近八成锂矿股一季度净利下滑，赣锋锂业逆势买矿
第一财经据Wind统计，19家A股锂矿板块上市公司中，有15家在2024年一季度出现营收增长率下滑，14家出现归母净利增长率下降，占比分别78%、73%。
然而，赣锋锂业（002460.SZ）依旧逆势买矿。该公司5月7日公告，全资子公司赣锋国际有限公司（下称“赣锋国际”）拟以自有资金3.427亿美元（约25亿元人民币）向 Leo Lithium 收购Mali Lithium公司剩余40%股权，以取得Goulamina锂辉石矿项目经营管理权。
然而，另一行业龙头天齐锂业（002466.SZ），就因受累于曾举债购买的智利化工矿业公司(SQM)的税务诉讼裁决，以及锂产品毛利大幅下降，在行业内“领亏”，一季度亏损了38.97亿元，同比下降179.93%。
行业整体来看，随着碳酸锂价格开始进入下行通道，从2023年初的50万元/吨一路下挫，一度跌至约9万元/吨，相关上市公司存货减值也逐步显现。
2024年一季度， Wind锂矿板块的19家A股上市公司中，6家净利润亏损，除了天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能分别亏损约4.39、1.44亿元。
但从基本面来看，从短期现货市场价格未出现明显好转，锂价依旧在下行周期中。2024年一季度，国内电池级碳酸锂平均价为10.16万元，去年同期均价为40.27万元，同比下降74.77%。5月8日电，上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂价格均价为11.20万元/吨。
赣锋锂业行业下行期依旧买矿扩产能
锂价下跌背景下，赣锋锂业盈利能力下降，一季度净利润由盈转亏，但公司产能扩张计划并未搁浅。
早在2023年9月，赣锋国际已对Mali Lithium增资1.38亿美元，获得55%股权。随后，该公司又计划于今年1月以6500万美元收购该公司剩余5%股权，目前该事项尚未完成股份转让。加上此次的40%股权，若完成收购，赣锋国际将全资拥有Mali Lithium。
一季报显示，该公司实现营业收入50.58亿元，同比下降46.41%；净利润亏损4.39亿元，同比降幅为118.31%。
而在2023年，该公司全年实现营业收入329.72亿元，同比减少21.16%；净利润49.47亿元，同比减少75.87%；扣非净利润26.76亿元，同比减少86.59%。
出于成本可控等原因，A股多家锂业公司在海外投资矿产项目，相关矿业公司的股权受到青睐。
作为业内举债买矿的典型，天齐锂业2024年实现营业收入为25.85亿元，同比大幅下滑了77.42%。
天齐锂业称，一季度，公司电池级碳酸锂的销售均价环比下降约35%，锂精矿销售均价环比下降约70%，上市公司销售均价变动趋势与市场价格变动趋势基本一致。
不过，天齐锂业2024 年第一季度生产经营正常，报告期内，该公司累计销售锂盐产品 16739 吨，环比增加 20.49%，同比增长 108.92%。导致其亏损的主要原因是来自对SQM投资收益的减少，基于SQM最新的税务诉讼裁决情况，预计对其2024 年第一季度的净利润造成约 11 亿美元的损失。
早在2018年，天齐锂业投资40.66亿美元购买了智利SQM公司的23.77%股权，成为其第二大股东。但在产能收益兑现之前，天齐锂业因巨额负债连续三年亏损严重，一度陷入债务危机。截至目前，公司持有 SQM 合计约 22.16%的股权。
交易人士对第一财经分析称，这类对海外矿业的投资受国际政治、经济环境、产业政策、市场环境等方面的影响，投资收益存在较强的不确定性。不少公司举债投资，顺周期时，企业自身主营业务增长的同时，还可以享受到投资收益等方面的带动，为其整体业绩带来加成的效果；逆周期时，业绩加成就变成了拖累。
行业寻求业绩增量
整体来看，受到高基数、锂价下挫等多重因素影响，板块内上市公司业绩整体承压。
第一财经据Wind统计，19家A股锂矿板块上市公司中，有15家在2024年一季度出现营收增长率下滑，14家出现归母净利增长率下降，占比分别78%、73%。
具体看来，锂矿、锂盐业务集中度较高的公司，业绩降幅相对明显。
数据显示，盐湖股份、西部矿业、藏格矿业排名居前，一季度净利润分别为9.34亿元、7.37亿元、5.29亿元。从净亏损来看，天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能排名居前，一季度净亏损金额分别为38.97亿元、4.39亿元、1.44亿元。
资产负债表方面，Wind统计显示，2024年一季度锂矿板块总资产4665.16亿元，同比增5.4%；总负债1743.41亿元，同比增10.12%；资产负债率为37.37%，上年同期为35.77%。短期偿债能力方面，流动比率为190.51%，上年同期为235.96%。
盐湖股份（000792.SZ）2024年一季报显示，该公司报告期内实现营业收入27.34亿元，同比下降42.12%，净利润9.34亿元，同比下降58.03%。
这是自2022年初以来，盐湖股份第二次单季度盈利降至10亿元以下，该公司提到，两大主营产品价格下跌，导致公司的营收规模、单位利润随之收窄。具体看来，一方面是港口钾肥累库所导致相关产品价格走低；另一方面，一季度国内电池级碳酸锂均价约11万元，较2023年同期均价40万元，同比下降近75%。
中矿资源（002738.SZ）一季报显示，公司实现营业收入11.27亿元，同比下降45.63%，实现净利润2.56亿元，同比下降76.63%，实现经营活动产生的现金流量净额-1.06亿元，同比转负。此外，中矿资源报告期内的销售毛利率为38.07%，同比下降33.60个百分点。
雅化集团（002497.SZ）今年一季度录得净利润1493.05万元，同比减少97.48%；营业收入18.52亿元，同比减少39.02%；基本每股收益0.013元，同比减少97.47%。
由于雅化集团属于外采锂精矿的加工型企业，该公司既有的原材料、产品库存减值明显， 2023年雅化集团的锂产品产量增加9.89%，但是销售量却减少7.16%，期末库存8412吨，同比增加96.77%。
碳酸锂价格方面，2024年以来，碳酸锂价格在10万元/吨徘徊，部分锂盐企业的外购碳酸锂生产成本持续倒挂。
SMM分析，有锂盐企业因持续亏损而减产，后续仅以长单销量来制定生产计划。在当下外购锂矿仍持续大幅亏损的状态下，外购锂矿的高成本锂盐企业的检修和排产情况将对国内碳酸锂供应量的边际变化产生较大影响。
据瑞达期货研究院统计分析，2024年4月从智利出口的碳酸锂创下历史新高，预计逐步到港后，我国碳酸锂进口量也将较以往有显著增量，国内碳酸锂供应方面相对充足。价格上，智利碳酸锂出口价格的持续回落，一定程度对国内碳酸锂现货价格形成抑制。
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