来源：华尔街见闻

德银认为，中国制造业和服务业占据全球领先地位，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻，预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。

Deepseek爆火之后，要重估的或是整个中国资产。

在2月5日的最新报告中，德意志银行唱多称，2025年是中国超越其他国家的一年，预计中国股票“估值折价”将消失，A股/港股牛市将继续并超过此前高点。德银表示：

具体来看，德银表示，中国制造业和服务业占据全球两线地位，而DeepSeek更像是中国的“斯普特尼克”时刻

德银认为，如今中国正处于1980年代初期的日本

此外，德银乐观地指出，中美贸易问题可能会带来正面惊喜，而且贸易和市场并非那么紧密相关：

中国制造业优势日益凸显

近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。

德银表示：

中国制造业的实力可以从以下几个方面得到印证：

中国更像1980年代初期的日本

德银认为，中国更像1980年代初期的日本：

德银还表示：

此外，中国经济和出口仍保持较快增长。2024年，中国出口增长7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长23%、19%和18%，对“一带一路”中的东盟国家增长13%。中国对东盟和金砖国家的出口现已相当于对美国和欧盟的出口总和，且过去五年中，对这些目的地的出口市场份额每年增长两个百分点。

中国经济增长的动力来自几个方面：

中美贸易问题可能带来正面惊喜，贸易和市场并非那么紧密相关

据央视新闻此前报道，美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。但德银认为，实际情况可能比预期更为有利。特朗普政府似乎更看重战术上的胜利，而非坚持难以获得支持的意识形态立场。

DeepSeek的推出动摇了世界对中国可以被遏制的信念。更好的做法可能是通过降低监管、提供廉价能源和相对较低的进口中间产品壁垒来刺激商业。预计在中期选举前，更倾向于贸易的立场最终将成为发展中的“美国优先”议程的一部分。

德银分析认为，一个快速达成的中美贸易协议可能涉及有限的关税、撤销一些当前的限制，以及美国和中国公司之间的一些大型合同。如果这种情况发生，预计中国股市将会上涨。

整体来看，德银认为，随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，投资者可能需要迅速调整策略，增加对中国市场的配置。预计香港/中国股市将在中期内继续领先全球市场，延续2024年的强劲表现。

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责任编辑：于健 SF069