央行：物价回升速度明显低于金融总量增速，价格调控思路要从防“哄抬物价”转向防“低价倾销”
近年来，我国金融总量指标保持平稳较快增长，2024 年末社会融资规模、广义货币 M2、人民币贷款的同比增速保持在 7%-8%之间，超过名义经济增速的幅度处于历史高位，但物价回升速度明显低于金融总量增速。提振物价的关键在于扩大有效需求，畅通供需循环，打通实体经济堵点。
5月9日，中国央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告。其中，专栏6分析了当前中国物价水平以及未来的政策方向。
报告强调，为支持物价合理回升营造良好的货币金融环境。近年来，我国金融总量指标保持平稳较快增长，2024 年末社会融资规模、广义货币 M2、人民币贷款的同比增速保持在 7%-8%之间，超过名义经济增速的幅度处于历史高位，但物价回升速度明显低于金融总量增速。
市场专家认为，促进物价合理回升需要解决一些深层次的供需结构矛盾。业内专家认为，价格首先取决于商品供需关系，货币是次要因素。当前货币供应增长持续快于经济增速，但物价仍处低位。增加货币供给，供需关系没有改善，不能有效提高需求。如果推动供给扩张，供过于求格局下，物价低迷状况很难改变。
价格调控思路上，要从以前的防“哄抬物价”转向防“低价倾销”。如果企业一味扩张产量，甚至是低价竞争，对物价压制作用会持续存在，长期看，也不利于市场秩序维护和企业经营稳健性。政府价格管理要从鼓励企业“以价换量”转向引导企业“以质取胜”。报告提到的技术创新、品牌建设、服务质量、市场细分等多元化竞争策略是企业未来的经营方向。
以下为要点总结：
从需求端看，有效需求持续恢复，但仍面临一些约束
去年四季度以来消费投资增速加快，国内有效需求稳步回升。拉长周期看，当前总需求依然偏弱。一是全球增长动能放缓。二是经济结构加快转型升级。三是居民消费有待进一步提振。
从供给端看，部分行业领域存在过度竞争
一是部分传统行业和企业缺乏竞争力和市场前景，短期内又难以市场化出清，存在低效和无效的供给。二是经济转型过程中，部分新兴行业集中投入、大规模扩产，出现同质化竞争。三是房地产领域库存去化周期仍然较长。
从深层次看，当前局部领域供过于求也反映出市场机制存在一定失灵。
物价回升速度明显低于金融总量增速
近年来，我国金融总量指标保持平稳较快增长，2024 年末社会融资规模、广义货币 M2、人民币贷款的同比增速保持在 7%-8%之间，超过名义经济增速的幅度处于历史高位，但物价回升速度明显低于金融总量增速。
从实际情况看，货币对物价发挥作用取决于供需对比情况。如果需求相对于产出上升，货币扩张对物价会显现上拉影响。增加货币供给，在侧重增加投资、保障供给的发展模式下，反而会带来产能和供给持续扩张，加大供过于求的失衡程度，实际上物价也难以回升。提振物价的关键在于扩大有效需求，畅通供需循环，打通实体经济堵点。
央行将实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕
价格调控思路上，也要从以前的管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争。下一步，中国人民银行将按照党中央、国务院统一部署，实施好适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，强化利率政策执行，疏通货币政策传导，为支持物价合理回升营造良好的货币金融环境。
