比特币矿工持仓创周期新低，市场蓄力再创新高？
来源：Web3践行者
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比特币市场呈现出极为独特的态势，价格走势备受全球关注。一方面，比特币矿工的抛售压力降至 2024 年以来的最低水平。矿工们纷纷从抛售策略转向战略性持有。市场由此进入了 “冷静上涨期”，比特币价格也逐渐逼近历史高点。
另一方面，中美贸易协议取得了实质性进展。虽然协议细节尚未完全明晰，但却使得市场情绪处于谨慎乐观的状态。
矿工"画风突变"，市场暗藏玄机？抛售转向持有：比特币要起飞？
根据加密货币分析平台 Alphractal 的数据，比特币矿工抛售压力指标已经跌破下轨，达到 2024 年以来的最低水平。
这一显著变化表明，矿工们正在改变以往 “通过抛售比特币来覆盖运营成本” 的模式，转而采取战略性囤积的策略。回顾 2024 年比特币减半之后，矿工们面临着收入大幅减少的困境。当时矿工的日抛售量从 900 枚急剧增加到 1200 枚。
但如今，市场环境发生了诸多变化，促使矿工集体"躺平"：
·价格诱惑：比特币价格成功突破 10 万美元大关，并逐渐向历史高点迈进。
在这样的市场行情下，矿工们更倾向于长期持有比特币，期望在未来获得更高的收益，而不再仅仅满足于短期套现。
·行业洗牌：在比特币矿业领域，以 Bitfarms、CleanSpark 等为代表的上市公司主导了规模化发展进程。有效地降低了低效矿工的退出风险，同时提升了行业集中度，进而缓解了市场的抛售压力。
·血泪教训：在过去的市场周期中，矿工们因过度杠杆化和不合理的长期持有策略，曾引发过流动性危机，2018 年的熊市就是典型案例。基于这些教训，如今的矿工们更加注重短期财务的稳定性。
Alphractal的矿工卖压指标显示，当前市场结构与2024年初的“恐慌性抛售”截然不同：
·80%比特币被"锁仓"：目前持有时间超过6个月的长期持有者占比创纪录，筹码高度集中。
·交易所储备新低：可流通比特币持续减少，市场正处于“高速累积期”，抛售压力被场外交易或机构持仓分散。"缺货"行情一触即发。
·衍生品市场风险：尽管现货市场稳定，但10-11万美金区间埋着数十亿杠杆多头，小心"连环爆仓"。
对于比特币后续的走势，市场存在不同的观点.主要集中在以下几个方面：
技术面信号：
从技术指标来看，RSI（75）显示比特币处于超买状态，但 MACD 指标却持续上行。
同时，10,000 美元作为关键支撑位，一旦失守，可能会触发短期持有者的抛售行为。
宏观变量影响：
市场对美联储降息存在一定预期，如果 2025 年美联储降息幅度超过 100 基点，这可能会为比特币带来 “戴维斯双击” 的发展机会。
然而，滞胀风险的存在可能会削弱比特币的避险属性。
矿工行为动态：如果比特币价格突破 11 万美元，矿工的抛售压力可能会有所回升。不过，就目前较低的抛售水平来看，市场有可能进入 “冷静上涨期”。中美关税豁免，是利好还是烟雾弹？
5月11日，美国财政部长斯科特·贝森特与贸易代表杰米森·格里尔联合宣布，中美双方就以下领域达成原则性共识：
·争端解决机制：设立常设磋商平台，旨在预防贸易摩擦进一步升级。
·知识产权保护：双方将建立跨境执法协作机制，以此降低技术转让过程中的壁垒。
·市场准入：中国承诺扩大美国农产品的进口规模，同时美国将延长部分科技产品的关税豁免期限。
尽管官方释放出了积极信号，但由于协议细节尚未完全披露，投资者们对此持谨慎乐观的态度：
·不确定性残留：
特朗普政府过去的政策存在反复性，例如 2024 年电子关税豁免出现 “一日游” 的情况。
这极大地削弱了市场对政策的信任度。
在协议正式落地之前，风险资产依然承受着一定压力。
·结构性矛盾未解：
中美在半导体、人工智能等领域存在竞争性政策，比如所谓的 “贸易战 2.0”。
这些矛盾可能会通过非关税手段继续存在，对市场产生潜在影响。
·流动性影响分化：
如果该协议推动美元指数（DXY）回落，比特币可能会受益于 “反法币” 叙事的重启。
在供应链方面，可能会加速 “近岸外包” 趋势，墨西哥、东南亚的制造业枢纽地位会得到提升，加密货币跨境支付需求也可能会增长。从通胀角度看，关税削减有望降低美国 CPI 压力，为美联储降息提供空间，间接利好风险资产。但也有潜在风险，如果中美合作强化，俄乌冲突、中东局势等 “替代性危机” 可能会成为市场波动的新源头。
比特币与宏观政策的共振
比特币和宏观政策之间有着紧密的联系。从相关性上看，比特币和纳斯达克指数相关性达到 0.78，这说明它还没有脱离传统风险资产的框架。如果中美贸易协议能提振科技股，比特币可能也会跟着受益。而且，矿工的行为可以作为一个先行指标。历史数据显示，矿工抛售压力触底后，比特币往往会进入上行周期。就像 2023 年矿工投降后迎来牛市一样，所以当前矿工低抛售的情况或许也预示着类似的趋势。
不过短期内，比特币衍生品杠杆堆积，加上中美协议细节不明朗，价格很可能会出现震荡。10,000 美元这个支撑位就成了多空双方争夺的关键。但从长期来看，比特币 ETF 日均吸筹量（800 枚）仍然高于矿工产出（450 枚）。机构化进程在一定程度上能抵消部分市场冲击。
2025 年 5 月的全球市场，正处于比特币 “减半后周期” 与中美 “贸易关系再平衡” 的双重节点。比特币矿工的低抛售压力和中美贸易协议的进展，看似孤立，实际上都和流动性重构下的资产再定价有关。无论是比特币突破前期高点，还是中美协议最终落地实施，市场最终都会验证一个真理：在宏观环境与加密市场叙事的相互碰撞中，只有那些兼具弹性与效率的资产，才能在长期的市场竞争中脱颖而出，获得胜利。
在这个复杂多变的市场环境中，比特币凭借自身特点，展现出独特的投资价值。它这种稀缺性让它在资产配置中有了特殊地位。虽然市场波动不可避免，但只要把握好市场规律，关注宏观政策和行业动态，就能在这个充满机遇与挑战的市场中找到自己的投资机会
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(来源:比推)
