来源：华尔街见闻

摩根大通指出，去全球化、人口老龄化、气候变化支出增加等因素将推动10年期国债收益率长期维持在4.5%以上。PGIM Fixed Income的Peters表示，如果在这种环境下10年期收益率升至5%以上，他“根本不会完全感到震惊”。

的焦点。法国兴业银行全球策略师Albert Edwards表示：

特朗普重返白宫后推行的经济政策进一步推高了借贷需求。其以增长为优先的政策方向，包括减税和放松监管，令市场担忧政府债务飙升带来的风险。美国监督机构负责任联邦预算委员会估计，特朗普的经济计划（包括延续2017年减税政策）将使203 财年的债务比目前预计的水平高出7.75万亿美元。

机构预测，到2034年，美国债务与GDP的比率将达到132%。许多市场观察人士认为，这是一个不可持续的水平。

4.5%只是开始？分析师：高利率时代或将全面开启

国际上，英国、法国和巴西等国家也因预算问题受到市场压力。上周，英国30年期国债收益率飙升至1998年以来的最高点，市场对新上任的工党政府财政计划表示不满。

PGIM Fixed Income的Peters表示，如果在这种环境下10年期收益率升至5%以上，他“根本不会完全感到震惊”。摩根大通指出，去全球化、人口老龄化、气候变化支出增加等因素将推动10年期国债收益率长期维持在4.5%以上。而美国银行则认为，债市已经进入了240年来的第三次“大熊市”。

此外，投资者对长期债券的风险溢价要求也在上升。纽约联储的模型显示，10年期国债的期限溢价已达到十多年来的最高水平，CreditSights 美国投资级和宏观策略主管 Zachary Griffiths 表示，这表明市场对美国财政前景的担忧正在加剧：

尽管如此，也有观点认为，高收益率最终会对经济产生抑制作用，从而促使美联储重新加大宽松力度。一些投资者仍期待风险资产的调整能带动债市的反弹。Bianco Research的创始人Jim Bianco指出，5%的收益率水平并不一定是坏事，而是金融危机前的正常状态。

无论如何，这场全球债市的调整浪潮已经深刻改变了投资环境。对于投资者和政策制定者而言，适应新常态或许是当前唯一的选择。

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责任编辑：王许宁