Keep发预亏警告，提前释压2025轻装上阵拼扭亏
2月21日，KEEP(03650.HK)于盘后发布盈利警告，称其2024年度经调整亏损净额预计较2023年同比扩大，约为4.6亿元至4.9亿元。据公开披露，2023年度这一数据为2.95亿。Keep称已采取技术赋能等系列措施提升经营效率，以期在2025年实现盈亏平衡。
Keep自上市前始终处于持续亏损状态，上市后财务数据曾有改善，其2023年度经调整亏损净额2.95亿元，同比收窄55.7%；2024年上半年的经调整净亏损额1.60亿元，同比收窄28.0%。
盈警公告称，2024年度亏损预期增加，主要是受消费市场环境变化，新战略业务及技术投入增加等因素的影响。相关投入包括人工智能相关应用程序的开发和推广、可穿戴健身设备创新、体育主题的营销及品牌建设活动、公司组织架构调整。
结合近期消息面来看，其具体投入指向2024年在海外市场上线的多款AI应用，包括健身工具类应用FitPulse，饮食记录管理类应用Calcut等。此类投入使Keep在2024下半年面临营收压力：对比来看，2024年上半年Keep实现营收10.37亿元，同比增长5.4%，经调整净亏损额由2023年上半年的2.23亿元同比收窄28.0%，至1.60亿元；而全年预计经调整亏损净额又扩大至约4.6亿元至4.9亿元。可见Keep在2024下半年针对AI投入下了一步“重棋”。
尽管亏损进一步扩大，但Keep在2月4日宣布“all in AI”战略后股价一路走高，2月6日一度出现单日暴涨36%，次日再涨20%，随后出现震荡。截止2月21日，其股价年内累计上涨已超27%。
此前，在Keep宣布全力all in AI之后不久，国泰君安就在研报中指出：考虑到公司持续投入 AI 资源或导致相关费用前置，下调预测2024-26年经调整归母净利至-4.5/-0.68/0.65 亿元人民币。
可见，机构对于Keep全力拥抱AI战略，变革产生的投入及短期压力早有预期。同时，国泰君安对公司仍维持增持评级。
步入2025年，自DeepSeek问世，全球市场格局便开始悄然发生改变，中国科技股在这股浪潮中异军突起。截至2月22日发稿，这一轮由Deep Seek引爆的科技行情仍在继续，中国科技类资产普遍获益：纳斯达克中国金龙指数自年初以来涨幅超17%，恒生科技指数涨幅更是达30%，为3年来的新高。
不少市场研究人士及机构认为，AI领域的超预期突破，正在重塑中国科技公司的估值逻辑。连一贯“看空”的摩根大通也在最新报告中提出，随着生成式人工智能（AI）发展，预计中国科技股的涨势会比去年更具可持续性，且相对于美国科技股，中国科技股的估值折扣仍然很大。
另有机构数据显示，过去一个月，全球对冲基金以数月来最快速度涌入中国资产。中金公司研报指出，在春节以来的本轮中国市场上涨行情中，海外对冲基金等交易型资金流入，并且可能是部分市场的阶段性主力;海外被动ETF资金流入A股和港股的速度也明显加快。
2月21日早盘，港股狂欢延续，恒生指数日内涨近3%重上23000点，恒生科技指数升超4%。主流ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数飙涨，哔哩哔哩、阿里巴巴、小米集团等持仓股涨幅居前，其中阿里巴巴绩后大涨超10%。
阿里巴巴在2025财年第三季度业绩发布时，同样强调要在AI领域加大投入，并称未来3年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。这些都释放出“AI加持下中国科技公司有望实现估值重塑”的积极信号。
此轮市场价值重估，对于Keep在内的垂类科技公司仍意味着机遇。根据市场研究机构MarketsandMarkets的最新报告，垂类AI应用的市场规模预计将从去年51亿美元大幅扩张至2030年的大约471亿美元，2032年有望超过1000亿美元。
而国内最早在垂类场景获益的AI应用已经收获了市场的积极反馈。
如AI 技术在图像和视频编辑领域的使用，正在彻底改变传统编辑方式，使其更加智能高效。以美图为例，AI自动化编辑、图像增强与修复等功能，都为其带来了革命性的变化。通过自动化编辑、内容生成、智能特效、语义理解等功能，AI 不仅提升了编辑效率，还为用户提供了更多创意可能性。
2024上半年，美图实现总收入16.2亿元人民币，同比增长28.6%，经调整后归属于母公司权益持有人净利润2.7亿元，同比增长80.3%——总收入与净利润增长主要得益于生成式AI持续提升产品效果，以付费订阅为主的影像与设计产品收入保持快速增长。机构亦认为“AI中长期为美图带来全新增量收益。”
同样的，借助AI，教育类应用软件多邻国亦实现了高度个性化、智能化和高效的学习体验。2024年第三季度，多邻国收入2.1亿美元，同比增长38%，其中订阅收入1.76亿美元，增长 45%，日活跃用户3720万，较去年同期增长 54%，月活跃用户1.131亿，较去年同期增长 36%。过去两年，多邻国股价大涨 超400%，目前总市值逼近180亿美元，约合人民币1262.32亿元。
与多邻国的应用场景类似，Keep与用户所处的同样为“教-学”的服务场景。多邻国要帮助学生达成更优的学习效果，Keep则是要通过提供更精准的运动方案，给用户达成更有的“训练效果”。
作为健身领域的垂类工具应用，Keep对AI技术投入将直接降低内容生产成本并提升用户个性化体验。目前Keep的官方课程有15%是通过AIGC生成，其AI助手Kiri可提供定制化训练计划；面向海外市场的FitPulse、Gogogola、CalCut等AI 应用，则是通过GPT及Claude为用户提供针对性的训练计划等服务。
国泰君安的报告认为，Keep公司聚焦垂类场景，数据聚焦运动，有足够的规模性、全面性和复合性，强有力数据资产在 AI 应用的背景下将进一步盘活、形成良性循环。
不过，必须承认的是，Keep眼下不得不面对技术投入的长期效益与短期成本压力同时存在的处境。一方面，AI技术的实际转化效率还有待进一步验证；另一方面，用户的付费意愿受制于技术之外的多种因素，包括外部硬件厂商及社交平台免费内容的竞争，海外市场的推广运营等，都是Keep扭亏要克服的难关。2025年能否实现盈警公告中的扭亏目标，成为Keep未来最重要的课题之一。
(来源：新浪科技)
