再創新高！新消費概念股為何如此猛烈？

原創

日期：2025年6月4日 下午6:31作者：毛婷 編輯：Anna

蜜雪集團（02097.HK）上市、泡泡瑪特（09992.HK）的Labubu在歐美爆火，似乎按下了新消費膨脹的啓動鍵，港股上市的新消費概念股一路狂飙，近日更屢創新高。

潮玩股泡泡瑪特和佈魯可（00325.HK）今年以來股價分别大漲177.15%和186.50%；茶飲巨頭蜜雪集團3月初上市以來，股價已累漲203.95%；高端國貨彩妝品牌毛戈平（01318.HK）累計漲幅也達到121.84%。

尤為引人矚目的是，在國際金價持續攀升的強勁驅動下，主打新概念的黃金珠寶連鎖品牌老鋪黃金（06181.HK）股價呈現井噴式上漲，累計漲幅達324.21%。

過去被投資者認為各種不靠譜的新消費概念股，為何在這波港股牛市中，走得比大盤還強勁呢？

新消費概念股為何走高？

財華社猜測可能有以下原因：

1）政策紅利釋放，内需提振明確。2025年國家將「擴内需、提振消費」置於經濟工作首位，並出台《提振消費專項行動方案》。

通過增收減負、服務消費擴容、消費環境優化等激活消費潛力，進而帶動了非必需消費品的需求。

2）擁有明確增長邏輯，帶動細分賽道爆發。Z世代成為消費主力，推動IP衍生品、潮玩等賽道的高速增長，泡泡瑪特和佈魯可所帶來的「精神剛需」或帶動了情緒價值的高漲。

更重要的是，泡泡瑪特和佈魯可都及時地明確了海外拓展的戰略佈局，帶來了更多可憧憬的增長空間；

而蜜雪集團憑借全面的供應鏈優勢和貼合新生代口味的品牌宣傳，赢得了性價比消費的頭籌，再加上外賣平台競技式補貼的推動和剛上市的熱度，蜜雪引領了茶飲賽道的走強；

老鋪黃金則通過產品創新和高端佈局，把握住了金價飙升的機遇，利用情懷IP，例如葫蘆娃，迎合其專注客群的需求；

毛戈平則利用其在港股市場較為罕見的國貨彩妝股概念，獲得投資者的推崇。

3）業績強勁增長，或驗證其高估值。毛戈平和老鋪黃金2024年上市後持續拓展高端營銷渠道，或可為其未來的收入和利潤增長鋪路；

蜜雪可得益於外賣平台的補貼及其自身的擴張，領先於其他茶飲股；泡泡瑪特和佈魯可的出海攻勢異常淩厲，而且泡泡瑪特在海外的拓展已初見成效，均有望為其未來的增長奠定基礎。

較高的盈利展望，為這些新消費股的高估值提供了理據。

4）資金面支持。屢創新高的新消費股們均為港股乃至A股市場上較為罕見的概念股，其中南下資金更是這類股份的重要捧場客。

以泡泡瑪特為例，Wind的數據顯示，到2025年6月3日，滬深港通於泡泡瑪特的持股佔了港股總股數的17.18%，而在3月初時這一比例只有12.60%；毛戈平的南下資金持股比例也由3月初的3.61%擴大至14.95%。

當前A股表現落後於港股，或驅使資金南下，並尋找那些增長潛力更高的股份，例如新消費股。在特朗普「對等關稅」等外部不確定性加劇的背景下，内需消費板塊也成為外來資金的避險港灣。

其他消費股也受到啓發

泡泡瑪特和佈魯可的優秀表現，或讓連鎖日用品平價店名創優品（09896.HK）不甘寂寞。

受制於有點平淡的平價連鎖店業務，儘管有潮牌TOP TOY，名創優品的估值就是上不去，從上表可見，名創優品的市盈率估值只有十多倍，遠低於泡泡瑪特和佈魯可，這或正是其計劃將TOP TOY分拆上市的動機，通過分拆TOP TOY，其潮牌業務的估值或得到釋放。

被遺忘了很久的電子煙巨頭思摩爾國際（06969.HK），最近終於又被投資者記起，5月以來股價已累漲68%左右，除了新消費概念外，新修訂《電子煙相關生產企業、批發企業煙草專賣許可證管理細則》發佈，淘汰不合規產品，而利好合規企業，或提振了思摩爾的表現。

後市怎麽看？

新消費概念的崛起，起源於情緒價值所帶來的情緒，同樣，投資者的情緒也可能一夜改變，需警惕情緒消費的估值陷阱。

若情緒消費的量並沒有達到資本市場所預期的量，這些股份的高估值很可能回調，因為它們的高估值是建立在迅猛的增長前景之上的。

此外，這些新消費概念股所造就的高估值神話，或吸引了眾多同行加速上市，例如「雪王」的成功，帶動了古茗（01364.HK）和滬上阿姨（02589.HK）的上市，泡泡瑪特的高估值也讓名創優品擁有了分拆TOP TOY的底氣，這些生態聚攏效應，很可能分攤了投資者對單一股票的關注，而稀釋了它們的估值。

誠然，服務消費升級、Z世代消費成主流等，或有利於新消費概念股的中長期發展，但是其估值過高、情緒大於底層基本面和同行聚攏效應，很可能對其估值帶來壓力，需警惕回調風險。

還需投資者注意的是，部分次新股的股東禁售期即將結束，如果其現有股東出售股份，或在短期内令股價承壓。毛戈平基石投資者的禁售期將到6月9日，老鋪黃金的大股東禁售期到6月27日，佈魯可的IPO前投資者禁售期將到7月9日。

(来源:财华社)