招商策略：《推动公募基金高质量发展行动方案》对A股可能的影响
【观策·论市】《推动公募基金高质量发展行动方案》对A股可能的影响。《方案》将在中长期影响公募基金的产品布局和投资行为。第一，公募基金公司可能进一步加大对指数产品的布局，强化公募基金被动化投资的大趋势。第二，长周期考核机制下，公募基金在追求超额收益的同时，可能更加注重产品投资收益的稳定性，这就导致：1）公募基金整体换手率可能会有所下降；2）基金管理人可以更从容地应对短期相对有限的回撤，进而在市场明显下挫后积极加仓；3）公募基金可能更加重视对低波高分红产品及股票的配置，而公募基金对高分红尤其银行长期处于低配状态，未来配比可能回升。第三，强化业绩比较基准的约束作用后，公募基金的整体行业配置与基准指数的行业分布差异可能在中长期缩小，无论以沪深300还是中证800为参考基准，当前主动偏股公募基金对银行、非银、公用事业等行业的低配比例较高，配比在中长期存在回升可能。出口方面，4月份在较低基数、抢出口、新兴市场出口回升等多重因素的作用下，出口较大幅度超市场预期。在海外需求放缓、美国对华关税摩擦不确定性较大的背景下，后续出口压力仍在，但多元化的出口格局一定程度能对冲影响。
【复盘·内观】本周A股市场整体表现较好，主要原因为：（1）本周日均成交额较节前明显改善，情绪面显著回暖；（2）央行降准、降息、新设立结构性货币政策工具等多项政策火速落地；（3）美联储维持基准利率不变，中美经贸高层会谈释放关税战阶段性缓和信号；（4）港股震荡上行，外围市场上涨带动。
【中观·景气】3月全球半导体销额同比增幅扩大，4月重卡销量同比转正。五一假期期间居民出行意愿处在高位，商品和文旅消费持续活跃。本周景气改善的领域主要有：1）五一家电、家具、通讯器材“焕新潮”持续火热；2）假期国内旅客出游花费同比增8.0%，出入境恢复至19年同期103%；3）电子持续高景气，3月全球半导体销售额同比增幅扩大，DDR4存储器价格上涨；3）4月重卡销量同比转正。后续关注景气较高或有改善的白色家电、消费电子、旅游及景区、半导体等。
【资金·众寡】 融资资金净流入、ETF净流出。融资资金前四个交易日合计净流入214.4亿元；新成立偏股类公募基金60.8亿份，较前期下降30.2亿份；ETF净赎回，对应净流出108.2亿元。融资资金净买入电子、计算机、机械设备等；信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。
【主题·风向】华为发布首代鸿蒙PC。5月8日，华为举行鸿蒙电脑技术与生态沟通会，首款鸿蒙电脑正式亮相。华为笔记本电脑搭载鸿蒙操作系统，标志着国产操作系统在个人电脑（PC）领域实现重要突破。根据华为发言人的介绍，鸿蒙电脑历经5年布局，集结上万名工程师、联合20多家研究所共同研发，积累超过2700项核心专利，从内核开始重构操作系统。此外，鸿蒙电脑还将AI和智慧交互等功能引入操作系统，带来更加智慧流畅的操作体验。目前，已有300多个融合生态应用完成适配，预计今年底将有超过2000个应用完成适配。
【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为14.9，较上周上行0.3，处于历史估值水平的48.2%分位数。本周指数估值多数上涨，其中国防军工、电力设备和机械设备估值涨幅居前，房地产估值下跌。
风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧
(来源:天天基金网)
