堪稱印鈔機的「卡遊」再度衝刺港交所，賺得比「泡泡瑪特」還多！

日期：2025年4月16日 上午9:03作者：活報告 編輯：Anna

2025年4月14日，卡遊第二次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根士丹利、中金公司、摩根大通。

公司是中國集換式卡牌龍頭企業，2024年收入100.57億元（同比增長278%），經調整淨利44.66億元（同比增長378%），經調整淨利規模直接超越目前市值逾2000億的泡泡瑪特。

2024年收入破百億，利潤規模比泡泡瑪特還高

LiveReport獲悉，來自上海的卡遊有限公司（簡稱「卡遊」）于2025年4月14日再次向港交所遞交上市申請，這是該公司第2次遞表，此前其曾于2024年1月26日遞表，但一直未獲得證監會備案通知書。

值得注意的是，卡遊2024年的業績迎來了大爆發。2022-2024年，卡遊的主要財務數據如下：

收入分别約為人民幣41.31億、26.62億、100.57億，2024年同比增長率為277.78%；

毛利分别約為人民幣28.42億、17.51億、67.65億，2024年同比增長率為286.35%；

淨利潤分别約為人民幣-2.96億、4.5億、-12.42億；經調整淨利分别約為人民幣16.20億、9.34億、44.66億，2024年經調整淨利同比增長率為378.27%；

毛利率分别約為68.80%、65.78%、67.27%；

經調整淨利率分别約為39.21%、35.08%、44.41%。

公司2024年實現了收入、利潤的爆發增長，其中收入增長278%突破百億大關，毛利率保持67%的高位；在剔除股份獎勵支付和金融資產公允價值變動影響後，經調整淨利潤同比大增378%，經調整淨利率高達44.4%。

2024年公司經營性現金流淨流入51.13億元，大幅增長458%；期末現金與短期存款從10億元猛增至53.4億元，存貨7.36億元，無長短期有息負債。

公司2024年業績爆發式增長，主要源自小馬寶莉、葉羅麗及蛋仔派對IP主題產品的收入大幅增加。公司2024年整體收入暴增278%至100.57億元，其中集換式卡牌收入在2024年增長276%至82億元，佔收入比重超過80%。

整體來看，卡遊經歷2023年收入、淨利同時萎縮之後，2024年業績反轉，突然迎來爆發式增長，吸金能力直接超越「業界標桿」、「大牛股」泡泡瑪特，簡直像「印鈔機」。

可比公司

同行業IPO可比公司有：泡泡瑪特(9992.HK)、佈魯可(0325.HK)

融資歷程

IPO前，公司曾于2021年6月獲得紅杉中國、騰訊合計1.35億美元的A輪投資，認購後兩者合計持有公司15%股權，即當時公司對應估值約為9億美元（70億港元）。

主要股東

卡遊IPO前，李先生透過全資擁有的Liqibin Holdings Limited間接持有公司已發行股本總額約82%的權益，齊女士（李先生的配偶）透過全資擁有的Qiyan Holdings Limited間接擁有約1.5%的權益，兩者作為一組控股股東合計持股83.5%。

此外，紅杉中國透過HongShan Growth持股10.5%，騰訊全資擁有的Grand Hematite Limited持股3%，李淑芳（李先生的姐姐）透過Lishufang Holdings Limited持股2%，羅寧林透過DavidLT Holdings Limited持股1%。

旗下擁有奧特曼、小馬寶莉、葉羅麗等IP授權

卡遊是中國領先的泛娛樂產品公司之一。泛娛樂產品是基于IP開發的實體產品，如玩具、文具及其他消費品等。

玩具，尤其是集換式卡牌，是公司的核心產品。公司集換式卡牌產品的產品系列推出周期通常為二至三個月，文具的產品系列推出周期通常為二至八個月。于2022年、2023年及2024年，公司分别推出(i)190個、236個及363個玩具系列，包括同期的168個、167個及210個集換式卡牌系列；及(ii)六個、64個及58個文具系列。

公司IP矩陣中的IP數量由2022年的30個增加至2023年的37個，其後增加至2024年的70個，其中包括69個授權IP及一個自有IP。

于2022年、2023年及2024年，按收入貢獻計，來自五大IP主題產品的收入分别佔同期總收入的98.4%、89.9%及86.1%。

公司大部分產品乃根據非獨家IP授權安排開發及銷售。于2022年、2023年及2024年，根據非獨家IP授權安排開發的產品收入分别佔公司同期總收入的96.0%、82.3%及88.0%。

截至最後實際可行日期，38份IP授權協議預計將于2025年到期，39份預計將于2026年到期，七份預計將于2027年到期以及五份預計將于2028年及其後到期。就預計將于2025年到期的38份IP授權協議而言，公司預計于2025年第二季度開始根據協議到期時間表有序進行續簽磋商。

值得一提的是，2025年春節檔電影《哪吒之魔童鬧海》（簡稱《哪吒2》）票房突破152億，以《哪吒2》與卡遊聯名的收藏卡牌，亦出現「一卡難求」的火爆局面，首批投放的 450 萬包哪吒系列卡牌，一周内售罄。

董事高管

中介團隊

據LiveReport大數據統計，卡遊中介團隊共計10家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現參差不齊；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

文章來源：活報告公眾號

(来源:财华社)