2025年4月17日財華社訊，景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭就近期美國國債市場陷入波動發表了關于美國國債市場的觀點。總體而言，美國國債收益率的潛在推動因素在于美國境外投資者正在抛售美國資產，具體而言，美國境外的外國賣家是過去幾天推動美元走弱和美國國債收益率飙升的主要原因。同時，最近美國市場債券收益率上升，但歐洲、中國和日本市場的債券收益率並未上升，資金正從美國流出。在當前的關稅紛爭中，美國最大的弱點可能是其相對較高的債務水平和外國資金持有其債務，去年，美國的債務償還成本攀升至十分高的水平，首次超過了美國國防預算總額，如果利率上升，將導致美國在債務償還支出顯著增加。其次，還有一種可能性是美國境外投資者不再持有美國國債。

根據美國財政部的統計數據，美國境外投資者持有的美國公共金融資產價值為32.1萬億美元。相比之下，美國本地居民持有約15.8萬億美元的外國資產。令市場擔憂的是，因為美國政策突然大幅的變動，投資者可能正在質疑美國資產的可靠性。如果美國境外投資者大量抛售美國資產，預計美元將繼續走弱，同時美國國債收益率將繼續上升，國債利率飙升、美元抛售表明，在當前環境下，投資者可能不再將美國資產視為曾經的避險資產。這導致更多投資者買入黃金，黃金似乎已成為投資者首選的「避險」資產類别。

因此，投資者可能會利用黃金來對衝美國國債收益率進一步上升及美國經濟衰退的風險。如果美國總統特朗普開始宣佈與某些國家達成貿易協議，黃金可能會有一波反彈。此外，今年稍後將有大量政府債券進入市場，這也可能影響市場價格。

(来源:财华社)