外匯商品丨把握歐元、日元兌人民幣上行趨勢中的回落波段——2025年5月人民幣走勢前瞻及衍生品策略

日期：2025年4月29日 上午9:58作者：興業研究宏觀 編輯：Anna

人民幣匯率，掉期，期權

市場回顧：2025年4月，特朗普政府「對等關稅」政策一度造成美國股債匯「三殺」，隨後因關稅豁免和對華態度緩和，風險偏好得到修復，美元指數下行後企穩，美股短線反彈，黃金和日元衝高後回落。除人民幣外大多非美貨幣升值。人民幣有效匯率如期貶值。當前人民幣相對美元指數和短端利差顯著低估。掉期點震蕩，期權波動率先反彈後回落，境内外人民幣、美元利差先走闊後收斂。

後市展望：即期匯率：美元指數短期築底，尋找反彈機會；但人民幣雙邊匯率短期更需關注情緒性升值風險——尤其需要緊盯中美談判實質性消息、白宮表態以及美聯儲立場。整體看來，美元兌人民幣雙邊匯率維持震蕩，歐元、日元兌人民幣短線有所回落，有效匯率的貶值暫時放緩。中期來看，利差與外貿依然對人民幣構成壓力，特别關注歐元、日元兌人民幣的升值潛力。結售匯雙向都應該靈活套保。

文章來源：興業研究宏觀公眾號

(来源:财华社)