重的发展阶段，产品升级加速格局分化，以快充为主要需求的高压实密度产品成为市场的主流需求，高压实磷酸铁锂的发展优势和市场地位进一步凸显，摆脱了周期调整和同质化竞争的不利影响。”富临精工在此前举行的业绩会上就明确表示，基于市场需求和变化，公司将加快高压实密度磷酸铁锂产销提升和上游草酸亚铁、磷酸二氢锂项目建设，新增产能和上游主材项目建设的顺利实施，有利于降低成本，进一步提升市场占有率。
根据EVTank数据，2024年我国磷酸铁锂材料出货量达到242.7万吨，其中湖南裕能以接近70万吨的出货量排名第一，总体市场份额高达28.8%，其次为德方纳米、万润新能和龙蟠科技；出货量前十门槛则由2023年的5万吨上升到2024年的6万吨。
中银证券研报指出，考虑到传统磷酸铁锂竞争较为激烈，当前盈利水平下部分落后产能已具备出清条件。高压密产品对技术积淀要求较高，目前仅有头部几家企业实现批量出货，预计2025年磷酸铁锂市场将进一步向头部和低成本企业集中。
供需平衡或在2027年甚至更久
行业洗牌加速，那供需矛盾何时改善？磷酸铁锂价格到底了吗？
蒋加晖分析指出，“目前磷酸铁锂市场整体产能达到529.85万吨，预测2025年磷酸铁锂需求为318.67万吨，供给远大于需求，磷酸铁锂行业闲置产能较多，预计到2027年能达到供需平衡。”
另有分析则认为，短期（2025-2026年）低端产能过剩压力加大，但高压密产品仍供不应求，预计2025年高压密产品供需缺口约5万吨（需求73万吨vs供给78万吨），价格分化显著；中期（2027-2028年）低效产能出清，头部企业通过一体化布局（如磷矿自供、回收利用）降低成本，叠加储能需求放量，供需矛盾缓解，预计2027年后产能利用率逐步回升至70%以上；到2030年，全球磷酸铁锂需求或达千万吨级，储能市场占比提升至85%，技术迭代（如6C超充电池）和全球化布局（如宁德时代欧洲工厂）将支撑需求持续增长，实现产供动态平衡。
至于价格，依然不容乐观。
一般而言，磷酸铁锂定价公式为：电池级碳酸锂月均价*单耗*锂盐折扣系数+固定费用（磷酸铁+磷酸铁锂正极加工费），碳酸锂对价格和成本影响较大。
蒋加晖说：“近期磷酸铁锂价格主要跟随碳酸锂价格下跌，而加工费方面无较大波动，短期来看，碳酸锂价格仍有下降空间，磷酸铁锂价格继续承压下行；当下游需求回暖+碳酸锂价格止跌反弹时，铁锂价格或迎来上涨趋势。”
湖南裕能相关负责人也表示，随着供需矛盾持续改善，落后产能逐步淘汰，产品销售价格才有望回升至合理区间。（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）
(来源：钛媒体)
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